Günlük bülten (A1 Capital)

Öngörülebilir şekilde kararsız
ABD Merkez Bankası (Fed) dün faiz oranlarını %4,25-%4,50 aralığında sabit tuttu ancak
daha yüksek enflasyon ve işsizlik risklerinin arttığını ve bunun, Başkan Donald Trump'ın
gümrük vergilerinin etkisiyle boğuşan politika yapıcıları ile birlikte ABD'nin ekonomik
görünümünü daha da bulanıklaştırdığını, Fed Başkanı Powell da, bu noktada ekonominin
istikrarlı büyüme hızını sürdürüp sürdürmeyeceğinin ya da artan belirsizlik ve olası
enflasyon artışı altında zayıflayıp zayıflamayacağının belirsiz olduğunu ve de Trump'ın nihai
olarak neye karar vereceği ve bunun olası mahkeme ve siyasi savaşlardan ne kadarının
sağ çıkacağı konusunda çok fazla belirsizlik varken, "bu etkilerin kapsamı, ölçeği ve kalıcılığ ı
çok, çok belirsiz," Bu nedenle, şu anda para politikası için uygun yanıtın ne olduğu hiç de
net değil... Gerçekten ne yapmamız gerektiği hiç de net değil dedi.
Diğer taraftan ise Fed'in açıklaması ve Powell'ın muhabirlere yaptığı y orumların çoğu,
ekonominin dayanıklılığının devam ettiğini, iş kazanımlarının sürdüğünü ve ekonominin
hala "sağlam bir hızla" büyüdüğünü doğruladı. Powell, gayri safi yurt içi hasılanın ilk
çeyrekte yakın zamanda bildirilen düşüşünün, işletmelerin ve hanelerin beklenen ithalat
vergilerini karşılamaya çalışması ve iç talep ölçümlerinin hala artmasıyla birlikte rekor
düzeyde ithalat akınıyla çarpıtıldığını söyledi.
Ancak bu veriler bile Fed'in karşı karşıya olduğu ikilemi gösterdi. Mal ve stok raflarını satın
almak için ön yükleme yapma telaşı muhtemelen tekrarlanmayacak ve bunun altında tüm
talebin ve yatırımın zayıflamaya başlayıp başlamadığı belirsiz - ve bunun sonunda
enflasyon ve işlerle ilgili "sert" verilerde nasıl ifade edileceği belirsiz.
Tahvil devri programında (niceliksel sıkılaştırma) yeni bir şey yok. Son kez, Fed Hazine
tahvillerinin devrini ayda 5 milyar dolara düşürdü ki bu aslında sıfır. Bu da Fed'in Hazine
tahvillerinin net alıcısı olmaya devam ettiği anlamına geliyor, çünkü devir ayda 20 milyar
dolardan 60 milyar dolara kadar değişiyor. Bu politikada bir değişiklik yok. Aynı zamanda
MBS devrinde 35 milyar dolarlık bir sınır var, ancak bu sınıra ulaşamadık, bu da vadesi
dolan MBS tahvillerinin yeniden yatırılmadığı anlamına geliyor. 35 milyar doları aşan her
şey Hazine tahvillerine yeniden yatırılacak (ki bu aslında nadirdir). Uzun vadede, Fed'in
MBS tahvillerini defterlerinden tamamen çıkarma ve ideal olarak bunları Hazine tahvilleriyle
değiştirme hırsı olacaktır. Ancak bugün bununla ilgili (yeni) bir yorum yok. Açıkça tüm
bunlar başka bir zamana bırakılmış, belki de daha az etkili zamanları bekliyorlar.
Sonuç olarak; FED, Fed fon hedef oranı aralığını %4,25-4,50 olarak tutarak para politikasını
değiştirmedi. Ekonomi "sağlam bir hızla genişlemeye" devam ediyor, işgücü piyasası
koşulları "sağlam" kalırken enflasyon "bir nebze yüksek" olarak belirtilirken, buna eşlik
eden basın bülteniyle oybirliğiyle alınan bir karardı. Tüm bu ifadeler geçen seferkiyle aynı.
Temel değişiklikler, Fed'in "ekonomik görünüm hakkındaki belirsizliğin daha da arttığına"
ve "daha yüksek işsizlik ve daha yüksek enflasyon risklerinin arttığına" inanması. Sınırlı
piyasa tepkisiyle bu yorumlarda özellikle şaşırtıcı bir şey yok.
Dolar, FOMC duyurusundan sonra hafifçe teklif edildi, ancak döviz etkisi genel olarak
oldukça sınırlıydı. Kısa vadeli faiz oranları farkları son zamanlarda USD çaprazlarına çok
sınırlı bir şekilde yansıdı ve dolar muhtemelen bugün herhangi bir şahin/güvercin
çıkarımından ziyade Fed'in hem işsizlik hem de enflasyondaki artış endişelerinden daha
fazla etkilendi. Yakın vadede EUR/USD'de 1.1250-1.130 alanı civarında sürdürülebilir bir
destek olacağını düşünüyoruz.
Altın, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) artan enflasyon ve işgücü piyasası risklerinin ekonomik
belirsizliği körükleyeceği uyarısının ve de Trump'ın Çin ile ticaret müzakereleri konusunda
daha sert söylemlerde bulunmasının da etkisiyle ki - Trump, iki ülke arasında önümüzdeki
dönemde yapılacak üst düzey ticaret görüşmelerini Çin'in başlattığını öne sürdü ve Pekin'i
müzakere masasına oturtmak için Çin mallarına uygulanan ithalat vergilerini düşürmeye
istekli olmadığını söyledi.- ardından yükseldi. Spot altın, ons başına %0,9 artışla 3.392
dolara ve ABD altın vadeli işlemleri %0,2 artışla 3.399 dolara çıktı. Yatırımcılar ise bu hafta
sonu yapılacak ABD-Çin ticaret görüşmelerinin sonucunu bekliyor

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.