Bilanço Analizi-Teknosa (Garanti BBVA Yatırım)

Şirket 1Ç25’te 414mnTL net zarar açıkladı. Piyasa beklentisi bulunmazken bizim beklentimiz
313mn TL net zarar yönündeydi. Net zarar bu haliyle beklentimize paraleldir. Brüt marjdaki
iyileşmeye rağmen, yüksek faiz oranları ve makroekonomik koşullar net kâr üzerinde baskı
yaratmaya devam etmiştir. Faiz oranlarına bağlı yüksek kredi kartı giderleri ve enflasyon
muhasebesinin etkisiyle 1Ç25’te 414 milyon TL net zarar kaydedilmiştir.
Teknosa’nın brüt kâr marjı, ürün miksindeki iyileşme, kampanya faaliyetleri ve stok yönetimi
sayesinde 2025 ‘te geçen yıla göre 1.4 puanlık artışla %12.7 seviyesine yükselmiştir (1Ç25:
%11.3). Operasyonel giderler geçen yılın altında kalmasına rağmen, Operasyonel
Giderler/Satışlar oranı cirodaki daralma nedeniyle %12.8 olarak gerçekleşmiştir. Böylece şirket,
1Ç25’te 441mn TL FVAÖK açıklarken, FVAÖK marjı ise %2.7 olarak gerçekleşmiştir. FVAÖK’te
yıllık bazda %14 düşüş vardır.
Net satışlar yıllık bazda %18 düşüşle 16,505mnTL gerçekleşmiştir. Gelirlerdeki reel daralma
geçtiğimiz yılın öne çekilen talebi sonucu oluşan güçlü bazdan etkilenmiştir. Ayrıca Teknosa,
artan fiyat rekabetine her kategoride yanıt vermeyerek belirli kategorilerde kârlılığa odaklanan
stratejik bir büyüme yaklaşımını benimsediğini belirtmiştir.
Mağaza sayısı 172; perakende satış alanı 105 bin metrekare olmuştur (4Ç24: Mağaza sayısı 175;
perakende satış alanı 106 bin metrekare).
Teknosa’nın net borç pozisyonu 1,873mnTL olmuştur (1Ç24: 1,044mnTL net borç).
Piyasa etkisinin hafif negatif olmasını bekliyoruz
Sonuç olarak, brüt marjdaki iyileşmeye rağmen finansman giderlerindeki artışlar ve yüksek faiz
oranlarına bağlı olarak artan kredi kartı giderlerinin yanı sıra enflasyon muhasebesinin de etkisiyle
net zarar kaydedilmiştir. Piyasa etkisinin hafif negatif olmasını bekliyoruz.
Şirket için Endeks Üzeri (EÜ) olan tavsiyemizi hedef fiyatımız olan 47.3TL ile devam ettiriyoruz.
Bugün TSI saat 16.00'da telekonferans olacak.

  Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.