Bilanço Analizi-Tofaş (Garanti BBVA Yatırım)

Tofaş, 1Ç25’te 153mnTL net zarar olan piyasa beklentisine paralel 140mn TL net zarar
açıklamıştır. 4Ç24’e benzer şekilde; düşük kapasite kullanımına bağlı olarak yurt içi satış
adetlerindeki düşüş başta olmak üzere, piyasadaki rekabetçi fiyatlandırma ortamı, enflasyon
muhasebesinin negatif etkileri ve nispeten zayıf seyreden döviz kuru olumsuz performansta yine
etkili olmuştur.
Tofaş Ocak-Mart dönemi iç piyasa satışları %37 düşüş (2024: %30 düşüş) göstererek 26.5bin
adet, dış piyasa satışları ise %62 azalarak (2024: %45 düşüş) 6.5bin adet olarak gerçekleşmiştir.
Bu sonuçlara göre toplam satış adetleri %44 azalarak (2024: %33 düşüş) 33bin adet seviyesinde
gerçekleşmiştir.
Tofaş, 1Ç25’te 699mn TL FVAÖK (bizim beklentimiz: 424mn TL) açıklarken, FVAÖK marjı ise
%2.9 olarak gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi 455mn TL FVAÖK’e karşın %1.9 FVAÖK marjı
olması yönündeydi. Yıllık bazda, FVAÖK’te %89 çakılma FVAÖK marjında 10.5pp keskin
düşüş vardır.
Şirketin satış gelirleri piyasa beklentisine (konsensüs: 23,875mn TL; GY: 23,688mn TL) paralel
gerçekleşmiştir. Satışlar, yıllık bazda %48 düşüş kaydederek 24,204mn TL olmuştur.
2025 Beklentileri
1Ç25 sonuçları ardından beklentilerde bir revizyona gidilmezken, VÖK marjı için “StellantisTürkiye satın alım kapanışı sonrası açıklanacak” ifadelerine yer verilmiştir.
4Ç24 sonuçları ardından yayınlanan rehberlikte 2025’e ilişkin beklentiler şu şekildeydi:
• Yurtiçi HA pazarı: 0.9mn-1.1mn (2024: 1.24mn)
• Tofaş Yurtiçi pazar satışları (adet): 110bin-130bin (2024: 143.7bin)
• İhracat adetleri: 70bin-90bin (2024: 33.6bin)
• Toplam üretim adetleri: 150bin-170bin (2024: 140.5bin)
• Yatırımlar: 150mnEUR (2024: 138mnEUR)
• VÖK marjı: >%5 (2024: %4.1)
  Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.