Bilanço Analizi-ülker (İntegral Yatırım Menkul Değerler )

ortaklık net kar açıkladı. Piyasa beklentisi net karın 1.792 milyon TL
gelmesi yönündeydi. Net kar yıllık bazda %59,9 artış gösterirken, bir
önceki çeyreğe göre %444 arttı. Ciro reel anlamda %7,2 büyürken,
maliyetlerin daha sınırlı artması brüt kar marjını destekledi.
Operasyonel giderde artış ve net diğer faaliyetlerden zarar yazılması,
esas faaliyet karını olumsuz etkiledi. Buna ek, bir önceki dönemden
farklı olarak vergi gideri yazması net karı baskılasa da esas
faaliyetleri dışında net finansman giderindeki azalış ve net parasal
pozisyon kazancı, net karın yıllık bazda %60 artmasında etkili oldu.
Net kar marjı yıllık bazda 4.0 puan artış göstererek %12.1
seviyesinde gerçekleşti.
Ciro yıllık bazda %7,2 arttı
4Ç24 döneminde satış gelirleri, yıllık %7,2 artış göstererek 22.445
milyon TL'ye yükseldi. Piyasa beklentisi 21.363 milyon TL gelmesi
yönündeydi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %16,1 arttı. Brüt
kar yıllık %14,2 artışla 6.551 milyon TL olurken, brüt kar marjı yıllık
1.8 puan artışla %29.2 seviyesinde gerçekleşti. 4Ç24 döneminde
yurtiçi satışlar %20 daralarak 19.556 milyon TL olurken, yurtdışı
satışlar %5 büyüme ile 4.654 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK yıllık bazda %11,9 artış gösterirken, çeyreksel bazda %31,1
artış gösterdi ve 4.042 milyon TL oldu. Piyasa beklentisi 3.628 milyon
TL FAVÖK elde edilmesi yönündeydi. FAVÖK marjı da yıllık 0.8 puan
artışla %18 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %15,9
FAVÖK marjı elde edilmişti.
12 Aylık Sonuçlar
2024 yılının tamamına baktığımızda, şirketin satış gelirleri yıllık bazda
%4,3 artışla 84.098 milyon TL'ye yükseldi. Maliyetlerin hasılata oranla
daha az artması, brüt karı destekledi. Brüt kar marjı 0.8 puan artışla
%29,8 seviyesinde, FAVÖK marjı 0.4 puan azalışla %18,5
seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %1,9 artış gösterdi ve
15.596 milyon TL olarak hesaplandı. Bu sonuçlarla birlikte şirketin 12
aylık net dönem karı %51,7 artışla 7.400 milyon TL'ye yükseldi.
Toplam satışlar içerisinde yurtiçi satışlar %17 daralma ile 76.189
milyon TL oldu. Yurtdışı satış gelirleri ise yıllık bazda %2 gerileyerek
15.607 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. 2024 yılında satış gelirleri
içerisinde kategori bazında baktığımızda Bisküvi kategorisinden
31.283 milyon TL, Çikolata kategorisinden 42.298 milyon TL ve Kek
kategorisinden 6.435 milyon TL gelir elde edildi.

Net borç pozisyonu azalıyor
Şirketin net borç pozisyonu 2023 yılının aynı dönemine göre %20,5 azalırken, bir önceki çeyreğe göre %15,7 azalarak bu dönemde 21.696 milyon
TL oldu. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 1,4 seviyesinde gerçekleşti. 31 Aralık 2024 itibariyle şirketin 4.190 milyon TL döviz açığı bulunmaktadır.
Şirketin nakit değerleri 2023 yıl sonuna göre 9.477 milyon TL artarak 26.308 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 5.788 milyon TL nakit girişi
sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 343,2 milyon TL nakit girişi olurken finansman faaliyetlerinden 5.877 milyon TL nakit girişi oldu.
Değerlendirme & Hedef Fiyat
Şirketin 4Ç24 döneminde beklentinin üzerinde açıklamış olduğu FAVÖK ve net kar rakamını olumlu buluyoruz. Reel anlamda ciroda yaşanan artış
ve bir önceki döneme göre esas faaliyetleri dışında daha az net finansman gideri yazması, net karı olumlu etkileyen unsurlar oldu. Buna ek olarak
net borç pozisyonunun da azalmasıyla Net Borç/FAVÖK rasyosu 1,4 ile makul seviyede bulunuyor. ULKER için İNA modelimize göre
hesapladığımız 172 TL hedef fiyatımızı 240 TL'ye revize ediyoruz.

 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.