Finansal Sektör 2. Çeyrek Kar Beklentileri (Oyak Yatırım)

Gelir kalitesi kötüleşiyor
Bankaların kar sezonu 29 Temmuz itibariyle Akbank ile başlayacak ve onu Garanti ve Yapı Kredi takip edecek. Kapsamımızdaki bankalar için 2Ç25'te karların çeyreksel bazda %16 azalmasını, yıllık bazda ise %4 artmasını bekliyoruz. Çekirdek gelirler 2Ç'de üye işyeri komisyonları sayesinde yüksek komisyon gelirleri ile çeyreksel bazda %7 artabilir. Spreadler, 2Ç'deki yüksek fonlama maliyetleri nedeniyle çekirdek gelirleri destekleyici olmayabilir. TL spread'i yüksek mevduat maliyetleri nedeniyle 1,4 puan daralırken, swap'a göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 35 baz puan azalabilir. Swap maliyetleri 2Ç'de artan YP kredi fonlama ihtiyaçları nedeniyle çeyreksel bazda %20 yükselebilir. Komisyonların yeni kredi kullandırımları ve ödeme sistemi katkısıyla yıllık bazda %50 (çeyreklik bazda +%13) artmasını, komisyon/faaliyet gideri oranının ise kademeli olarak %100 seviyesinin altında normalleşmesini öngörüyoruz. Faaliyet giderleri, maaş artışları ve yüksek enflasyon nedeniyle baskı altında kalarak ve yıllık %43 (çeyrek/çeyrek +%4) büyüme kaydedebilir. İştirak gelirleri ve tahsilatlar 2Ç'de diğer bankacılık gelirlerini ılımlı bir şekilde destekleyebilir. Net toplam kredi risk maliyetinin, 1Ç'deki makro model güncellemeleri sonrasında çeyreklik bazda 14bp düşüş göstermesini; ancak 215bp gibi yüksek bir seviyede gerçekleşmesini bekliyoruz.
Raporlanan çeyreklik bazda, İş Bankası'nın 2Ç'de kapsamımızdaki bankalar arasında daha iyi bir karlılık performansı göstermesi bekliyoruz. Ancak, 1Ç karlarını serbest karşılık iptalleri ile düzeltirsek, Albaraka 2Ç'de %46'lık devasa bir ç/ç net kar büyümesine işaret ederek çeyreksel kar performansında rakiplerini geride bırakabilir. Albaraka'nın 1Ç'de 7 milyar TL serbest karşılığı ters çevirdiğini hatırlatalım. Öte yandan, Yapı Kredi ve Garanti'nin yıllık karlılık performansı açısından benzerlerine liderlik etmesini bekliyoruz.
Sigorta şirketlerinde karlılık iyi gözüküyor
Çeyreksel bazda, yüksek yatırım portföyü kazançları sayesinde 2Ç'de en yüksek kar artışının Anadolu Sigorta'dan gelmesini bekliyoruz. Anadolu Hayat, güçlü hayat prim üretimi, güçlü emeklilik varlık büyümesi ve altı aylık yeniden değerleme kazançları ile ikinci en yüksek çeyrek/çeyrek kar artışını kaydetmesini bekliyoruz. Agesa, yıllık bazda %104'lük potansiyel kar büyümesi ile benzerleri arasında öne çıkabilir.


 Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.oyakyatirim.com.tr/

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.