Finansal değerlendirme raporu - Çimsa (İnfo Yatırım)

CIMSA’da 61,20 TL hedef fiyatımızı koruyor ve coverage kapsamımızda tutmaya devam
ediyoruz.
Çimsa, 2024 yılının son çeyreğinde 5,7 milyar TL beklentilerin üstünde 8,5 milyar TL ciro, 1,3 milyar
TL FAVÖK beklentisinin altında 944 milyon TL FAVÖK açıklarken, son çeyrekte 482 milyon TL zarar
açıkladı. Açıklanan finansallar, geçen yılın çeyreksel bazda aynı dönemine göre, ciroda %2 artışa
işaret ederken, 4Ç23’te 1,7 milyar TL kar elde edilmişti. 2024 yılında 2023 yılına göre ciro %5, FAVÖK
%4, net kar %25 azaldı. Güçlü kapasite kullanımı ve artan satış miktarları olmasına karşılık,
enflasyonun altında seyreden kur artışları ve sınırlı kalan ihracat ile ciroda yıllık bazda %3 azalış
kaydedildi. FAVÖK marjı ise hacim artışı ve girdi maliyetlerinin düşmesi ile 1,9 puan arttı. (%19,8)
2024 yılında 13,2 milyon TL net borç kaydedildi. Mannok satın almasının finansman etkisiyle
kaldıraç oranı 2,38x oldu.
TMS 29 harici finansallarda ise 2024 yılında 26,3 milyar TL ciro, 5,5 milyar TL FAVÖK, 3,5 milyar TL
net kar açıkladı. TMS 29 harici finansallar 2023 yılında göre ciroda %58, FAVÖK’te %62, net karda %
17 artış kaydedildi.
Mannok Etkisi ile Avrupa Pazarındaki Güç Artıyor
Mannok, İrlanda, Kuzey İrlanda ve İngiltere’nin, çimento, yalıtım, yapı malzemeleri ve plastik
ambalaj ürünleri entegre üreticisi olarak öne çıkıyor. Mannok’un 2024 satışlar kırılımında satışların
%47’si İngiltere’ye, %34’ü İrlanda’ya, %19’u Kuzey İrlanda’ya gerçekleşti. Mannok satışlarının, %43’ü
çimento, %27 yalıtım segmentinde gerçekleşti. Çimento üreticilerinin yurt içinde satacağı çimento
ve çimento yan ürünlerinin yüksek baz ve yüksek faiz ortamında ekonomik aktivitelerdeki
daralmasından dolayı ve azalma beklentileri kapsamında çimento şirketleri arasında ihracatı
yüksek olan firmalar arasında CIMSA’nın ön plana çıkmasını bekliyoruz.
Gri çimento faaliyetlerinin optimizasyonu ve beyaz çimentoda Buñol Fabrikası'nın etkin olarak
kullanılması ile öne çıkan Çimsa, 42,5 milyon dolar yatırım ile Mersin’deki CAC kapasite artırımı
gerçekleştirdi. Bu branşta da Dünyadaki en büyük 3.oyuncusu konumuna geldi. Yatırımla birlikte
61.000 ton kapasiteden 131.000 ton kapasiteye, %4 olan Pazar payının %10 çıkması beklenen
Çimsa’da CAC ürünü 40+ ülkeye ihraç ediliyor. Cimsa Americas’ın 2025’in son çeyreğinde
tamamlanması beklenen yatırım ila beyaz çimento öğütme tesisinin yanında, gri öğütme tesis
yatırımının şirket finansallarına katalizör etki yaratabileceği kanaatindeyiz.

 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.