Bilanço analizi-Türk Traktör (Marbaş Menkul Değerler )

TTRAK 1.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre
%44’lük daralmayla 12.7mlr TL olarak gerçekleştiğini ve konsensus beklentisine
paralel sonuçlarla karşılaştığımızı söyleyebiliriz.
• Satış kırılımlarına baktığımızda geçtiğimiz yıl devam eden ihracat tarafındaki
daralmanın devam ettiğini görmekteyiz. İç Pazar daralması %37.9 olarak
gerçekleşirken ihracat tarafındaki daralma %50’ye yakın gerçekleşmiştir. Traktör
satışlarına baktığımız zaman geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre %43 azalarak
7706 adet olarak gerçekleşmiştir.
• Türkiye’nin 2025 tarımsal yatırım bütçesine baktığımız zaman geçtiğimiz yıla göre
%65’lik bir artış içerisinde olması ve iç pazardaki traktörlerin %48’inin 24 yaş ve
üzeri olması faktörü önümüzdeki dönemde hala şirket için önemli bir tema
oluşturmaktadır. Son faiz artışıyla beraber 2Q25’den sonrasında toparlanma
beklerken 1-2 ay bunun ertelenmesini olası görüyoruz. Faiz indirim döngüsünün
sağlıklı ilerlemeye başlamasıyla birlikte krediye erişimin daha kolay olmasıyla
birlikte hafif de olsa sektörde bir toparlanma beklemekteyiz.
• Karlılığa baktığımızda hacimsel daralmanın sonuçlarını burada da görmekteyiz ,
ilk çeyrekte hafif de olsa marjlarda toparlanma gözükse de hala net toparlanma
görmemekteyiz. 1Q25’de 990m TL FAVÖK açıklarken piyasa beklentisinin %16
üzerinde sonuçlarla karşılaştık. Net Kar tarafında ise 236m TL ile beklentinin %29
aşağısında gerçekleştiğini görmekteyiz. Net kar tarafındaki ayrışmanın ve baskının
temel sebebinin finansal giderler olduğu söyleyebiliriz , geçtiğimiz yılın aynı
döneminde net nakit pozisyonundayken 1Q25 dönemi itibariyle 3.5mlr TL net borç
pozisyonu içerisinde olması şirkete 574m TL’ye yakın finansal gider yazdırmıştır.
Beklentiye paralel satış , beklentinin üzeri favök ve beklenti altı net kar rakamını
negatif değerlendiriyoruz. Şirkette ve sektörde henüz bir toparlanma gözükmezken
önümüzdeki dönem krediye erişimin kolaylaşmasıyla birlikte hafif de olsa bir
toparlanma beklemekteyiz. Şirket 2025 yılı için iç pazarda traktör satış beklentisini 20-
24bin adet belirlerken(2024 satış - 31.974) ihracat tarafında ise 11-13bin adet satış ile
sınırlı daralma (2024 satış - 12.516) beklemektedir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.