Finansal Sektör Kar Beklentileri (Oyak Yatırım)

Gelir kalitesi iyileşiyor
Bankaların kar sezonu 25 Nisan itibariyle Akbank ile başlayacak ve onu Garanti ve Yapı Kredi takip edecek. Kapsamımızdaki bankaların 1Ç25'te karlarının çeyreksel bazda %19, yıllık bazda ise %6 artmasını bekliyoruz. Çekirdek gelirler 1Ç'de düşen repo ve mevduat maliyetleri sayesinde çeyreklik bazda %12 artabilir. TL makası temel olarak mevduat maliyetlerindeki düşüşe bağlı olarak 2,1 puan genişlerken, swap etkisinden arındırılmış net faiz marjı çeyreklik bazda 44 baz puan artabilir. Swap maliyetleri 1Ç'de çeyreklik bazda %4 ile sınırlı bir artış gösterebilir. TÜFE'ye endeksli menkullerin gelirlerinde çeyreklik bazda azalma beklemeseydik marjdaki genişleme beklentimizin üzerinde gerçekleşebilecekti. Geçen yıl Ekim TÜFE'sinin %49 olduğunu, bankaların 2025 için %28-30 Ekim TÜFE'si varsaydığını hatırlatalım. Komisyonların yeni kredi kullandırımları ve ödeme sistemi katkısıyla yıllık bazda %51 (çeyreklik bazda +%7) artacağını öngörüyoruz. Faaliyet giderleri, maaş artışları ve yüksek enflasyon nedeniyle baskı altında kalacak ve yıllık %43 büyüme kaydedebilir. Makro model güncellemeleri ve temel olarak daha düşük makro büyüme varsayımları nedeniyle karşılıkların artmasını beklediğimizden, net toplam kredi risk maliyeti çeyrek/çeyrek bazda 1 puan artış gösterebilir. Albaraka'nın çeyreksel ve yıllık bazda takibimizdeki bankalar arasında daha iyi bir kar performansı göstermesi beklenmektedir. BDDK'nın son bankacılık sektörü verilerine dayanarak, Albaraka'nın 1Ç'de serbest karşılıklarının tamamını (7.3 milyar TL) geri çevirmesini bekliyoruz. Albaraka için serbest karşılıklardan arındırılmış 830mn TL net kar öngörüyoruz ve bu rakam çeyreksel bazda %50 düşüşe işaret ederken, yıllık bazda %35 artışa işaret etmektedir. Büyük sermayeli bankalar arasında, Yapı Kredi ve Akbank, hem spread genişlemesi ve iyi komisyon performansı ile çeyreklik kar performansı açısından rakiplerine liderlik etmektedir.
Sigorta şirketlerinde prim üretimi güçlü gözüküyor
Çeyreksel bazda, güçlü prim üretimi ve yüksek yatırım portföyü kazançlarıyla 1Ç'de en yüksek karlılık artışının Türkiye Sigorta'dan gelmesini bekliyoruz. Agesa, güçlü hayat prim üretimi ve güçlü emeklilik varlık büyümesi sayesinde ikinci en yüksek çeyreksel kar artışını kaydedecektir. Yıllık bazda bakıldığında, Agesa'nın %65'lik potansiyel kar artışı ile rakipleri arasında öne çıkması beklenmektedir.
 



 Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.oyakyatirim.com.tr/

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.