Bilanço Analizi-Yapı Kredi (Garanti BBVA Yatırım)

Yapı Kredi 2Ç25’de beklentilerin %13 üzerinde, 11.3mlr TL net kar açıkladı. (Konsensüs tahmin:
10.0mlr TL, -1% çoç, +60% yoy). Böylece, banka yılın ilk yarısında yıllık %31 artış ile 22.8mlr TL
net kar elde etti. (1Y25 özkaynak karlılığı 22.4% vs. 2024: 15.8%). Açıklanan, kar rakamı bizim
tahminimiz olan 11.2mlr ile uyumlu geldi. Şirket komisyon ve faiz gelirleri tarafında önceki çeyreğe
göre önemli iyileşme yaşarken, artan swap maliyetleri karlılık üzerinde baskı yarattı.
Net faiz marjı, çeyreklik 1.4 puan azalan TL kredi makası etkisiyle çeyrek bazda 0.3 puan azalarak
%1.9'a geriledi. Çeyreksel bazda 2.2 puan artan TL mevduat maliyetleri makas daralmasının en
önemli nedenidir. Böylece, NFM 2024 ortalamasına göre 116baz puan arttı, şirketin 2025
beklentisi +300baz puandan, +200-225baz puana aşağı yönlü revize edildi.
Komisyon gelir büyümesi de ödeme sistemleri etkisi ile yıllık bazda %47 büyüme ile güçlü
seyretmektedir (2025T: +%40 vs. önceki %25-30). Maliyet büyümesi aynı dönemde %52 olup
(2025T: <%50), 2Ç25'de komisyonların faaliyet giderlerini karşılama oranını %101'e
çıkarmaktadır (+10.8pp çoç). Takip akışları bir önceki çeyreğe göre yatay bir görünüm ile 8.3mlr
TL seviyesinde gerçekleşirken, NPL oranı %3.4 (çeyreksel yatay) oldu. Yılın ilk yarısında risk
maliyeti, 162bps olarak gerçekleşmiştir. (2025T: 150-175baz puan)
Değerleme ve piyasa etkisi
Yapı Kredi, 8.3x F/K ve 1.3x F/DD çarpanları ile benzerlerine göre %24 ve %2 primli. (Uzun vade
ortalama -7% ve -13%). Bilanço sonuçlarının beklentilerin üzerinde olmasından dolayı, olumlu piyasa
etkisi bekliyoruz. Yapı Kredi için “Endeks Üzeri” tavsiyemizi koruyoruz ve yeni hedef fiyatımızı
48.30TL olarak belirliyoruz. (ÖHF: 40TL)

  Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.