Bilanço analizi - Türk Traktör (İş Yatırım)

Gerçekleşen ve Tahminler

2Ç25 net kar rakamı piyasa beklentisiyle uyumlu. Türk Traktör 2Ç25’de piyasanın 320 milyon TL beklentisiyle büyük ölçüde uyumlu, ancak bizim 275 milyon TL tahminimizin üzerinde yıllık bazda %87 düşüşle 338 milyon TL net kâr elde etti. Net kâr tahminimizdeki sapma, esas olarak beklentimizden daha iyi faaliyet kâr marjlarından kaynaklandı. Şirket, 2Ç25’de zayıf hacimler nedeniyle yıllık bazda %41 düşüşle 12,49 milyar TL net satış geliri elde etti. Beklentileri yaklaşık %15 aşan FAVÖK, 2Ç25’de yıllık bazda %65 düşüşle 1,27 milyar TL olarak gerçekleşti.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Satış hacminde düşüş. Türk Traktör’ün toplam cirosu, 2Ç25’de, özellikle toplam satış hacmindeki %40’lık daralma nedeniyle %41 azaldı. Yurt içi satış hacmindeki %46’lık düşüş sonucu yurt içi gelirler, 2Ç25’de yıllık bazda %48 düşüşle 8,58 milyar TL’ye geriledi. Türk Traktör’ün yurtiçi pazar payı, 1Y24’deki %48,3’ten 1Y25’de %40,9’a geriledi. İhracat gelirleri, 2Ç25’de ihracat hacimlerindeki %27’lik düşüş nedeniyle yıllık bazda %19 azalarak 3,91 milyar TL’ye geriledi. İhracatın toplam gelirler içindeki payı 2Ç24’deki %23’ten 2Ç25’de %31’e yükseldi.

Faaliyet kar marjlarında bozulma. Şirketin brüt kâr marjı, 2Ç25’de yıllık bazda 6,2 yüzde puan düşerek %15,6’ya geriledi. İşletme giderleri/satışlar, 2Ç25’de yıllık bazda 2,6 yüzde puan artarak %9,5’e yükseldi. Sonuç olarak, FAVÖK marjı, 2Ç25’de yıllık bazda 7,1 yüzde puan düşerek %10,2’ye geriledi. Enflasyonist ortamda artan maliyetler, iç pazarda artan rekabet, zayıf satış hacimleri ve ihracatın artan payı, 2Ç25’de marj düşüşünün başlıca nedenleri gibi görünüyor.

Net borç pozisyonu, 2 Nisan’da 4,85 milyar TL tutarındaki temettü ödemesi ve 1,5 milyar TL tutarındaki yatırım harcamaları nedeniyle 2024 sonundaki 3,52 milyar TL’den 1Y25 sonunda 7,40 milyar TL’ye yükseldi. 2Ç24’de 750 milyon TL olan net faiz geliri, 2Ç25’de 815 milyon TL net faiz giderine dönüştü.

Değerleme üzerindeki etki ve görünüm

Şirket beklentilerinde aşağı yönlü revizyon. Türk Traktör, 2025 yılı için yurt içi traktör pazarı beklentisini önceki 42 bin-48 bin adetten 40 bin-46 bin adede düşürdü. Buna göre, şirketin yurt içi traktör satış hacmi hedefi, 2025 yılı için önceki 20 bin-24 bin adetten 18 bin-22 bin adede düşürüldü. Şirket ayrıca, 2025 yılı için ihracat beklentisini önceki 11 bin-13 bin adetten 10 bin-12 bin adede düşürdü. Yatırım harcaması beklentisi de, satın alma iptali nedeniyle önceki 140-160 milyon ABD dolarından 75-100 milyon ABD dolarına düşürüldü.

2025 yılı görünümündeki aşağı yönlü revizyona olumsuz piyasa tepkisi görmeyi bekliyoruz.
 

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/07/29/sirket-raporu-turk-traktor-ttrak-is-2c25-sonuclari/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.