Enflasyon Raporu (Oyak Yatırım)

Gıda fiyatları manşet enflasyonu aşağıya çekti
Aylık TÜFE enflasyonu %1,53... Mayıs ayında TÜFE enflasyonu %1,53 olarak gerçekleşerek, piyasa beklentisi olan %2,1 ve bizim beklentimiz olan %2,3'ün oldukça altında kaldı. Buna göre, yıllık enflasyon oranı Nisan ayındaki %37,9'dan %35,4'e geriledi. Bu arada, B ve C endekslerine göre çekirdek enflasyon sırasıyla %34,8 ve %35,4 ile Nisan ayındaki %36,8 ve %37,1'den geriledi, aylık rakamlar ise sırasıyla %2,25 ve %2,43 (konsensüs: %2,8) oldu. Mevsimsellikten arındırılmış aylık trend enflasyonun, esas olarak gıda enflasyonunun negatif olması nedeniyle Nisan ayındaki %2,65'ten iyileşerek %1,6-1,8 aralığında olduğunu hesaplıyoruz. Ayrıca, ortalama medyan fiyat artışı geçen yılın aynı ayındaki %2,5'e kıyasla Mayıs ayında %1,6 olarak gerçekleşti. 143 ana kategoriden 111'inde fiyat artışları kaydedilirken, 28'inde düşüşler görüldü ve 4'ü değişmedi; bu da önceki aya göre daha ılımlı bir fiyat dinamiği olduğunu gösteriyor. TCMB'nin Mart ayından bu yana daha sıkı para politikası duruşu ve aylık enflasyon rakamlarının beklentilerin altında kalmasının ardından, yıl sonu enflasyon tahminimizi %29,4'ten %29,0'a aşağı yönlü revize ettik.
Gıda enflasyonunda beklenmedik düşüş... Alt kalemler arasında konut enflasyonu 0,48 puan artırırken, ulaştırma ve giyim sırasıyla 0,40 puan ve 0,41 puan katkı sağladı. Aylık kira enflasyonu Mayıs ayında %3,1 olurken, yıllık kira enflasyonu bir ay önceki %89,2 seviyesinden %84,9'a geriledi. Akaryakıt fiyatlarında neredeyse hiç değişiklik olmamasına rağmen, ulaştırma grubu aylık enflasyonu otomotiv fiyatlarındaki artışın etkisiyle %2,66 olarak gerçekleşti. Aylık otomotiv fiyatları %4,9 oranında artarken, gözlemlerimize göre bazı markalar EUR/TL paritesindeki sıçrama nedeniyle %10'un üzerinde artış kaydetmişti. Giyim ve ayakkabı enflasyonu Mayıs ayında mevsimsellik etkisiyle %6,97 olurken, yıllık enflasyon %14,1 olarak gerçekleşti. Manşet enflasyondaki düşüşün ana nedeni gıda fiyatlarındaki aylık %0,71'lik sürpriz düşüş oldu. Taze meyve fiyatları %8,3 oranında artarken, sebze ve yumurta fiyatları sırasıyla %18,6 ve %18,8 oranlarında sert düşüşler kaydederek daha büyük ölçekli enflasyonist baskıların dengelenmesine yardımcı oldu.
Mal enflasyonunda yavaşlama... Mayıs ayında mal grubu enflasyonu %1,43 oranında artarken, yıllık enflasyon bir önceki aydaki %30,8 seviyesinden %28,7'ye geriledi. İşlenmemiş gıda enflasyonundaki %3,01'lik düşüş aylık enflasyonun ana belirleyicisi olurken, işlenmiş gıda ve temel mal enflasyonu sırasıyla %1,39 ve %3,26 olarak gerçekleşti. Yıllık bazda temel mal enflasyonu bir ay önceki %20,3 seviyesinden %20,0'a gerilerken, enerji ve gıda dışı mal enflasyonu %21,1, enerji enflasyonu ise %44,2 olarak gerçekleşti. Aylık hizmet enflasyonu Nisan ayındaki %3,0 seviyesinden %1,74'e gerilerken, yıllık hizmet enflasyonu %54,6'dan %51,2'ye geriledi. Hizmet kategorileri arasında Nisan ayında %3,2 olan aylık kira enflasyonu Mayıs ayında %3,1'e gerilerken, mevsimsellik faktörlerine rağmen Mayıs ayında ulaştırma hizmetleri enflasyonu %1,83, oteller ve lokantalar enflasyonu ise %0,99 olarak gerçekleşti. Ücretlerdeki beklenen enflasyona göre yapılan artış sebebiyle hizmet enflasyonunun önümüzdeki dönemde yavaşlamaya devam edeceğini öngörüyoruz.
ÜFE'de yükseliş... ÜFE enflasyonu Mayıs ayında TL'deki değer kaybının etkisiyle %2,48 seviyesinde gerçekleşirken, yıllık enflasyon bir önceki ayki %22,5 seviyesinden %23,1'e yükseldi. Alt gruplar arasında, ham petrol ve doğal gaz fiyatları küresel enerji fiyatlarındaki gevşemeye bağlı olarak %1,96 oranında geriledi. Diğer taraftan, elektrik fiyatları %12,4 oranında artarken, metal cevherleri aylık bazda %4,8 oranında artış kaydetti. ÜFE ve mal enflasyonu arasındaki fark Mayıs ayında bir miktar daralmakla birlikte yüksek seviyesini korumakta ve iç talepte kademeli bir gevşemeye işaret etmektedir. Bu eğilim, özellikle maliyet baskılarının ılımlı seyretmeye devam etmesi halinde, orta vadede enflasyondaki düşüşü destekleyebilir.


 Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.oyakyatirim.com.tr/

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.