Bilanço Analizi- Şok Marketler (Marbaş Menkul Değerler )

SOKM 1.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %5
artış göstererek 54.2mlr TL olarak gerçekleştiğini ve konsensus beklentisine
paralel sonuçlandığını görmekteyiz.
• Satış büyümesinin önemini unutmamakla birlikte bir diğer önemli operasyonel
veriler olan günlük ortalama satış 1Q24’e göre %3.4 , ortalama sepet tutarının ise
%4.1 reel büyüdüğünü görmekteyiz. Ortalama müşteri ziyareti ise geçtiğimiz yılın
aynı dönemine göre %0.7 daralmasını negatif değerlendiriyoruz. 1Q25 döneminde
37 net mağaza açılışı yapan şirket 1Q24’e göre mağaza büyümesi %2.1 ile 11.018
mağazaya ulaşmıştır. Emsal diğer şirketlerin mağaza büyüme verilerine
baktığımızda zayıf performansı negatif değerlendirmekteyiz.
• Karlılığa baktığımızda çeyreklik anlamda marj daralmasını negatif
yorumluyoruz.1Q24’e göre baktığımızda faaliyet giderleri tarafında şirketin etkin
yönetim anlayışına geçtiğini ve faaliyet giderlerinde daralma sonucu brüt kar
marjında hafif yukarı yönlü eğilim görürken FAVOK tarafında zarardan kar
seviyesine geçmiştir. Şirket 1Q25’de 31m TL FAVOK 357m TL Net Zarar
açıklayarak konsensus beklentisinin aşağısında sonuçlandığını görmekteyiz.
Borçluluk yapısında ise finansal borçlarda %3 daralma gözükürken net parasal
pozisyon değişiminden dolayı net borcun %18 azalmasını pozitif değerlendiriyoruz.
Şirket 4.78x NetBorç/FAVOK rasyosuyla işlem görmektedir.
Beklentinin altında gerçekleşen zayıf sonuçları negatif değerlendiriyoruz. Mağaza
büyümesi ve operasyonel verilere baktığımızda emsal şirketlerin altında sonuçlar
görmekteyiz. 2025 yılının şirket için verimlilikte artış teması üzerine geçmesini
beklemekteyiz , bu doğrultuda yatırımların kırılımına baktığımızda mağaza
bakım/onarım payının toplam yatırımlar içerisindeki yüzdesinin arttığını görmekteyiz.
Şirket 38.6x FD/FAVOK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.