Finansal İstikrar Raporu değerlendirmesi (Marbaş Menkul Değerler )

TCMB Başkanı Karahan’dan gelen açıklamaları önemsiyoruz. Bu çerçevede vurgulara
dikkat çekmek istersek:
· Finansal koşullardaki sıkılık korunurken dezenflasyon süreci devam ediyor.
· Kredi büyümesi dezenflasyon patikası çerçevesinde ilerliyor.
· Finansal piyasalardaki fiyatlama süreçleri politika faiz oranı ve beklentilerdeki
gelişmelerle şekilleniyor.
· Makroihtiyati çerçevede alınan aksiyonları YP kredileri yavaşlattı.
· TL varlıklara olan ilgi gelişmelere rağmen güçlü kaldı.
· Son yaşanan gelişmelerin etkisi Türkiye kredi risk primi (CDS) üzerinde etkisi
çok sınırlı oldu.
· CDS’in güçlü kalması çerçevesinde firmaların ve bankaların yurtdışı
piyasalardan borç yenilemeleri yüksek seyretmektedir.
· Bankalardaki aktif kalitesi bozulması çok sınırlı gerçekleşti.
· Bankalar nezdinde ihtiyatlı karşılık politikaları, sermaye ve likidite tamponları
risklerin yönetilebilir seviyede kaldığını gösteriyor.
Bu çerçevede bankacılığın süreçten net etkilendiğini gösteriyor. TCMB Başkanı
Karahan’ın özellikle bankacılığa vurgusu beklenenden fazla etkilerin olduğunu
göstermektedir. Finans sıkılığı makroekonomik tarafta özellikle bankacılığı olumsuz
etkilemesi 2023 Haziran’dan bu yana kademeli 2024 Mart’tan bu yana güçlü sürüyor.
Net faiz marjı genişlemeleri 2025 1.çeyrekte kısmen toparlanmış gibi görünse de
beklentilerin altında kalan bir yapı gözlemlediğimizi hatırlatalım. 2.çeyrekte de bu
sürecin artarak sürmesini beklemekle beraber 3 ve 4.çeyrekten itibaren sürecin
kademeli toparlanmasını bekleyebiliriz.
Küresel ticaret politikalarında yaşanan belirsizlikler, piyasadaki oynaklığı artırırken
portföy yatırımları olumsuz etkilenmiştir. Ticari kredi büyümesi yataya yakın seyir
izlerken, mart ayından itibaren büyüme kompozisyonu TL lehine gelişti. Bireysel
kredi büyümesinde bireysel kredi kartı ve ihtiyaç kredisi belirleyici olmaya devam
ederken, bireysel kredi büyümesi bir miktar hız kaybetti. Finansal koşullardaki
sıkılaşmanın aktif kalitesi üzerindeki olumsuz etkisi sınırlıdır. Reel sektörün finansal
borçluluğundaki gerileme devam ederken, borçluluk emsal ülke ortalamasının
belirgin altındadır. Hanehalkı borcunun milli gelire oranında belirgin düşük seviye
korunurken, finansal varlık kompozisyonunda TL cinsi varlıkların ağırlığı artmıştır.
Bankaların TL ve YP likidite tamponları güçlü seyrediyor. Küresel belirsizlikteki artışa
rağmen, bankaların yurtdışından temin ettiği YP finansman artmaya devam ediyor.
Finansal piyasalarda yaşanan gelişmelerin ve fonlama maliyetlerindeki artışın banka
bilançoların etkisinin yönetilebilir düzeyde olduğu gözlemleniyor. Bankaların
karlılığında toparlanma eğilimi gözlemlenmektedir. Sermaye yeterliliğine yasal
sınırların üzerinde ve uzun dönem ortalamasına yakın seyretmesi, sektörün dayanıklı
olduğuna işaret ediyor.
Sonuç olarak, makroekonomik koşulların süreçlere net etki yarattığı ve büyümelerin
beklentilerin altında seyrettiğini gözlemliyoruz. 2.çeyrekte büyümenin
sınırlanmasından itibaren 3 ve 4.çeyrekten itibaren kademeli toparlanmanın
sürmesini bekliyoruz. Türkiye’nin 2025 yılında %3, 2026 yılında %3,5 büyümeyeceğini
tahmin ediyoruz.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.