Bilanço analizi TAV Havalimanları (İş Yatırım)

1Ç25'te çoğunlukla nakit dışı kalemlerden kaynaklı net karda olumsuz
sürpriz. TAV Havalimanları 1Ç25’de bizim ve piyasanın 14 milyon avroluk net
zarar tahmininden daha kötü, 1Ç24'teki 9 milyon avroluk net kar rakamına
kıyasla 46 milyon avroluk net zarar kaydet. Daha yüksek gelirlere ve FAVÖK'e
rağmen, net zarar çoğunlukla artan işOrak zararlarına, artan kur farkı giderleri
nedeniyle büyüyen Inansal giderlere (1Ç25'te 14,1 milyon avroluk kur farkı
zararı, 1Ç24'te 0,6 milyon avroluk kur farkı geliri), amorOsman giderlerindeki
ar?şa ve daha yüksek vergi giderlerine (9,4 milyon avroluk ertelenmiş vergi
gideri) a?edilebilir. 1Ç25'teki artan işOrak zararları çoğunlukla cari olmayan
varlıklarda €/TL’nin ÜFE‘den daha fazla ar?ş göstermesi nedeniyle Antalya
Havalimanı'ndaki ertelenmiş vergi giderleriyle ilgiliydi. Tahminlerin üzerinde,
TAV 1Ç25'te yıllık %18 ar?şla 379 milyon avro gelir elde et. Tahminlerle
uyumlu olarak, FAVÖK 1Ç25'te yıllık %5 ar?şla 90 milyon avro olarak
gerçekleşO.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Sa?ş gelirleri büyümeye devam ediyor. Fiyat ar?şları, yolcu başına
harcamadaki ar?ş, Alma?'daki yeni Ocari alanlar ve Katar'daki yeni TAV Tech
projesi 1Ç25'teki sa?ş gelirlerindeki %18'lik büyümenin temel iOci güçlerini
oluşturdu. Öte yandan, gümrüksüz mal sa?şlarından elde edilen komisyon,
ikram hizmetleri geliri, prime class geliri ve soOware geliri 1Ç25'teki gelir
büyümesine en büyük katkıyı sağlayan iş kolları oldu. Kişi başına gümrüksüz
harcama 1Ç24'teki 8,5 avrodan 1Ç25'te 8,9 avroya yükseldi.
Güçlü TL ve düşük kar marjlı projelerin artan katkısı faaliyet karı marjı
daralmasına yol aç?. Nakit faaliyet giderleri, 1Ç24'teki 235 milyon avrodan
yıllık bazda %23 ar?şla 1Ç25'te 288 milyon avroya yükseldi. Bunun başlıca
nedenleri, düşük marjlı TAV Tech projesinin daha büyük katkısı, 1Ç24'te daha
önce silinen varlıkların geri kazanılması ve TL’nin reel değer kazancı
gösterilebilir. Personel sayısındaki %7'lik ar?ş ve TL enNasyonu nedeniyle
personel giderlerindeki ar?ş (+%27), esas olarak yeni TAV Tech projesi kaynaklı
sunulan hizmetler giderlerindeki ar?ş (+%61), BTA ile AlmaO'den kaynaklanan
ikram SMM’indeki ar?ş (+%26) ve bakım giderlerindeki yükseliş(+%25) 1Ç25'te
nakit faaliyet giderlerindeki ar?şın temel nedenlerini oluşturdu. Sonuç olarak,
FAVÖK marjı 1Ç24'teki %25,1'den 1Ç25'te %23,8'e geriledi.
ŞirkeOn net borç pozisyonu 1Ç24 sonu iObarıyla 1788 milyon avro ve 2024 sonu
iObarıyla 1723 milyon avrodan haIfçe artarak 1Ç25 sonu iObarıyla 1795 milyon
avroya yükseldi

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/04/25/sirket-raporu-tav-holding-tavhl-is-1c25-sonuclari/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.