Bilanço Değerlendirmesi- Anadolu Hayat Emeklilik (Marbaş Menkul Değerler )

Anadolu Hayat Emeklilik, 2025 1.çeyrekte 1 milyar TL net kar beklentimizi n bir tık üstünde 1,04 milyar
TL olarak beklentiye paralel gerçekleşti.
.
31 Mart 2025 i tib ariyle EGM verilerine göre, gönüllü BES kat ılımcı sayısı 9,6 milyon kişiyi, katılımcıların
devlet k atkısı dahil fon tutarı da 1,3 trilyon TL yi aşmıştır. Sektördeki toplam katk ı payı tutarı ise 413
milyar TL düzeyinde sonuçlandı. OKS tarafındaki katılımcı sayısı 9,8 milyonu, devlet katkısı dahil
toplam fon büyüklüğü 94 milyar TL yi aşmıştır.
.
AHE, bu bra nştaki 2 2 .yılında 31 Mart 2025 itibarıyla katılımcılara ait 227,9 milyar TL lik devlet katkısı
dahil fon tutarıyl a %17,6, 1,6 milyona ulaşan katılımcı sayısıyla %16,4 ve 69,5 milyar TL lik katkı payıyla
%16,8 oranında p azar payına sahiptir. OKS tarafında ise 1,5 milyonu aşan katıl ımcısıyla devlet katkısı
dahil toplam 12,8 milyar TL yi a şan fon büyüklüğüne sahiptir. Burada ise pazar payı %13,62 dir. OKS
gelecekte TES e ana ekran sağlayacağından yakından takip ediyoruz.
.
P rim üret imleri tarafında BES %79,59 artışla 10,34 mi lyar TL o larak gerçekleşi rken özellikle
raporumuzda da beli rttiğimiz hayat/ha yat dışı bra nşında pr im üretimi %81,68 artış la 4,4 milyar TL
olarak sonuçlandı. Birl eştirdiğimizde prim üretimi %80,21 artarak 14,74 milyar TL olarak gerçekleşti.
Sektörüne nazaran güçlü bir prim üretimi var olduğunu bel irtelim. Konserva syon oranı çeyreklik 2 8
yıllık 2 puan artışla %45 olarak gerçekleşti. Ortalama 1 prim ü retiminin ½’ si nete dönüyor oluşunu
pozitif karşılıyoruz.
.
Hayat tarafında matem atik karşılı klar fon büyüklüğ ü %50,14 artışla 30 47 m ilyar TL olurken BES fon
büyüklüğü %53,33 artışla 241,38 milyar TL olarak gerçek leşti. TÜFE üstünde bu kalemlerde büyüme
sürüyor.
.
Giderler tarafında vade gelimi % 52,23 artışla 57,82 milyon TL, tazminat ödemeleri bir ne vi yata y
kalarak %1,56 ar tışla 80,02 milyon TL olarak sonuç landı. Toplam %18,04 artışla 137,83 milyon TL olarak
gerçekleşmekle beraber prime nazaran geride kalan bir artış gerçekleşmiştir. Bu durum doğal
olarak rasyoları d a pozitif desteklemiş ve teknik karlılığı büyütmüştür. Tazminat tediy e oranında
t ekrardan yataya dönmeyi baş ardı. En dipten dönüldü demek mümkündür.
.
Teknik karlılık tarafında hayat %124 ,61 artışla 6 21,35 m ilyon TL, BES %41,43 artışla 181,66 milyon TL
olarak sonuç lanırken toplam %97,25 artışla 7 99,59 milyon TL olarak gerçekleşti.
.
Mali/yatırım tarafında gelir %48,71 daralarak 465,5 milyon TL olurken gider tarafında po zitife dönüş
net mali gelir nezdinde düşüşü 1510 baz puan kopmanse etmeyi başa rarak %33,61 düşüşle 557,69
milyon TL olarak sonuçlandı.
.
Özsermaye karlılığı (RoE) net karın özkaynaktan daha yavaş büyümeye devam edeceğini
varsaymamız nedeniyle beklentimize paralel düşüş gösterdi. RoE, 14 puan düşüşle %52 olarak
gerçekleşerek %50 beklentimizin üstünde kalmayı başardı. Çeyrekl ik bazd a RoE, yıllık 1234 baz puan
düşüş çeyreklik 742 baz puan artışla %59,55 olarak sonuçlandı. Bu durum RoE tarafında kalmayı
başaracağı bir yılı hazırlamayı teyitlemektedir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.