Bilanço Analizi-Tursg (Yapı Kredi Yatırım)

Özet Sonuçlar
? Türkiye Sigorta’nın net karı 4Ç24’te 3.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY ve piyasa beklentisi: 3.1 milyar TL).
Net kar çeyreklik yatay gelişirken, yıllık %192 arttı. 4Ç24 özkaynak karlılığı %47 seviyesinde gerçekleşti (2024:
%58). 4Ç24’te net yatırım gelirleri ve teknik sonuçlar beklentimizden daha olumlu gelişirken, diğer karşılık
giderleri ise beklentimizin üzerinde gelişti ve karlılığı bir miktar sınırlandırdı. Son çeyrekte ayrılan yaklaşık
800 milyon TL ek karşılığı, şirketin ihtiyatlılık doğrultusunda attığı bir adım olarak değerlendiriyoruz.
Görüşümüz
? Türkiye Sigorta’nın 4Ç24 net karı piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak
değerlendiriyoruz. Tahminlerimizi büyük oranda koruduk ve şirket için 2025’te %50 özkaynak karlılığı tahmin
ediyoruz. Türkiye Sigorta için AL tavsiyemizi ve 12 aylık hedef fiyatımızı 24TL/pay olarak koruyoruz. Hedef
fiyatımız %39 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Şirket 2025 tahminlerimize göre 1.9x PD/DD ve 4.7x F/K
çarpanları ile işlem görmektedir. 2024 net karından dağıtılmak üzere şirket için %3 temettü verimi de tahmin
ediyoruz.
Genel Değerlendirme
? Brüt prim üretimi çeyreklik %30 artış gösterdi (yıllık %38 artış). Yıllık artışta sağlık, genel zararlar ve yangın&doğal
afet branşlarında yüksek büyüme etkili oldu. Şirket toplam brüt prim üretiminde %14 pazar payı ile lider pozisyonunu
sürdürdü. Brüt hasarlar çeyreklik %41 artış (yıllık %96 artış) gösterdi. Şirket 4. çeyrekte 110 milyon TL teknik zarar
elde etti (3Ç24: 88mn TL teknik kar). Kombine oran 3Ç24’teki %99 seviyesinden 4Ç24’te %101 seviyesine yükseldi.
Yılın tamamında kombine oran %99 seviyesine iyileşti (2023: %108). Sigorta şirketlerini destekleyici makroekonomik görünüm sayesinde 2025’te kombine oranın daha da iyileşmesini tahmin ediyoruz.
? Şirketin net yatırım gelirleri 4. çeyrekte 5.2 milyar TL ile beklentilerimizin üzerinde gelişti (çeyreklik %16 artış, yıllık
%58 artış). Yatırımların getiri oranı 3Ç24’teki %38 seviyesinden %40’a yükseldi. Toplam yönetilen fon tutarı ise
çeyreklik %8 artarak 54 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin yönetilen fon tutarının %35’i TL mevduattan
oluşmaktadır ve 4. çeyrekte yüksek seviyede seyreden TL mevduat faizleri şirketin yatırım gelirlerini olumlu etkiledi.
Şirket çeyrek boyunca dövize endeksli ürünleri azaltırken TL tahvillerin payını arttırdı.
? Güçlü karlılık sayesinde toplam özkaynaklar çeyreklik %19 artış gösterdi. Şirketin sermaye yeterlilik oranı
%181 seviyesine iyileşti (6A24: %147). Temettü ödemek için alt yasal sınır oran %135 seviyesindedir. Türkiye
Sigorta güçlü karlılık gelişimi sayesinde yasal alt sınırın üzerinde sermaye yeterliliğine sahiptir

 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.