Bilanço analizi-Vakıfbank (Ziraat Yatırım)

Vakıfbank'ın 2025 yılının ikinci çeyreğindeki net dönem karı çeyreksel bazda %50 oranında azalarak 10.029mn TL'ye inmiş ve hem piyasanın ortalama kar beklentisi olan 9.128mn TL hem de bizim beklentimiz olan 8.640mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Diğer faaliyet gelirlerinin beklentimizin üzerinde, karşılık giderlerinin ise beklentimizin altında gerçekleşmesi tahminimizdeki sapmada önemli bir etken olmuştur.

İkinci çeyrek karı sonrasında Banka'nın yılın ilk altı ayındaki net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %57 oranında artarak 30.063mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Bu çeyrekte vadesiz mevduatın artmasına bağlı olarak maliyetlerin iyi yönetilmesi ve TÜFE endeksli tahvillerden elde edilen faiz gelirinin 15,7 milyar TL'den 19,6 milyar TL'ye yükselmesi (TÜFE endeksli tahvillerin değerlemesinde kullanılan enflasyon %26,1'yükseltilmiştir, önceki %23,6) sonrasında net faiz gelirleri %33 oranında artarak 28 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Bununla birlikte net ücret ve komisyon gelirleri %13 oranında artarak 17,3 milyar TL'ye çıkmış ve karı desteklemiştir. Serbest karşılık iptalinin önemli etkisiyle geçen çeyrekte 33,3 milyar TL diğer faaliyet geliri yazan Vakıfbank bu kalemde ikinci çeyrekte 11,5 milyar TL gelir kaydetmiştir. Baz etkisiyle karşılık giderleri %33,5 oranında gerilemiş ve 18,9 milyar TL'ye düşmüştür. Ticari kar 6 milyar TL'den 4,2 milyar TL'ye gerilerken (Swap maliyeti 3,6 milyar TL'den 3,2 milyar TL'ye düşmüştür), operasyonel giderler dönemsellik etkisiyle %16 oranında yükselmiş ve 28,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Banka bu çeyrekte 500mn TL temettü geliri ve 4,4 milyar TL vergi gideri yazmıştır.

Banka'nın net faiz marjı, bu çeyrekte yaklaşık 52 baz puan genişleyerek %2,52 seviyesine çıkmıştır. Ortalama özsermaye karlılık oranı %16,7 olarak (Önceki %35,4) olarak gerçekleşmiştir.

Vakıfbank hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar ile piyasa çarpanlarında yaptığımız güncellemeye bağlı olarak 34,90TL'den 42,10TL'ye yükseltiyoruz. Vakıfbank için daha önceki "AL" önerimizi koruyoruz.


 Ziraat Yatırım Menkul Değerler
 www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.