Tüm Alışverişlerinizde Kargo Bedava.
Sepetiniz Boş
Görünüşe göre henüz seçim yapmamışsınAlışverişe Başla
ürün bulundu.
Net kar beklentimizin aksine net zarar. 1Ç25’te Türk Hava Yolları
1.818 mn TL net zarar açıkladı. Kurum beklentimiz 1.696 mn TL,
piyasa ortalama beklentisi ise 280 mn TL net kar açıklanması
yönünde bulunuyordu. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde 6.931
mn TL net kar ve %4,7 net kar marjı açıklamıştı. Azalan iştirak
karlılığı ve vergi katkıları net karı olumsuz etkilerken; net kar
tahminimizin aksine net zarar açıklanmasında beklentilerimizin
üzerinde gerçekleşen personel ve finansman giderleri etkili oldu. Zayıf
operasyonel performans ve beklentilerin aksine net zarar
açıklanmasının hisse performansına etkisini “negatif” olarak
değerlendiriyoruz.
? Düşük sezonda sınırlı ciro büyümesi. Şirketin, 1Ç25’te net satış
gelirleri yıllık bazda %20 artışla 176.712 mn TL (4.887 mn USD)
seviyesinde, kurum beklentimize paralel gerçekleşti. Toplam yolcu
gelirleri 142.009 mn TL (3.929 mn USD) ile yıllık bazda %20,3, kargo
gelirleri 27.606 mn TL (762 mn USD) ile yıllık bazda %19 artış
gösterdi. Yılın ilk çeyreği şirket için düşük sezonun yanı sıra, uçuş
iptalleri, Ramazan ve Paskalya etkisinin hissedildiği bir dönem oldu.
İlk çeyrekte yolcu sayısı %2,3 artışla 18,9 milyona, taşınan kargo
miktarı ise %0,2 sınırlı artışla 478,4 bin tona yükseldi. Toplam
kapasite yıllık bazda %4,3 artış gösterirken, yolcu doluluk oranı 0,2
puanlık artışla %80,6 seviyesinde gerçekleşti. Böylelikle yolcu RASK
yıllık bazda %1,5 düşüşle 6,45 USc seviyesine geriledi.
? Zayıf operasyonel karlılık. Şirketin FAVÖK’ü 1Ç25’te yıllık bazda
%34,4 düşüşle 10.167 mn TL, FAVÖK marjı 4,8 puan azalışla %5,8
seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK, kurum beklentimiz olan 15.056 mn
TL’nin %32,5, ortalama piyasa beklentisinin ise %40,1 altında
açıklanmış oldu. FAVÖK’teki sapmada beklentilerimizden yüksek
gerçekleşen personel giderleri etkili oldu. Dolar bazında personel
giderleri 1Ç25’te yıllık bazda %31,1 artışla 1.345 mn USD’ye
yükseldi. Böylelikle toplam giderler içerisindeki payı %26’ya (1Ç24:
%21,4) yükseldi. İlk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre
daha düşük yakıt fiyatları maliyet baskısını hafifletirken; ücret artışları
ve GTF motoru kaynaklı sorunlar ile akaryakıt hariç CASK yıllık
%12,4 artışla 6,27 USc seviyesine yükseldi. Diğer yandan, akaryakıt
CASK %16 azalış gösterdi.
? Net finansman gideri %61 arttı. 2025’in ilk çeyreğinde finansman
gelirleri %13,6 artışla 6.986 mn TL, finansman giderleri ise %36,3
artışla 16.165 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Böylelikle net
finansman giderleri yıllık %60,6 artışla 9.179 mn TL’ye yükseldi. Diğer
yandan şirketin güçlü likiditesi ile dolar bazlı net borç/FAVÖK oranı
1,2x (2024: 1,1x) seviyesinde bulunuyor.
? Türk Hava Yolları için 463,00 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve
‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz. Mevsimsel olarak zayıf olan birinci
çeyreğin ardından yılın geri kalanında enflasyon görünümünde
iyileşme ve daha düşük akaryakıt fiyatlarının desteği ile maliyet
baskısının azalmasını beklerken; yüksek sezona girilmesi ve yaz
aylarının yaklaşmasıyla daha iyi bir operasyonel karlılık öngörüyoruz.
Bu çerçevede THYAO için yılsonu beklentilerimizi koruyarak, 463,00
TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz
Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.halkyatirim.com.tr
* * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Siparişleriniz sadece "1 saat" içerisinde hesabınızda.
Siparişlerinizin gönderimi, aynı gün içerisinde yapılır.
256-bit şifreleme ve 3D Secure ile güvenli ödeme.
Ürünlerimizin tümü sertifikalı ve orijinaldir.