Günlük Bülten (A1 Capital)

ARTTIRILMIŞ BELİRSİZLİK
ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı Powell Chicago Ekonomi Kulübü'nde yaptığı konuşmada;
Fed'in faiz oranlarını değiştirmeden önce ekonominin gidişatı hakkında daha fazla veri
bekleyeceğini, Başkan Trump'ın gümrük vergileri politikalarının enflasyon ve istihdamı merkez
bankasının hedeflerinden daha da uzaklaştırma riski taşıdığı konusunda uyardı. Powell, son
haftalarda yaşanan piyasa oynaklığının Trump yönetiminin ticaret politikasındaki çarpıcı
değişikliklerinin mantıksal bir sonucu olduğunu, bunun Fed'in tepki vermesini gerektiren bir stres
belirtisi olmadığını, “Şu an için, politika duruşumuzda herhangi bir ayarlamayı
düşünmeden önce daha fazla netlik oluşmasını beklemek için iyi bir konumdayız”
dedi. Daha sonra yapılan soru-cevap bölümünde, gümrük vergileriyle fiyatların yükseldiği,
büyümenin ve muhtemelen işgücü piyasasının zayıfladığı, hem enflasyonun hem de istihdamın
Fed'in istediği seviyelerden daha da uzaklaştığı, potansiyel olarak zor bir durumun gelişmekte
olduğuna dikkat çekti. Powell, "Muhtemelen bu yılın geri kalanında bu hedeflerden
uzaklaşacağız, ya da en azından hiçbir ilerleme kaydedemeyeceğiz." dedi, çünkü
tarifelerin etkisi, Fed planlama tahminlerindeki en ciddi senaryolardan bile daha büyük
çıktı. Hisse senedi piyasası için bir Fed put'u diye bir şey olup olmadığı sorulduğunda, cevabı
'hayır' oldu."
Powell, kapsamlı bir görüşmede ayrıca Fed'in, Trump'ın bağımsız kurumlardaki yetkilileri
kovmasıyla ilgili Yüksek Mahkeme davasının sonucunu yakından takip ettiğini, ancak sonucun
Fed için geçerli olacağını düşünmediğini söyledi. Powell, Fed'in bağımsızlığının yalnızca Kongre
tarafından değiştirilebilecek bir hukuk meselesi olduğunu söyledi ve siyasi etkiyi görmezden
gelme ve para politikasını ekonomiye dayalı ve "siyasi veya diğer dış etkenleri dikkate almadan"
belirleme sözü nedeniyle büyük alkış aldı.
Asya hisse senetleri bu sabah hafif bir yükseliş kaydetti, dolar ise yatırımcıların ABD ile Japonya
arasındaki ticaret görüşmelerini değerlendirmesiyle hafifçe güçlendi, ancak Başkan Trump
tarafından uygulanan tarifelerle ilgili belirsizlikler güveni kırılgan hale getirdi.
Altın fiyatları, yatırımcıların Çin'e çip satışlarına getirilen kısıtlamalar ve devam eden gümrük
vergisi belirsizliğinin güvenli liman varlığına olan talebi artırmasıyla günün erken saatlerinde tüm
zamanların en yüksek seviyesine ulaşmasının ardından kar satışlarıyla geriledi. Spot altın, 3.357
dolarlık rekor seviyeye ulaştıktan sonra, %0,02 düşerek 3.343 dolardan işlem görmekte. Külçe
altın bu hafta şu ana kadar %3,29 değer kazandı.
ABD tarifelerinin etkisiyle büyüme riskleri yoğunlaştıkça, ECB'nin bugün faiz oranlarını 25 baz
puan daha düşürmesi bekleniyor. Yönetim Konseyi, faiz oranlarının artık nötre yakın olduğunu
vurgulayabilir, ancak bu, tarife kaynaklı daha fazla kesintiyi dışlamaz. Kısa vadeli faiz oranı farkı
ile EUR/USD arasındaki korelasyon "kurtuluş gününden" beri ortadan kalktı. EUR:USD 2 yıllık
takas oranı farkı aslında dolar lehine genişlerken EUR/USD yükseldi. Bu, dolara önemli bir risk
primi yerleştirildiği anlamına geliyor. Bu durum, aynı zamanda dolara olan güven kaybının
giderilmesinde euronun tercih edilen kanal olduğu görüşünü destekliyor.
ECB'nin seçeneklerini açık tutacağını ve piyasaların fiyatlandırmada ılımlı tarafa doğru eğilmeye
devam etmesi gerektiğini düşünüyoruz. Sık sık olduğu gibi, odak noktası ECB'nin önümüzdeki
aylarda ne saklayacağına dair rehberliğine kayıyor.
Piyasa, ECB'nin mevduat olanağını dördüncü çeyrekte %1,75'e düşüreceği ve daha uyumlu bir
bölgeye daha fazla hareket etme ihtimalinin bile düşük olduğu fikrine büyük ölçüde eğiliyor.
ECB, nötr aralıklara doğru ilerlediğini belirtmek için dilini değiştirebilirken, çok belirsiz bir zeminin
daha güçlü bir duruş sergilemeyi haklı çıkaracağını düşünmüyoruz. Bunun yerine ECB tüm
seçenekleri masada tutmayı hedeflemelidir. Tarifelerin büyüme üzerindeki etkisi iyi anlaşılmış
gibi görünse de, enflasyon üzerindeki etkisi kesin olmaktan uzaktır. Çok şey ticaret
anlaşmazlığının evrimine ve daha anlamlı bir misilleme görüp görmeyeceğimize bağlı olacaktır.
Bu nedenle, ECB'nin bu toplantıdan sonraki fiyatlandırması da ECB'nin bize bugün
söyleyeceklerinden daha çok bu tür manşetlere bağlı olacaktır.
Yurtiçinde bugün TCMB’nın faiz kararını takip edeceğiz beklentiler hem yurtiçindeki hem de
yurtdışındaki stress kaynaklı %42,5’de sabit bırakması yönünde. Metinde son zamanların en
şahin açıklamalarının yer almasını beklemekteyiz.

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.