GARAN-4Ç23-Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

Açıklanan net kar
rakamı bizim 23,290 milyon TL olan tahminimizin ve 23,356
milyon TL olan piyasa beklentisinin %28 ve %27 üzerinde
gerçekleşmiş oldu. Bankanın 12 aylık karı 87,332 milyon TL olup
yıllık bazda kuvvetli %49 artmıştır. Ortalama özkaynak karlılığı
9A23’deki %41,2’den %44,9 seviyesine yükselmiştir (Bütçe: >%28).

1) TL kredilerde Tüfe oranında büyüme (%40-45) (Şeker: %41), YP
kredilerde düşük tek haneli büyüme (Şeker: %3),
2) Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş marj: sabit (Şeker: 90 baz
puan iyileşme),
3) Komisyon gelirlerinde ortalama Tüfe üzeri büyüme, (Şeker:
%50),
4) Faaliyet giderlerinde ortalama Tüfe üzeri büyüme (Şeker: %45
artış),
5) Aktif kalitesi tarafında net kredi riski maliyetinin 125 baz puan
seviyesinde gerçekleşmesi modelleniyor. (Şeker: 130 baz puan).
Bankanın %34-36 seviyesindeki özkaynak karlılığı beklentisi bizim
%33,5 beklentimiz ile uyumludur ve yıllık bazda orta %10’lu
seviyede kar artışına işaret etmektedir. Banka için 2024 yılında
%13 kar artışı modelliyoruz.

Hisse 2024T 2,7x F/K (Benzerlerine göre
%10 iskontolu) ve 0,78x F/DD çarpanlarıyla ve %33,5 ortalama
özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.

Kredi-mevduat makası,
YP taraftaki toparlanmaya paralel olarak çeyreksel bazda 26 baz
puan genişlemiştir. Düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel 21 baz
puan iyileşerek %6,2 seviyesine yükselmiştir. Çekirdek net faiz
marjı ise 98 baz puan daralarak %1,5 seviyesine gerilemiştir.
Kümülatif marj yıllık 397 baz puan zayıflayarak %6,2’ye, çekirdek
net faiz marjı ise 260 baz puan zayıflayarak %2,6 seviyesine
gerilemiştir. (Bütçe 185 baz puan zayıflama). Swap fonlama
maliyeti 3,6 milyar TL olup yüksektir. Tüfe endeksli kağıtları
değerlemede %62 oranı kullanılmış (9A23: %48) gelirler çeyreksel
bazda %43 artarak 15,2 milyar TL seviyesine ulaşmıştır. 2024 yılı
için swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjının sabit
seyretmesi beklenmektedir.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.