Bilanço Analizi- Türk Telekom (Halk Yatırım)

Beklentileri aşan net kar. 4Ç23’te 24,54 mlr TL ertelenmiş vergi geliri
kaydedilmesinin etkisiyle 23,11 mlr TL net kar açıklayan Türk Telekom,
4Ç24 döneminde 4,29 mlr TL tutarında net kar elde etti. Net karda
görülen gerilemede bu dönemde 10,48 mlr TL ertelenmiş vergi gideri
kaydedilmesi etkili olurken, açıklanan net kar rakamı kurum
beklentimizin ve ortalama piyasa beklentisinin sırasıyla %115,4 ve
%86,1 üzerinde gerçekleşti. Net kar tahminimizdeki sapma, bu
dönemde borçluluktaki gerileme ışığında, 4,80 mlr TL ile
öngörülerimizin altında net finansal gider kaydedilmesinden
kaynaklandı. Bu arada her iki dönemin net kar rakamlarını ertelenmiş
vergi ilintili kalemlerden arındırdığımızda, 4Ç23 dönemi için 1,43 mlr TL
tutarında düzeltilmiş net zarar, 4Ç24 dönemi için de 14,76 mlr TL
tutarında düzeltilmiş net kar hesaplıyoruz. Bu çerçevede, Türk
Telekom’un güçlü operasyonel karlılık ve borçlulukta iyileşmenin
etkisiyle beklentileri aşan net kara işaret eden 4Ç24 finansal
sonuçlarının hisse performansına etkisini ‘pozitif’ olarak
değerlendiriyoruz.
? Net borçta düşüş. 4Ç24 döneminde şirketin net borcu önceki yılın
aynı dönemindeki 57,8 mlr TL’den 52 mlr TL’ye geriledi. Bu çerçevede,
operasyonel performanstaki olumlu görünümün de desteğinde, net
borç/FAVÖK rasyosu 4Ç23’teki 1,17x’dan 0,81x’a geriledi (3Ç24:
0,96x).
? Beklentilere paralel gerçekleşen satış gelirleri. 4Ç24’te Türk
Telekom’un konsolide cirosu yıllık bazda %20,3 reel büyüme ile 45,58
mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimize
ve ortalama piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Ciro görünümünde,
operasyonel gelirlerin %74,2’sini oluşturan sabit genişbant segmenti ve
mobil segment gelirleri belirleyici oldu. Sabit genişbant gelirleri 4Ç24’te
yıllık bazda %20 artış kaydetti. Mobil segment tarafında da, fiyat
revizyonları ve abone kazanımları gelirlerdeki yükselişte rol oynadı. Bu
çerçevede, mobil segment gelirleri yıllık bazda %24 yükseldi. Kurumsal
data kalemi geçen yılın aynı dönemine göre %9, diğer gelirler de %11
artış gösterdi. Diğer yandan, sabit ses gelirleri %1 artarken,
uluslararası gelirler %15 geriledi.
? Beklentilerin hafif üzerinde FAVÖK. 4Ç24’te şirketin FAVÖK’ü, güçlü
ciro performansına ek olarak, arabağlantı ve network ve teknoloji
giderlerindeki düşüşün desteğinde yıllık bazda %45,3 artış kaydederek
17,97 mlr TL ile kurum beklentimizin ve ortalama piyasa beklentisinin
hafif üzerinde gerçekleşti. Bu dönemde FAVÖK marjı da yıllık bazda
6,8 puan artışla %39,4’e yükseldi.
? Şirket yılsonu beklentilerini açıkladı. Şirket yılsonu için ciro
büyümesinin UFRYK hariç %8-9 bandında gerçekleşeceğini
öngörüyor. FAVÖK marjı beklentisi %38-40 bandında belirlenirken,
yatırım harcamalarının satış gelirlerine oranının %28-29 bandında
gerçekleşmesi bekleniyor.
? TTKOM için 77,00 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve ‘AL’
tavsiyemizi sürdürüyoruz. Türk Telekom’un genel çerçevede kurum
beklentimizi karşılayan operasyonel sonuçları ve beklentilerimizle
uyumlu olan yılsonu öngörülerinin ardından tahminlerimizi sürdürmeyi
tercih ediyoruz. TTKOM için 12 aylık hedef fiyatımız 77,00 TL
seviyesinde, tavsiyemiz ‘AL’ yönünde bulunuyo

 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.