Bilanço Analizi- THY(Deniz Yatırım)

Türk Hava Yolları, 1Ç25’te 4.887 milyon USD gelir (Konsensus: 4.903 milyon USD
/ Deniz Yatırım: 4.908 milyon USD), 503 milyon USD FAVÖK (Konsensus: 472
milyon USD / Deniz Yatırım: 604 milyon USD) ve 44 milyon USD net zarar
(Konsensus: 19 milyon USD net kar / Deniz Yatırım: 12 milyon USD net kar)
açıkladı.
¦ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
? Akaryakıt giderlerindeki azalış.
¦ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
? Kargo gelirinde yaşanan ivme kaybı, personel giderinde devam eden
artış ve azalan operasyonel karlılık.
¦ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
› Zayıf sezonda beklentilerin aksine açıklanan net zarar rakamının ve
zayıflayan operasyonel sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı
olumsuz etki yaratmasını beklemekteyiz.
¦ 1Ç25 döneminde toplam yolcu sayısı %2,3 artışla 18,9 milyon yolcuya
ulaşmıştır. Yolcu gelirleri de bu paralelde, 1Ç25’te geçen yılın aynı dönemine
göre %2,7 artış göstermiştir. Kargo rakamları, 1Ç25 döneminde geçen yılın aynı
dönemine göre %0,2 artış gösterirken, kargo gelirleri %1,6 artmıştır. Toplam
gelirler ise 1Ç25’te geçen yılın aynı dönemine göre %2,5 artış göstermiştir.
¦ 1Ç25’te akaryakıt giderleri geçen yıl aynı döneme göre %12,4 azalırken, aynı
dönemde personel gideri %26 yükseliş göstermiştir. Toplam giderler içinde
personel giderinin payı artmaya devam etmiştir. 1Ç25 döneminde akaryakıt
gideri toplam maliyetlerin %26,1’ini, personel gideri ise %26’sını oluşturmuştur.
¦ 1Ç25’te FAVÖK geçen yılın aynı dönemine göre %19,6 azalarak 503 milyon USD,
FAVKÖK (EBITDAR) ise bu dönemde geçen sene aynı döneme göre %14,8
azalarak 664 milyon USD olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı geçen yıla göre
2,8 puan azalarak %10 seviyesinde gerçekleşmiştir.
¦ Türk Hava Yolları, akaryakıt hariç CASK’taki yükselişin nedenlerini; i) personel
ücret artışları ii) GTF motor sorunlarından dolayı yere indirilen uçaklardan
kaynaklı olduğunu açıklamıştır. GTF motoru sorunlarının akaryakıt hariç birim
maliyet etkisi ise yaklaşık %2 olarak açıklanmıştır.
¦ Şirket’in 4Ç24 dönem sonunda 1.1x olan net borç/FAVÖK rasyosu, 1Ç25 dönem
sonunda 1.2x seviyesinde gerçekleşti.
¦ 1Ç24 döneminde 226 milyon TL net kar elde eden Şirket, azalan operasyonel
karlılığa ek olarak azalan iştirak kârlılığı ve vergi katkılarıyla 1Ç25 döneminde
44 milyon TL net zarar açıkladı.

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.