Tüm Alışverişlerinizde Kargo Bedava.
Sepetiniz Boş
Görünüşe göre henüz seçim yapmamışsınAlışverişe Başla
2024’ün düşük baz etkisine aldanmadan yola devam
YKBNK, 2025 2.çeyrekte tüm beklentileri bir tık aşarak 11,33 milyar TL net
kar açıkladı. Tahsilatlar haricinde tüm kalemlerde beklentilerimiz
dahilinde gerçekleşti.
Net faiz gelirleri beklentilerimiz dahilinde büyüdü. Net faiz gelirleri yıllık
%82 büyümeyle 30,99 milyar TL olarak gerçekleşti. Özellikle 2024
2.çeyreğin de bir zayıf baz etkisi varlığı da sürece önemli katkı yaptı. Net
faiz marjı çeyrekten çeyreğe 20 baz puan gerilese de yıldan yıla 100 baz
puanın üzerinde genişleme takip ettik. Şirket konservatif bakış
anlayışıyla net faiz marjında 300 baz puan iyileşme beklentisini 200-225
baz puana indirerek daha da konservatif hale geldi. Beklenen net faiz
marjına YKBNK’ın rahatlıkla -ikincil bir şok olmadıkça- ulaşabileceğini
değerlendiriyoruz. Kredi büyümelerinde TL özelinde ortalama TÜFE
altında, YP özelinde orta onlu seviye beklentisi korunmayı sürdürdü.
Komisyon büyümesi beklentiler dahilinde güçlü büyüdü. Net ücret ve
komisyon gelirleri %47,65 büyümeyle 26,79 milyar TL seviyesine ulaştı.
Bankasürans özel sektör gibi burada en çok büyüyen kalem olurken
%62 büyüme kaydetti. Ödeme sistemleri ağırlık göstermeye devam
etmekle birlikte büyümesi %52 oldu. Bu çerçevede YKBNK %25-30
büyüme beklentisini %40’tan fazlaya çıkardı. Bunu olumlu karşılamakla
beraber yukarı yönlü risklerin varlığının sürdüğünü görüyoruz.
Ticari zarar sınırlı azaldı. Şirketin ticari tarafta zararda olduğunu
biliyorduk. Bu çerçevede türev tarafta zararını azaltsa da kambiyo
tarafında büyüyen zarar doğal olarak ticari zarardaki azalışı sınırlandırdı.
Swap maliyetlerinde çeyrekten çeyreğe güçlü artış varlığı takip edilse
de yıldan yıla dengeli kaldığını gözlemliyoruz.
Tahsilatlarla beklenenin aksine diğer faaliyet gelirleri güçlü kaldı. Şirket,
2025 2.çeyrekte 7,4 milyar TL tahsilat yaptı. Sektörün aksine bu tahsilat
gücü doğal olarak NPL rasyosunu yatay hale getirerek %3,4 olarak
sonuçlandırdı. CoR özelinde de 162 baz puan sonuç takip edildi. Aktif
kalitesi nezdinde 150-175 baz puan aralığında seyir sürdüğünden
beklenti korundu.
Karşılıklar yıllık bazda güçlü kaldı. Çeyrekten çeyreğe stabilleşip
tahsilatlar çerçevesinde 2 milyar bandında azalsa da karşılıkların yıldan
yıla %117,61 oranında arttığını takip ediyoruz. Bu doğrultuda geleceğe
yönelik henüz çözünme acelecisi olmadıklarını takip ediyoruz.
Operasyonel giderler beklenti dahilinde seyrediyor. Gider büyümesi
yıllık %51,53 artışla 26,51 milyar TL olarak sonuçlandı. Komisyon/giderler
%100 seviyesine erişmiş oldu. Aktif özelinde ise oran %3,9 bandında takip
edildi. Bunu olağan karşılamakla birlikte YKBNK’ın %50’nin hafif altında
büyür beklentisi korundu.
Özsermaye karlılığında sınırlı iyileşme var. Geçen seneye göre
özsermaye karlılığı (RoE) beklentiler çerçevesinde 2105 baz puan
düşüşle %16,98 olarak gerçekleşirken çeyrekten çeyreğe 138 baz puanlık
artış takip edildi. Bunu olumlu karşılıyoruz. İlaveten yılsonunda %20’li
bandındaki beklentinin korunmasıyla birlikte ulaşılabilme ihtimalinin
varlığı sürdüğünü değerlendiriyoruz.
Bu çerçevede 2024’ün baz etkisine aldanmadan konservatif halini daha
da konservatifleştiren YKBNK’ın bu bilançosunu sınırlı olumlu
karşılamaktayız.
Bu doğrultuda YKBNK özelinde 17 Temmuz günü güncellediğimiz 39,51
TL hedef fiyat ve AL tavsiyemizi korumayı sürdürüyoruz.
Marbaş Menkul Değerler
www.marbas.com.tr
***
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
