Bütçe Dengesi (Oyak Yatırım)

Bütçe rakamlarında kısmi iyileşme
Nisan'da 174,7 milyar TL açık... Nisan 2024'te 177,8 milyar TL açık veren merkezi yönetim bütçesi bu yıl 174,7 milyar TL açık verirken, faiz dışı denge geçen yılın aynı ayındaki 63,8 milyar TL açığa karşılık 85,9 milyar TL fazla verdi. Buna göre, 12 aylık bütçe açığı 2,303 trilyon TL'den 2,300 trilyon TL'ye gerilerken, faiz dışı açık Mart ayındaki 820 milyar TL'den Nisan ayında 670 milyar TL'ye düştü. Bütçe açığının GSYH'ye oranı bir ay önceki %4,8 seviyesinden Nisan ayında %4,7'ye geriledi. Nisan ayında merkezi yönetim bütçe gelirleri reel olarak %16,6 oranında artarken, harcamalar %6,2 oranında artış gösterdi. Gelir vergisi ve KDV tahsilatının güçlü seyretmesi gelirleri artırırken, giderler görev zararları ve faiz ödemelerinden kaynaklandı. İleriye baktığımızda, depremle ilgili harcamaların azalması ve 2024 yılında açıklanan ancak henüz net olarak uygulanmayan tasarruf tedbirlerinin etkisiyle bütçe açığının 2025 yılında GSYH'nin %3,8'i civarına gerilemesini bekliyoruz. Ancak tahakkuk bazlı bütçe dengesi ile nakit dengesi arasındaki fark bir önceki dönemde önemli boyutlardaydı. Dolayısıyla, harcamalarda beklenen düşüşe rağmen, nakit çıkışının yıl boyunca devam etmesi ve enflasyonist ortamı canlı tutması muhtemeldir.
Güçlü gelir üretimi... Nisan ayında vergi gelirleri reel olarak %14,8 artarak 787,4 milyar TL'ye yükselirken, vergi dışı gelirler yıllık bazda %14,2 artarak 170,0 milyar TL'ye ulaştı. KDV gelirleri Nisan ayında %13,2'lik büyüme oranı ile yavaşlarken (Mart ayı büyüme oranı %36,5), ÖTV gelirleri motorlu taşıt satışlarındaki artışın etkisiyle %5,4 oranında artış gösterdi. KDV'nin yüksek seyreden hizmet fiyatları ve dirençli ekonomik faaliyetten beslendiğini, ÖTV gelirlerinin ise daha çok mal satışlarına bağlı olduğunu not edelim. Dış ticaretten elde edilen vergi gelirleri, ithalattaki yıllık artışa rağmen TL'nin reel olarak değer kazanmasını yansıtacak şekilde %4,9 oranında daralarak 170,4 milyar TL'ye geriledi. Öte yandan, gelir vergisi Nisan ayında istihdamdaki artış ve ücret artışlarındaki geriye dönük endeksleme sayesinde yıllık %54,4'lük artışla güçlü seyretti. Nisan ayında vergi yapılandırması kapsamında 2,2 milyar TL gelir kaydedilirken, özelleştirmeden gelir elde edilmedi.
Faiz giderleri belirgin arttı... Nisan ayında faiz dışı giderler yıllık bazda %4,2 oranında azalırken, faiz giderleri TL faiz oranlarındaki yükselişin etkisiyle reel olarak %65,8 oranında arttı. Personel giderleri Nisan ayında %5,1 oranında azalarak 307,8 milyar TL'ye geriledi. Mal ve hizmet alımları, 2024 yılında açıklanan kemer sıkma önlemlerine rağmen reel olarak %5,1 oranında artış kaydetti. Mal ve hizmet harcamalarında anlamlı bir daralma, dezenflasyonist bir döneme girmenin anahtarı olacaktır. Sermaye harcamaları ise Nisan ayında %3,4 oranında azaldı. Kamu elektrik şirketi EUAŞ'ın, hükümetin ay içinde yaptığı fiyat artışına rağmen 29,7 milyar TL zarar kaydetmesiyle Nisan ayında görev zararları arttı. Benzer şekilde, kamu doğal gaz şirketi BOTAŞ da Nisan ayında 10 milyar TL zarar etti. Ancak, küresel doğal gaz ve petrol fiyatlarında son dönemde yaşanan düşüşün önümüzdeki dönemde BOTAŞ'ın zararını azaltması muhtemeldir


 Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.oyakyatirim.com.tr/

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.