Bilanço Analizi- Selçuk Ecza (Şeker Yatırım)

Selçuk Ecza 1Ç25’te, bizim 609mn TL ve piyasanın 868mn TL’ye karşılık TMS-29 etkisi dahil 2mn TL net kar elde etti (1Ç24: 342mn TL net kar). 1Ç25’te zayıf operasyonel performans (azalan net satış geliri, brüt kar ve FAVÖK) ile birlikte artan operasyonel giderler sonucunda esas faaliyet karındaki düşüş (1Ç25:424mn TL, 1Ç24:2.326mn TL) net karı baskıladı. Diğer yandan, yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelir, 10mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri (1Ç24’te 312mn TL ertelenmiş vergi giderine karşılık), net finansman giderindeki düşüş (1Ç25:442mn TL - 1Ç24:641 mn TL) ve net parasal poziyon kaybının azalması karlılığı destekleyen unsurlar oldu.
Selçuk Ecza’nın net satış gelirleri 1Ç25’te yıllık bazda %3 azalışla 37.489mn TL (Şeker T: 35.002mnTL-Piyasa:36.066mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Türkiye’de 2025 yılı ilk 3 aylık dönemde yaklaşık 153,08 milyar TL tutarında, yaklaşık 0,72 milyar kutu ilaç satılmıştır. Öte yandan referans Euro kuru Ekim 2024’te %23,5 oranında artırıldı. Şirket’in pazar payı TL bazında 1Ç25’te 1,24 puan artış gösterdi. %37,60 (YS24:%36,36), kutu bazında ise %37,34 olmuştur (YS24:%36,21).
TMS-29 etkisi dahil FAVÖK, bizim 2.593mn TL ve piyasanın 2.076mn TL beklentisinin oldukça altında 1Ç25’e yıllık %66 düşüşle 820mn TL açıklandı(1Ç24:2.445mnTL). Azalan satış gelirleri ve artan satış ve faaliyet giderleri FAVÖK rakamının düşüşünde etkili oldu. Brüt kar marjı %8,03, FAVÖK marjı %2,19 ve net kar marjı ise %0,01 gerçekleşti (1Ç24: %11,79, %6,36, %0,89).
Sonuç olarak, zayıf operasyonel performans sonucunda finansal sonuçların kısa vadede hisse performansına olumsuz etki yaratmasını bekliyoruz. Sağlık Bakanlığının ilaç fiyatlarındaki kur güncellemesinin 2.çeyrek ve sonrasında finansallar üzerinde olumlu etki yaratmasını bekliyoruz.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.