Günlük bülten (A1 Capital)

Bir süreliğine
Önceki günkü kur/faiz hareketi bize TCMB’nin 17 Nisan toplantısında faiz indirmek yerine pas geçmesi
gerekir düşündürdü ki Bıst’de bankacılık sektöründeki satışlara da bu açıdan bakabiliriz. Ve piyasa da
politika faizi, enflasyon, döviz kuru ve tahvil getirileri için piyasa beklentileri değişme eğilime girmişti.
Dün peş peşe adımlar geldi. Önce kur oynaklığını azaltmak için, TL uzlaşmalı vadeli döviz satım
işlemlerine başladık( spot döviz satmıyoruz), ardından her biri 20 milyar liralık 1 haftalık, 1 aylık ve 2
aylık lira depo alım ihaleleri açtık, Politika faizi yerine ON borç vermenin seçilmesi olayları geçici
gördüğüne işaret. Diğer taraftan sistemde çok uzun bir süredir likidite fazlası olduğu için, ON kredi faizi
de hareketsizdi, bunu haftalıkla çekiyordu Depo ihaleleri daha yukarıdan olursa daha sıkılaştırıcı bir
etkisi olacaktır.
Akşam üstüne doğru; TCMB Takvim dışı olarak yaptığı ara toplantıda kurdaki gelişmelerin enflasyon
görünümü üzerinde yarattığı riske karşılık; +/- 150 baz puanlık simetrik faiz koridoru yerine, gecelik
borç verme( üst bant) 350 baz puan marjı yansıtacak şekilde %44’den %46’ya yükselttiğini alt bandı
%41’de sabit tuttuğunu açıkladı.
Kısaca daha önce 600 baz puan olan koridor 300 baza çekilmişti şimdi 500’e çıkarıldı ve manevra alanını
genişlettik. TL likiditeyi kısıtlayarak gecelik faizlerin faiz koridoru üst bandına yakın oluşmasını
sağlayabilirler. Tahvil faizi ve mevduat faizi artar ki dolayısıyla piyasa faizi artmış olur para piyasası
fonlarından dövize dayalı fonlara geçiş sınırlanır.
Son olarak da likidite yönetimi tedbiri olarak 1 hafta vadeli repo ihalelerine bir süreliğine ara verdik.
TCMB, "Bu gelişmelerin enflasyon görünümüne yönelik oluşturabileceği riskleri değerlendirmiş ve sıkı
para duruşunu desteklemek için önlemler almıştır ve Enflasyonda önemli ve kalıcı bir bozulma
öngörülmesi durumunda para politikası duruşu sıkılaştırılacak açıklamasını da eklemiştir.
Beklendiği üzere BoE dün Faiz Oranını %4,50'de sabit tuttu. Açıklamada genel olarak BoE'nin para
politikasını gevşetme konusunda hâlâ "kademeli" ve "dikkatli" bir yaklaşımdan yana olduğu belirtilirken
"hem küresel hem de yerel olarak ekonomik belirsizliklerin son zamanlarda arttığını " belirterek artan
belirsizliğe dikkat çekti. Enflasyon cephesinde, MPC, daha önce odak noktasının öncelikle hizmet
enflasyonu etrafında olduğu ücret artışından enerji dışı temel mallara geçişe daha fazla odaklanıldığını
belirtti. İngiltere'de enflasyonun %2'lik hedefin üzerinde sabit kalmasıyla (Ocak ayında %3'e ulaşmıştı)
İngiltere Merkez Bankası (BoE), geçen yazdan bu yana borçlanma maliyetlerini Avrupa Merkez Bankası
ve ABD Merkez Bankası'ndan daha az düşürdü ve bu durum İngiltere'nin durgun ekonomik büyümesine
katkıda bulundu. Para Politikası Komitesi'nin bir sonraki faiz oranlarını açıklaması 8 Mayıs'ta olacak. Bu
tarihe kadar Trump'ın ABD ithalatının büyük bir bölümüne yeni gümrük vergileri uygulama tehdidini
yerine getirip getirmediği belli olacak.
Perşembe günü yapılan duyurunun ardından yatırımcılar, BoE'nin Mayıs ayında faiz oranlarını düşürme
ihtimalinin %50'den az olduğunu ve bu yıl faiz oranlarını 44 baz puan düşüreceğini (iki çeyrek puandan
az) öngördüler. Bu oran, günün erken saatlerinde 50 baz puanın üzerindeydi.
Şimdi de ABD Tarafına bakalım.. Dün açıklanan ekonomik veriler, haftalık ilk işsizlik maaşı
başvurularının geçen hafta hafif bir artış gösterdiğini gösterdi ancak hükümet harcamalarındaki
kesintiler, faiz oranları seviyeleri ve politika belirsizliği nedeniyle görünüm zayıflayabilir. Conference
Board'un ayrı bir raporunda, gelecekteki ekonomik faaliyete ilişkin bir ölçütün Ocak ayında %0,2'lik bir
gerilemenin ardından Şubat ayında %0,3 düştüğü belirtildi. LSEG verilerine göre, piyasa katılımcıları
Fed'in bu yıl 63 baz puanlık faiz indirimi yapmasını fiyatlıyor ve Haziran toplantısında en az 25 baz
puanlık bir indirim ihtimalinin %71 olduğu belirtiliyor.
Bu hafta Merkez Bankalarının tavırlarına baktığımızda; Yavaşlayan ekonomik büyümeyle birlikte artan
enflasyonun, ABD'yi küresel ölçekte aşırı başarılı olmaktan çıkarıp dünyanın geri kalanına yük olmaya
doğru sürükleme riski taşıyor. Yabancı merkez bankaları ve diğerleri, Başkan Donald Trump'ın
uluslararası ticareti yeniden yapılandırma yönündeki hızlı çabalarının olumsuz etkileriyle karşı karşıya.
Hemen hemen herkes ABD görünümünün durgun enflasyonist bir yöne doğru gittiğini (zayıf üretim ve
yüksek fiyatlar) belirtirken, küresel merkez bankaları bu durumun kendileri için ne anlama
gelebileceğini analiz ediyor.
Fed yetkilileri bu haftaki yeni projeksiyonlarında, önümüzdeki yıl daha yavaş büyüme ve daha yüksek
enflasyon beklediklerini, risklerin yukarı yönlü olduğunu, ancak belki de daha önemlisi ekonomik ufkun
o kadar belirsiz olduğunu hissettiklerini ve para politikasına ilişkin görünümün omuz silkmeye
dönüştüğünü söylediler.
İngiltere Merkez Bankası dün politika faizini sabit tuttuğunda, küresel görünümü bulandıran şeyin
özellikle Trump'ın tarife hamleleri olduğunu belirtti. Benzer uyarılar, politika faizini sabit tutan ve
Trump'ın dünyayı yeni tarifelerle kaplama planının pratikte nasıl sonuçlanacağına bağlı olarak
gelecekteki hamlelerin şekillenebileceği sinyalini veren Japonya Merkez Bankası'ndan da geldi.
Avrupa Merkez Bankası Başkanı Lagarde dün ABD tarife önlemlerinin ve muhtemel Avrupa Birliği
misillemesinin büyümeye bir darbe vuracağını ve en azından kısa vadede enflasyona yarım puanlık bir
etki yapacağını söyledi

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.