Bilanço analizi- Ülker (Marbaş Menkul Değerler )

ULKER 1.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre yatay
kalarak 26.9mlr TL olarak gerçekleştiğini ve konsensüs beklentiye paralel
sonuçlandığını görmekteyiz.
• Satışlara baktığımızda 1Q24’e göre iç Pazar %9 artış gösterirken ihracat tarafında
%17’lik daralma gerçekleşmiştir. Tonaj bazlı satışlara baktığımızda geçtiğimiz yılın
aynı dönemine göre %9’luk daralma meydana gelmiştir. İlk çeyrek sektörel verilere
baktığımızda ise değer anlamında sektörün %9 genişlediğini görmekteyiz . Bisküvi
kategorisinde %10 , kek kategorisinde %88 ve çikolata kategorisinde %10 büyüme
görmekteyiz.
• Şirket hammadde tarafında proaktif satın almalarla etkin yönetim sergilerken 2025
yılı için büyük ölçüde hammaddelerin alımlarında hedge’li ilerlediğini ve güncel
hammadde fiyatlarına baktığımızda yılbaşından bu yana geri çekilmelerin
sürdüğünü görmekteyiz. Aktif yönetim becerisi sayesinde sürdürülebilir karlılığın
devam ettiğini görmekteyiz.
• Karlılığa baktığımız zaman hem çeyreklik hem de 1Q24’ün üzerinde kar marjlarının
devam ettiğini görmekteyiz. Şirket 1Q25’de 5.44mlr TL FAVOK , 2.4mlr TL Net Kar
ile piyasa beklentilerinin %15-20 üzerinde rakamlar açıklamasını pozitif
değerlendirmekteyiz , net karın beklenti üzerinde gelmesinde yatırım faaliyet
gelirlerinin de etkisin olduğunu görmekteyiz. Borçluluk tarafında ise net borcun
çeyreklik olarak %31 arttığını görmekteyiz , burada finansal borçlarda önemli bir
değişim olmazken parasal pozisyon değişiminden dolayı artış olduğunu
görmekteyiz. Şirket 1.84x NetBorç/FAVOK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.