Bilanço Analizi-Torunlar GYO (Halk Yatırım)

Yıllık bazda net finansman gelirindeki yükselişe rağmen,
zayıf operasyonel karlılık ve net parasal pozisyon
kaybındaki artış karlılığı baskıladı. Torunlar GYO 1Ç25’te
beklentimiz olan 1,25 mlr TL’lik net kar beklentimiz ile uyumlu,
sınırlı katılımcının oluşturduğu piyasa beklentisi olan 2,30 mlr
TL’nin altında yıllık bazda %12 azalışla 1,26 mlr TL net kar
açıkladı. Net karın yıllık bazda gerilemesinde; net finansman
gelirindeki artışa rağmen, zayıf operasyonel karlılık ve net
parasal pozisyon kaybındaki artış etkili oldu. 1Ç24’te 329 mn
TL net finansman geliri kaydeden şirket, söz konusu dönemde
2,09 mlr TL net finansman geliri kaydetti. Öte yandan, söz
konusu çeyrekte 1,98 mlr TL’lik parasal kayıp kaydedildi
(1Ç24’te 376 mn TL net parasal kayıp kaydedilmişti). Diğer
taraftan 2024 yılsonunda 14,36 mn TL olan net nakit, Mart
sonunda 15,38 mlr TL’ye yükseldi. Özet olarak; finansal
sonuçlar her ne kadar sınırlı katılmcının oluşturduğu piyasa
beklentisinin altında gerçekleşmiş olsa da, genel olarak
beklentimizi karşılayan ilk çeyrek finansal sonuçlarının hisse
performansına yansımasını ‘nötr’ olarak değerlendiriyoruz.
? Konut ve ofis satışlarının sınırlı katkısı nedeniyle, ciroda
yıllık bazda düşüş. Torunlar GYO’nun net satış gelirleri,
1Ç25’te beklentimiz olan 1,85 mlr TL’ye yakın, sınırlı
katılımcının oluşturduğu piyasa ortalama beklentisi olan 2,87
mlr TL’nin altında yıllık bazda %6,9 azalışla 1,77 mlr TL
seviyesinde gerçekleşti. Satış hasılatının %81,3’ü kira gelirleri,
%17,9’u ortak alan gelirleri, %0,9’u konut ve ofis satış
gelirlerinden oluştu.
? Beklentimiz ile uyumlu operasyonel performans. 1Ç25’te
FAVÖK yıllık bazda %14,9 azalışla beklentimiz olan 1,19 mlr
TL ile uyumlu, piyasa ortalama beklentisi olan 2,27 mlr TL’nin
altında 1,15 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjında
yıllık bazda 6,1 puanlık azalış kaydedilerek %65,1 seviyesine
geriledi. FAVÖK marjında kaydedilen azalışta, brüt kar marjının
yıllık bazda 13,3 puanlık düşüşle %60,5’e gerilemesi etkili oldu.
? Güçlü net nakit pozisyonu korunuyor. 2024 yılsonunda
14,36 mlr TL olan net nakit, Mart sonunda 15,38 mlr TL’ye
yükseldi.
? Torunlar GYO için 81,60 TL seviyesinde bulunan 12 aylık
hedef fiyatımızı ve ‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi
koruyoruz. Genel olarak beklentimizi karşılayan ilk çeyrek
finansal sonuçlarının ardından, 2025 yılı öngörülerimizi
korumayı tercih ediyoruz. Torunlar GYO için 81,60 TL
seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı ve ‘AL’ yönünde bulunan
tavsiyemizi koruyoruz.


 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.