Enflasyon Analizi (Oyak Yatırım)

Manşet geriliyor fakat hizmet tarafında katı seyir devam ediyor
Aylık TÜFE enflasyonu %2,06... Temmuz ayında TÜFE enflasyonu %2,06 olarak gerçekleşirken, piyasa beklentisi olan %2,4 ile bizim beklentimiz olan %2,56'nın altında kaldı. Buna göre, yıllık enflasyon oranı Haziran ayındaki %35,0'dan %33,5'e geriledi. Bu arada, B ve C endekslerine göre çekirdek enflasyon sırasıyla %33,8 ve %34,7 olarak gerçekleşti ve %34,6 ve %35,6'dan geriledi, aylık rakamlar ise sırasıyla %1,82 ve %1,74 oldu. Mevsimsellikten arındırılmış aylık trend enflasyonun %1,8-2,0 aralığında olduğunu hesaplıyoruz, bu da iki aylık ortalamaya göre anlamlı bir iyileşme olmadığını gösteriyor. Ayrıca, ortalama medyan fiyat artışı Temmuz ayında %1,9 olarak gerçekleşirken, geçen yılın aynı ayında %2,2 olmuştu. TCMB'nin Mart ayından bu yana sürdürdüğü sıkı politika duruşuna ve aylık enflasyon rakamlarının beklentilerin altında kalmasına rağmen, önümüzdeki aylarda gıda fiyatlarından kaynaklanacak yukarı yönlü baskı beklentilerimizi yansıtarak yıl sonu enflasyon tahminimizi %28,5 olarak koruduk. 14 Ağustos'ta yapılacak TCMB'nin yılın üçüncü Enflasyon Raporu toplantısında, enflasyon tahmin aralığının üst bandının sabit kalacağını, orta noktanın ise yukarı yönlü revize edilebileceğini öngörüyoruz. Piyasa katılımcıları da odaklarını 2026 enflasyon beklentilerine kaydıracak gibi görünüyor.
Giyim ve ayakkabı fiyatları belirgin bir düşüş gösterdi… Alt kategoriler arasında konut grubu, manşet enflasyona 0,95 puanlık katkı sağlarken, ulaşım ve tütün sırasıyla 0,45 puan ve 0,19 puan yukarıya çekti. Manşet enflasyonun düşüşünün ardındaki temel etken, giyim ve ayakkabı fiyatlarında aylık bazda %5,82'lik belirgin bir düşüş oldu. Gıda fiyatları ise üçüncü ay üst üste genel olarak yatay seyretti. Aylık bazda sığır eti fiyatları sadece %0,3 artarken, taze meyve ve patates fiyatları sırasıyla %8,8 ve %15,9 oranında önemli ölçüde düşerken, bu da genel enflasyonu baskı altında tutmaya yardımcı oldu. Nisan ayında don felaketi yaşanmasına rağmen, sebze fiyatları son dört ayda %34,8, meyve fiyatları ise Mayıs ayından bu yana %9,1 düştü. Aylık konut enflasyonu Temmuz ayında %5,78 olarak gerçekleşti ve bu artışta doğal gaz fiyatlarındaki %25'lik artışın etkisi büyük oldu. Aylık kira enflasyonu Temmuz ayında %4,7 olurken, yıllık kira enflasyonu bir ay önceki %83,0'dan %79,0'a geriledi.
Hizmet enflasyonu yüksek seviyede seyrediyor… Temmuz ayında mal enflasyonu %1,52 artarken, yıllık enflasyon bir önceki ayki %28,4'ten %27,0'a geriledi. Enerji enflasyonundaki %7,35'lik artış aylık enflasyonun ana itici gücü olurken, işlenmemiş gıda ve çekirdek mal enflasyonu sırasıyla %-2,39 ve %0,09 olarak gerçekleşti. Yıllık bazda, çekirdek mal enflasyonu bir önceki ayki %21,1'den %20,7'ye geriledi, enerji ve gıda hariç mal enflasyonu ve enerji enflasyonu ise sırasıyla %21,7 ve %41,9 olarak gerçekleşti. Aylık hizmet enflasyonu Haziran ayındaki %2,73'ten %3,14'e yükselirken, yıllık hizmet enflasyonu %50,3'ten %48,5'e geriledi. Hizmet kategorileri arasında, Haziran ayında %4,0 olan aylık kira enflasyonu Temmuz ayında %4,7'ye yükselirken, ulaştırma hizmetleri, otel ve restoran enflasyonu Temmuz ayında sırasıyla %1,3 ve %2,2 olarak gerçekleşti. Hizmet enflasyonu, ücretlerdeki kontrollü artış sayesinde önümüzdeki dönemde yavaşlamaya devam edecek.
ÜFE enflasyonu hafifçe yavaşladı... ÜFE enflasyonu Temmuz ayında %1,73 olarak gerçekleşti. Bu durum, öncelikle ay içindeki TL'nin değer kaybından kaynaklandı. Yıllık enflasyon ise bir ay önceki %24,5'ten Temmuz ayında %24,2'ye geriledi. Alt gruplar arasında ham petrol ve doğal gaz fiyatları %8,38 artarken, rafineri ürünleri fiyatları Temmuz ayında ÖTV revizyonu nedeniyle %6,44 yükseldi. Öte yandan, tütün ve kağıt ürünleri fiyatları sırasıyla %6,61 ve %0,29 düştü. ÜFE ile tüketici malları enflasyonu arasındaki fark Temmuz ayında hafifçe daraldı, ancak yüksek seviyede kalmaya devam etti, bu da iç talepte kademeli bir yavaşlama olduğunu gösteriyor. Bu eğilim, özellikle maliyet baskıları hafiflemeye devam ederse, orta vadede enflasyonun düşmesini destekleyebilir


 Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.oyakyatirim.com.tr/

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.