Bilanço Analizi-Şok Marketler (Halk Yatırım)

Net kar beklentimizin aksine net zarar. Şok Marketler 4Ç24’te kurum
beklentimiz 313 mn TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 734 mn TL’lik
net kar beklentisinin aksine 162 mn TL net zarar açıkladı. Net kar
beklentimizin aksine kaydedilen net zararda, diğer faaliyetlerden
beklentimizin üzerinde kaydedilen 799 mn TL’lik gider, yatırım
faaliyetlerinden 70 mn TL’lik gider ve net net parasal pozisyon
kazancındaki gerileme tahminimizdeki sapmada etkili oldu. 4Ç24’te 1,20
mlr TL’lik net parasal pozisyon karı kaydedildi (4Ç23’te 1,86 mlr TL net
parasal pozisyon kazancı kaydedilmişti). Özetle; ciro ve FAVÖK rakamı
beklentiler dahilinde gerçekleşse de, net kar beklentisinin aksine
açıklanan net zarar ve şirket yönetiminin 2025 yılı öngörülerinin temkinli
tarafa işaret etmesi nedeniyle, finansal sonuçların hisse performansına
yansımasını ‘sınırlı negatif’ olarak değerlendiriyoruz.
? Kurum beklentimizi karşılayan satış gelirleri. 4Ç24’te Şok Marketler’in
konsolide satış gelirleri, yıllık bazda %7,3 reel büyüme kaydederek
50.555 mn TL ile, piyasa ortalama beklentisi olan 51.265 mn TL ve kurum
beklentimiz olan 50.776 mn TL ile uyumlu gerçekleşti. 4Ç24’te %50,3’lük
benzer mağaza yıllık ciro büyümesi, sepet büyüklüğünün %52,4 artışla
150,6 TL’ye yükselmesi sayesinde mümkün olurken, şirketin benzer
mağaza müşteri trafiği yıllık %1,4 düşüşle 327 TL oldu. Dördüncü
çeyrekte, Şok markası altında net 20 yeni mağaza açılışı kaydeden
şirketin Aralık sonu itibarıyla 10.981 mağazası bulunuyor.
? Beklentimizle uyumlu operasyonel performans. Şok Marketler
4Ç24’te piyasa ortalama beklentisi 1.676 mn TL ve beklentimiz olan
1.777 mn TL ile uyumlu 1.764 mn TL FAVÖK kaydetti. FAVÖK marjı yıllık
bazda 1,1 puan iyileşme kaydederek, 4Ç23’deki %2,3 seviyesinden %3,5
seviyesine yükseldi. Yıllık bazda amortismanlarda kaydedilen %22’lik
artış FAVÖK performansını destekledi. Amortismanların satışlara oranı
4Ç23’teki %3,6 seviyesinden, 4Ç24’te %4,1’e yükseldi. Dolayısıyla,
FVÖK’te -320 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
? Şirket 2025 yılı beklentilerini açıkladı. Şirket’in TMS 29 enflasyon
muhasebesi etkisi dahil, konsolide satış büyüme hedefi yıllık bazda %6
(%+/-2,5), FAVÖK Marjı (TFRS 16 dahil) %2,0 (%+/-0,5) ve cironun
%2,5’i (+/- 0,5%) oranında da yatırım harcaması öngörüsü bulunuyor.
? Şok Marketler için 12 aylık hedef fiyatımızı 55,24 TL’den 51,50 TL’ye
revize ediyor, ‘TUT’ yönünde bulunan tavsiyemizi koruyoruz.
Açıklanan son çeyrek finansal sonuçları, ciro ve FAVÖK tarafında
beklentimizi karşılasa da, net kar beklentimizin aksine kaydedilen net
zarar ve şirket yönetiminin paylaştığı 2025 yılı beklentilerinin
tahminlerimizin altında temkinli tarafa işaret etmesi doğrultusunda,
öngörülerimizde revizyona gidiyoruz. 2025 yılı FAVÖK marjı beklentimizi
%2,8’den %2’ye aşağı yönlü revize ediyoruz. Bu doğrultuda, Şok
Marketler için 12 aylık hedef fiyatımızı 55,24 TL’den 51,50 TL’ye revize
ediyor; ‘TUT’ yönünde bulunan tavsiyemizi ise koruyoruz.

 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.