Bilanço Değerlendirmesi - Arçelik (Marbaş Menkul Değerler )

ARCLK 1.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %9 artarak
109.1mlr TL olarak gerçekleştiğini ve konsensus beklentisine paralel sonuçlarla
karşılaştığımızı söyleyebiliriz.
• Satış kırılımlarına baktığımızda iç Pazarda yüksek baz etkisi sebebiyle talep daralmasının
devam ettiğini ve yılın ilk 2 ayında %14.4 küçüldüğünü görmekteyiz , arclk tarafında ise
geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre iç Pazar daralması %11.6 seviyesinde gerçekleşirken
ihracat tarafında avrupa ve mena satın almalarının etkilerini özellikle avrupa pazarındaki
pozitif etkilerini görmekteyiz. Adetsel anlamda beyaz eşya segmentinde Avrupa’da hafif de
olsa toparlanmanın etkisiyle Batı Avrupa %1.8 büyürken Doğu Avrupa ise %3.4 büyümüştür.
Asya-Pasifik bölgesinde ise %15.4 satış daralması yaşanmıştır.
• Ürün bazlı olarak kırılımlara baktığımızda ise beyaz eşya segmenti ilk çeyrek büyümesine
paralel büyüme sağlarken tüketici elektroniğinde ise talep yönlü daralmalardan kaynaklı %23
seviyesinde daralma gözlemlenmektedir. Türkiye pazarında beyaz eşya ve tv satışlarında
daralma devam ederken klima satışlarındaki güçlü büyüme dikkat çekicidir.MENA bölgesinde
Mısır’da beyaz eşya segmentinde daralma ve kurdaki dalgalanmalardan kaynaklı geçtiğimiz
yılın aynı dönemine göre %26 daralma gösterirken usd bazlı daralmanın %60’lı seviyelerde
olması dikkat çekicidir.
• Karlılığa baktığımızda geçtiğimiz çeyreğe göre hammadde fiyatlarında daralmadan kaynaklı
brüt karda toparlanma görünürken görece düşük kko sebebiyle geçtiğimiz yılın aynı
dönemine göre hafif geri çekilmeler görmekteyiz.Favök tarafında ise 5.7mlr TL favök
açıklayarak beklentinin hafif üzerinde sonuçlarla karşılaştık , çeyreklik anlamda toparlanma
görsek de satın almalardan kaynaklı artan faaliyet giderleri ve düşük brüt kar marjı sonucu
geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre daralan marjlar görmekteyiz. ARCLK 1.64 mlr TL net
zarar açıklayarak piyasa beklentisinin x2 üzerinde net zarar açıkladığını görmekteyiz ,
sapmanın sebebi olarak ise görece düşük marjlar , geçtiğimiz döneme göre daha az finansal
gelir ve net parasal pozisyon karı katkısının azalmasını gösterebiliriz.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.