Günlük Bülten (A1 Capital)

Şüpheli Yükseliş
ABD'nin hafta sonu Çin'e uyguladığı gümrük vergilerinden akıllı telefonlar ve diğer elektronik cihazlara son
vermesinin ardından ve Başkan Donald Trump'ın pazartesi günü otomobille ilgili yürürlükte olan vergilerde
muafiyet sağlayabileceğini ima ederek kararsız ticaret politikasına yeni kırışıklıklar eklemesinin ardından büyük
teknoloji ve otomobil hisseleri yükseldi.
Trump'ın, tüketicilerin ve işletmelerin ithal mallar için ödemek zorunda kalacakları oranı yaklaşık %25 oranında
artıracak olan agresif tarifeleri, hisse senetleri, dolar ve Hazine tahvilleri dahil olmak üzere ABD varlıklarında
bir satış dalgasına yol açtı. Piyasa Pazartesi günü toparlandı, ancak geniş piyasa S&P 500 endeksi bu yıl şu
ana kadar yaklaşık %8 oranında düşüş yaşandı.
ABD Hazineleri, geçen hafta on yıllardır görülen en büyük haftalık borçlanma maliyeti artışına yol açan çılgın
bir satış dalgasının ardından gecelik kazançlarını korudu. Önceki seansta yaklaşık 13 baz puan düşen 10 yıllık
tahvilin getirisi %4,356 seviyesinde sabit kaldı. Benzer şekilde, iki yıllık getiri Pazartesi günü 12 baz puan
düştükten sonra %3,845 seviyesinde pek değişmedi.
Faizlerdeki düşüşe Fed üyesi Christopher Waller'ın “Trump yönetiminin gümrük vergileri politikalarının ABD
ekonomisi için büyük bir şok olduğunu ve enflasyon yüksek kalsa bile Fed'in resesyonu önlemek için faiz
oranlarını düşürmesine yol açabileceğini “ söylemesi etkili oldu.
Petrol fiyatları, ABD Başkanı Trump'ın yeni gümrük muafiyetleri ve İran'dan daha sıkı tedarik beklentisiyle
Çin'in ham petrol ithalatındaki toparlanmanın desteğiyle yükseldi. Brent ham petrol vadeli işlemleri %0,2
artışla varil başına 65 dolara, ABD Batı Teksas petrolü de % 0,2 artışla 61,66 dolara yükseldi. Trump, elektronik
tarifelerde muafiyet tanıdı ve otomobil tarifesinde muafiyet sinyali verdi. Bunların her ikisi de daha önce
açıklanan ithalat vergilerinden geri adım olarak görülüyor ve dolayısıyla petrol de dahil olmak üzere riskli
varlıklara bir miktar rahatlama sağladı. Ancak hisse senetleri ve büyüme hissiyatlı emtialardaki yükseliş,
politikasının öngörülemez olması nedeniyle şüpheci.
Altında da belirsizlikten besleniyor. ABD'nin daha fazla gümrük vergisi için zemin hazırladığı bir ortamda,
yatırımcıların portföy oynaklığını azaltmak için savunma varlıklarına olan talebi devam ediyor yükselişin
devamını sağlıyor. Spot altın, %0,4 artışla 3.221 dolara çıktı. Külçe altın Pazartesi günü 3.245 dolarla rekor
seviyeye ulaştı. ABD altın vadeli işlemleri %0,4 artışla 3.237 dolara çıktı.
Altında, Trump’un seçimleri kazanmasıyla birlikte başladığımız stratejimizi koruyoruz. Altın fiyatlarının yakın
zamanda yeni bir zirveye ulaşmasıyla birlikte yükseliş eğilimi devam etmekte ve tarife belirsizlikleri daha uzun
süre devam ettiği sürece külçe altının desteklenmeye devam edecektir düşüncesindeyiz.
