Borsa İstanbul ve TCMB kararı (Trive Yatırım Menkul Değerler )

Yurtiçi piyasaların tüm dikkati şüphesiz TCMB faiz kararı üzerinde. Piyasa beklentilerini ve olası senaryoları
kısaca özetleyelim;
Öncelikle faiz indirimi olasılığı var mı sorusunu sorarak başlayalım. Bu soruya cevap vermek oldukça kolay.
Cevabımız hayır… Bunun nedeni ise yurtiçi siyasi cephede yaşanan çalkantının finans piyasalarına sirayet
etmesi ve TL’de yüksek oynaklığın anlık da olsa görülmesi. TCMB’nin ise bu süreçte gecelik borç verme faiz
oranını (koridorun üst bandını) artırması doğrudan faiz artırımı olarak görülmeli. Dolayısıyla ara toplantı ile faiz
artıran TCMB’den bu PPK’da faiz indirimi beklememek gerekiyor. Ayrıca rezervlerde keski erimenin oluştuğu
bir ortamda da faiz indirimi beklemek doğru değil.
Peki, faiz indirimi yoksa sıkılaştırıcı politikalar mı güçlendirilecek. Muhtemelen evet… Neden ‘muhtemelen’
kelimesini kullanıyoruz? Çünkü sıkılaştırmanın gücü, miktarı ya da yöntemi hakkında yönlendirme yapılmadı.
Dolayısıyla yorumlar, tahmin ve beklentiden öteye geçmiyor. Şöyle ki;
• Politika faizi %42.5 seviyesinde ve bu toplantıda sabit kalması yüksek olasılık.
TCMB de aynı Fed gibi bekle gör modunda kalabilir. Doğrudan faiz artırımına
gitmek istemeyebilir. Yurtiçi siyaset ve küresel cephede tarife savaşlarının
oluşturduğu negatif havanın geçici olduğunu düşünebilir. Sıkılaştırma noktasında
doğrudan politika faizini artırmaktan ziyade henüz makroihtiyati tedbirler tam
olarak kullanılmış değil. Buna karşılık piyasada politika faizinin %46 seviyesine
yükseltilerek koridorun üst bandından yukarı esneklik sağlanabileceği yorumları
da var. Yalnız bu yorumlar bizim beklentimizi işaret etmiyor.
• Politika faizini artırmayacaksa hangi yönde sıkılaştırıcı adım atılabilir. Mevcut
durumda koridorun üst bandı %46 seviyesinde. Yani TCMB, sıkılaştırma ihtiyacı
duyduğunda haftalık vadeden değil (politika faizi) gecelik vade (koridor üst bandı)
piyasayı fonluyor. Dolayısıyla üst bandı daha yukarı çekebilir. Bu durumda 200 bp
faiz artırımı ile %48’e yükseltilmiş gecelik fonlama maliyetleri görebiliriz. Yani
daha asimetrik bir koridor politikası… Gelişmelerin etkisinin geçici olduğu
düşünülüyorsa koridoru kısa vadede daha asimetrik yapmakta sorun yok.
• Toplantı karar metninde geçecek ifadeler ise en kritik unsur olacak. Piyasalarda
TCMB’nin sıkı duruşu kuvvetlendireceği beklentisi olsa da bunun kısa süreli olacağı
algısı hala güçlü. Bu bir anlamda yılın geri kalanında (Haziran sonrası için) faiz
indirimlerinin devam edeceği beklentisini gösteriyor. Bu konuda; TCMB’nin
düşüncesi son gelişmelerden sonra nasıl? şekillendi? Faiz indirimlerinin devam
edip etmeyeceği? Eğer devam edilecekse hangi ayda başlanacak? Gücü ve
miktarına yönelik süreç nasıl ilerleyecek? Bu sorulara yönelik sinyaller takip
edilecek.
Toplantı sonrası Borsa İstanbul’u nasıl bir süreç bekliyor? Sıkılaştırıcı adım şüphesiz faize duyarlı sektörler
açısından olumlu değil. Özellikle de bankacılık endeksi açısından… Yalnız sıkı politikaları kuvvetlendiren bir
TCMB görülse bile bunların geçici adımlar olduğunun ve faiz indirimlerinin devam edeceği sinyalinin verilmesi
endekste pozitif hava güçlenebilir. Aksi durumda yılsonu hedeflerinin aşağı revize edilme zamanı gelmiş
demektir.

 
 Trive Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  https://www.trive.com.tr/

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.