Bilanço Analizi-Şok Marketler (Halk Yatırım)

Piyasa beklentisinin üzerinde net zarar. Şok Marketler 1Ç25’te
piyasa ortalama beklentisi olan 193 mn TL’lik net zarar beklentisinin
üzerinde, kurum beklentimiz olan 398 mn TL’lik net zarar beklentisinin
altında 357,2 mn TL net zarar açıkladı. Kaydedilen net zararda; zayıf
operasyonel performansın yanı sıra, diğer faaliyetlerden kaydedilen
484,8 mn TL’lik gider ve net finansman giderindeki yükseliş etkili oldu.
1Ç25’te 1.631 mn TL net finansman gideri kaydedildi (1Ç24: 1.542
mn TL). Özetle; piyasa beklentisinin üzerinde kaydedilen net zarar ve
operasyonel karlılık tarafında beklentilerin oldukça altında kalınması
nedeniyle, ilk çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına
yansımasını ‘negatif’ olarak değerlendiriyoruz.
? Beklentileri karşılayan satış gelirleri. 1Ç25’te Şok Marketler’in
konsolide satış gelirleri, yıllık bazda %5,3 reel büyüme kaydederek
54.263 mn TL ile piyasa ortalama beklentisi olan 54.615 mn TL ve
kurum beklentimiz olan 53.474 mn TL ile uyumlu gerçekleşti. 1Ç25’te
%3,4’lük benzer mağaza yıllık ciro büyümesi, sepet büyüklüğünün
%4,1 artışla 174 TL’ye yükselmesi sayesinde mümkün olurken,
şirketin benzer mağaza müşteri trafiği yıllık %0,7 düşüşle 318 TL oldu.
İlk çeyrekte, Şok markası altında net 37 yeni mağaza açılışı kaydeden
şirketin Mart sonu itibarıyla 11.018 mağazası bulunuyor.
? Beklentimizin altında operasyonel performans. Şok Marketler
1Ç25’te piyasa ortalama beklentisi 709 mn TL ve beklentimiz olan 481
mn TL’nin altında 31 mn TL FAVÖK kaydetti. FAVÖK marjı %0,1
seviyesinde gerçekleşti (1Ç24: %-1,3). Yıllık bazda FAVÖK
marjındaki iyileşmede maliyet artışlarının ciro artışına kıyasla sınırlı
kalması sonucu, brüt kar marjında yaşanan toparlanma ve yıllık bazda
amortismanlarda kaydedilen %18’lik artış FAVÖK performansını
destekledi. Amortismanların satışlara oranı 1Ç24’teki %3,9
seviyesinden, 1Ç25’te %4,3’e yükseldi. Dolayısıyla, FVÖK’te -2.319
mn TL seviyesinde gerçekleşti.
? Şirket 2025 yılı beklentilerini korudu. Şirket’in TMS 29 enflasyon
muhasebesi etkisi dahil, konsolide satış büyüme hedefi yıllık bazda
%6 (%+/-2,0), FAVÖK Marjı (TFRS 16 dahil) %2,0 (%+/-0,5) ve
cironun %2,5’i (+/- 0,5%) oranında da yatırım harcaması öngörüsü
bulunuyor.
? Şok Marketler için 51,50 TL seviyesindeki 12 aylık hedef
fiyatımızı ve ‘TUT’ yönünde bulunan tavsiyemizi koruyoruz.
Operasyonel karlılık tarafında açıklanan sonuçlar tahminlerimizin
altında kalsa da, şirket yönetiminin 2025 yılı öngörülerini koruyor
olması ve 2025 yılı tahminlerinin ulaşılabilir olması nedeniyle,
tahminlerimizi korumayı tercih ediyoruz. Bu doğrultuda, Şok Marketler
için 51,50 TL seviyesindeki 12 aylık hedef fiyatımızı ve ‘TUT’ yönünde
bulunan tavsiyemizi koruyoruz

 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.