Bilanço Analizi-Zorlu Enerji (Gedik Yatırım)

Şirket, 1Ç25’te 6.124 mn TL satış geliri (Gedik: 6.336 mn TL; yıllık: -%15), 1.176 mn TL FAVÖK (Gedik:
1.584 mn TL; yıllık: -%35) ve 3.327 mn TL net zarar (Gedik: -1.607 mn TL; 1Ç24: +4.855 mn TL) açıklamıştır.
Genel olarak, zayıf faaliyet performansı ve nakit akış üretimi nedeniyle sonuçları negatif olarak
değerlendiriyoruz. Satış gelirleri tahminimize paralel gerçekleşirken, 1Ç25'te brüt kar marjının hem yıllık hem
de çeyreklik bazda 6,5 puanlık düşüşle %5,1 gibi çok zayıf bir seviyede gerçekleşmesi nedeniyle FAVÖK 1,6
milyar TL'lik tahminimizin altında 1,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket tarafından raporlanan
düzeltilmiş FAVÖK de yıllık %31 düşüşle 2,8 milyar TL'ye gerilemiştir. Beklenenden daha yüksek
gerçekleşen net zarar, kur farkı giderlerinin etkisiyle net finansal giderlerin (tahminimiz: -1,6 milyar TL) yıllık
bazda %25 artarak 5,5 milyar TL'ye ulaşması kaynaklıdır. Şirket hisseleri BIST-100 Endeksi’nin yıllık bazda
%21 altında performans göstermiş olsa da, bize göre şirketin finansal performansı iyileşene kadar düşük
performans devam edebilir. Şirket için 2025 ve 2026 tahminlerimize göre sırasıyla 8,2x ve 7,8x FD/FAVÖK
değerlerinden işlem gören hisse için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyoruz.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.