ABD'deki politika belirsizliği ve Çin rekabeti nedeniyle G. Kore, ülkenin hayati önem taşıyan yarı iletken
endüstrisine yönelik destek paketini geçen yıl açıklanan 26 trilyon wonluk paketten yaklaşık dörtte bir oranında
artırarak 33 trilyon wona (23,25 milyar dolar) çıkardığını duyurdu. Seul ayrıca çip endüstrisine yönelik mali
yardım programını daha önce 17 trilyon wondan 20 trilyon wona çıkaracak. G.Kore'nin, çip sektörüne daha
fazla para yatırma kararının, şirketlerin küresel rekabette artan maliyetlerle başa çıkmalarına yardımcı olmak
için tasarlandı. G.Kore'nin 2024 yılındaki yarı iletken ihracatı, ülke toplamının yüzde 21'ini oluşturarak 141,9
milyar dolara ulaştı. Çin ve ABD'ye yapılan sevkiyatlar sırasıyla 46,6 milyar dolar ve 10,7 milyar dolar olarak
gerçekleşti.
Türkiye’de Şubat ayı cari işlemler hesabı 4,4 milyar ABD doları açık gösterdi ve bu, 4,3 milyar ABD doları olan
piyasa beklentisini biraz aştı. Geçen yılın aynı ayına kıyasla daha büyük açığın iki ana faktör tarafından
yönlendirildiği görmekteyiz. 4,7 milyar dolardan 5,7 milyar dolara çıkan genişleyen ticaret açığı. Bu artış esas
olarak net altın ve enerji ticaretindeki bozulan dengelerden kaynaklanmış, Birincil gelir dengesinde 0,9 milyar
dolardan 1,2 milyar dolara yükselen daha büyük bir açık. Bunun sonucunda, bir önceki yılın kasım ayında
artmaya başlayan 12 aylık cari açık, bir önceki ayda kaydedilen 11,8 milyar dolardan, 12,8 milyar dolara
(GSYH'nin yaklaşık %1'i) yükseldi.
Sermaye hesabı tarafında, girişler Ocak ayında kaydedilen 11,9 milyar dolardan önemli bir yavaşlama ile 2,6
milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Net borçlanma, kurumsal borçlanmanın banka geri ödemelerini
dengelemesiyle büyük ölçüde değişmeden kaldı. 2025'in ilk iki ayında, yerleşik çıkışlar 2024'teki aynı döneme
kıyasla keskin bir düşüşle 9,9 milyar dolardan 1,8 milyar dolara geriledi. Buna karşılık, yabancı girişler arttı ve
net borçlanma 11,1 milyar dolara ulaştı.
Bu arada, halkın yurtdışındaki varlık edinimlerindeki artış, net tanımlanmış akışlarda bir düşüşe katkıda
bulunarak, bir önceki yılın zar zor pozitif rakamından 18,8 milyar dolara düştü. Ayrıca, net hata ve noksan
kalemleri üzerinden gerçekleşen çıkışlar 2024'teki 0,3 milyar dolara kıyasla 2,5 milyar dolara yükseldi. Bunun
sonucunda, cari açıktaki bozulmaya rağmen -5,6 milyar dolardan -8,4 milyar dolara çıkan cari açıkta, geçen
yıl kaydedilen 12,4 milyar dolarlık düşüşün aksine, resmi rezervler 3,5 milyar dolar arttı.
Genel olarak, öngörüldüğü gibi, cari açık Şubat ayında esas olarak dış ticaret gelişmelerinden kaynaklanan
kademeli genişlemesini sürdürdü. Ticaret Bakanlığı'nın ön gümrük verileri, Mart ayında dış ticaret açığında
yıllık bazda hafif bir daralma olduğunu gösteriyor. Önümüzdeki dönemde, ABD-Çin ticaret savaşının yol açtığı
artan belirsizlik, düşen enerji fiyatları ve son dönemde iç siyasi gelişmelerin etkisiyle sıkılaşan finansal koşullar
gibi çeşitli faktörlerin cari işlemler dengesinin gelecekteki seyrini şekillendirmesi bekleniyor.

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.