Bilanço Analizi-Tav (Alnus Yatırım)

Faaliyet Giderlerindeki Artış; Esas Faaliyet ve FAVÖK Marjlarını
Baskılamıştır!
Ø Şirketin, 2025/06 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın aynı
dönemine(2024/06) göre 8,88 Milyar TL(2.çeyrekten gelen yıllık
pozitif etki 5,23 Milyar TL) civarında artış göstererek, 33,96 Milyar
TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; aynı dönemler
arasında 5,36 Milyar TL civarında(2.çeyrekten gelen senelik negatif
etki 2,87 Milyar TL) artmış ve 20,80 Milyar TL olmuştur. Satışların
Maliyeti’ndeki tutar bazlı artışın, Hasılat tarafındaki artıştan daha
sınırlı olması sonrasında; şirketin Brüt Kâr rakamı, senelik bazda
3,52 Milyar TL(yüzde 36,51) tutarında artmış ve şirketin
finansallarında 13,16 Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Şirketin Brüt
Kâr Marjı da; geçen seneki yüzde 38,44 seviyesinden yüzde 38,74
düzeyine yükselmiştir.
Ø Şirketin Faaliyet Giderleri; geçen yılın aynı dönemine göre yüzde
2,14 Milyar TL artmış ve 6,92 Milyar TL olmuştur. ‘’Ticari Alacaklara
ve Borçlara İlişkin Net Kur Farkları’’nın büyük orandaki etkisinin
görüldüğü Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri kaleminde ise; cari
dönemde 250,1 Milyon TL(geçen yıl 156,3 Milyon TL) civarında
gelir yazılmıştır. Bu iki kalemdeki değişimlerin mahsup
edilmesiyle(özellikle Faaliyet Giderleri’ndeki artışın etkisiyle); 2,05
Milyar TL!lik negatif etki ortaya çıkmıştır. Ancak, Brüt Kâr’dan gelen
3,52 Milyar TL’lik pozitif etki sonrasında; Esas Faaliyet Kârı’nda
senelik bazda 1,47 Milyar TL(yüzde 29,36) artış ortaya çıkmış ve cari
dönemde 6,49 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Amortisman
giderlerinin dahil edilip, kur farkı ve tek seferlik diğer gelirlerin
dahil edilmediği FAVÖK rakamı ise; senelik bazda 2,52 Milyar
TL(yüzde 34,93) düzeyinde artmış ve 7,23 Milyar TL civarında
gerçekleşmiştir. Bu gelimeler sonrasında; şirketin Esas Faaliyet Kâr
Marjı yüzde 20,01 düzeyinden yüzde 19,11 seviyesine gerileme
gösterirken, FAVÖK marjı da yüzde 28,84’den yüzde 28,73’e düşüş
göstermiştir.
Faaliyet Dışı Kısımdan Gelen Yüksek Gider Etkisi; Şirketin Zarar
Yazmasında Belirleyici Olmuştur!
Ø Cari dönemde, şirketin Net Yatırım Faaliyet Gelirleri; geçen seneye
göre 141,4 Milyon TL düzeyinde artışla 1,16 Milyar TL civarında
gerçekleşmiştir. TAV Antalya Yatırım, TAV Antalya, ATÜ, TGS, ZAICA ve Tibah Operation gibi iştiraklerin oluşturduğu 2024/06
döneminde Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımları’ndan
224,7 Milyon TL gelir kaydeden şirket, cari dönemde ise 2,60
Milyar TL Zarar Payı yazmıştır. TMS 29 Enflasyon Muhasebesi’nin
etkilediği kısımdan 41,4 Milyon TL(2024/06’da 205,9 Milyon TL)
tutarında oldukça sınırlı Net Parasal Pozisyon Kazancı elde eden
şirketin, buna karşın Net Finansman Giderleri ise; ‘’Net Faiz ve Kur
Farkı Giderleri’’nin büyük orandaki etkisiyle 1,92 Milyar TL artış
göstermiş ve cari dönemde 4,86 Milyar TL düzeyinde gelmiştir. Son
olarak, geçen yılın aynı döneminde 522,9 Milyon TL tutarında yer
alan Dönem Vergi Giderleri; cari dönemde 1,92 Milyar TL tutarında
gelmiş ve Net Kâr/Zarar kalemi’ni baskılayan diğer unsur olmuştur.
Ø Özetle;
ü Esas Faaliyet Kârı’nda ortaya çıkan 1,47 Milyar TL’lik artışa karşın,
yukarıda incelediğimiz faaliyet dışı kısımdan gelen 6,16 Milyar TL’lik
yüksek negatif etkinin mahsup edilmesi sonrasında; şirketin Dönem
Net Kârı/Zararı kalemi, senelik bazda 4,74 Milyar TL civarında azalış
göstermiş ve cari dönemde 1,93 Milyar TL tutarında Dönem Net
Zararı meydana çıkmıştır. Geçen yılın aynı döneminde 2,80 Milyar
TL civarında Net Kâr elde eden şirketin, böylece Net Kâr Marjı da;
yüzde 11,19’dan yüzde -(eksi) 5,68’e hızla düşmüştür.
  Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.