Günlük bülten (A1 Capital)

Dar Odaklı Anlaşma
ABD Başkanı Trump ile İngiltere Başbakanı Starmer, dün, Trump'ın İngiliz ihracatına uyguladığı %10'luk
gümrük vergilerini yürürlükte tutan, her iki ülke için tarımsal erişimi sınırlı ölçüde genişleten ve ABD'nin İngiliz
otomobil ihracatına uyguladığı yasaklayıcı vergileri düşüren sınırlı bir ikili ticaret anlaşması duyurdular. Ön
anlaşma, Trump'ın küresel ekonomiyi ABD lehine yeniden şekillendirmek ve 1,2 trilyon dolarlık ABD mal ticareti
açığını azaltmak amacıyla yüksek ithalat vergileriyle vurmasının ardından önümüzdeki haftalarda sağlamaya
çalıştığı düzinelerce gümrük indirimi anlaşmasının ilki.
Görünüşte, İngiltere oldukça iyi iş çıkarmış gibi görünüyor, İngiliz çeliği ve alüminyumuna uygulanan tarifeler
sıfıra iniyor ve kotalardan söz edilmiyor. Ve İngiltere'nin otomobil ihracatı 100.000 araçlık bir kotaya tabi olsa
da, bu esasen İngiltere'nin otomobil ihracatının veya 2024'te ihraç edilenlerin büyük çoğunluğunun %27,5
yerine %10 tarife göreceği anlamına geliyor (%2,5 artı Trump'ın ek %25 oranı). Otomobiller İngiltere'nin
ABD'ye yaptığı ihracatın yaklaşık %10'unu temsil ediyor. İngiltere'nin büyük teknoloji şirketlerine uygulanan
Dijital Hizmetler Vergisi'nde değişiklik yapmayacağı bildiriliyor ve daha da önemlisi, İngiltere gıda standartlarını
değiştirmediğini söylemesi.
ABD sığır eti ithalatında İngiltere gıda standartlarında zayıflama olmayacak, bu İşçi Partisi hükümeti için bir
seçim manifestosu vaadiydi. Bu, büyüme hormonlarıyla yetiştirilmiş ABD sığır etine hala izin verilmeyeceği
anlamına geliyor. ABD Tarım Bakanı Rollins, anlaşmanın ABD'nin İngiltere'ye yönelik sığır eti ihracatını
"katlanarak artıracağını" söyledi. Ancak çok şey Amerikan sığır etinin fiyat açısından İngiliz sığır etiyle rekabet
edip edemeyeceğine ve İngiliz tüketicilerin ilgisini çekip çekemeyeceğine bağlı. Şu anda İngiltere'nin en büyük
iki süpermarket zinciri olan Tesco'nun sattığı taze sığır etinin %100'ü ve Sainsbury's, İngiliz ve İrlanda
kökenlidir.
İngiltere-ABD anlaşmasıyla ilgili ayrıntılar kıt. Ve tüm bu abartıya rağmen, bunun nispeten dar odaklı bir
anlaşmayı temsil ettiğini hatırlatıyor. Bu değişikliklerin İngiltere ekonomisi üzerindeki etkisi, Trump'ın
tarifelerinin doğrudan etkisinin ilk etapta çok büyük olmadığı göz önüne alındığında oldukça önemsiz olacak.
ABD içinse anlaşma, Başkan'ın finans piyasalarının özlediği esneklik hissini sunmasını sağlıyor. Tepki, daha
yüksek hisse senedi fiyatları, daha güçlü dolar, daha yüksek Hazine getirileri bunun istenen etkiyi yarattığını
gösteriyor. Ayrıca dolaylı olarak ABD'nin Çin'e baskı yapmasına yardımcı olabilir. Ticaret Bakanı Lutnick'in Oval
ofisteki yorumları, yönetimin anlaşmanın bir parçası olarak Çin metallerine karşı anti-damping önlemlerini daha
da ileri götürmesi için İngiltere'ye baskı yapacağını ima etti.
Bu, tarifelerde daha geniş bir düşüşün habercisi mi olacak? İkna olmadık. Yine de, İngiltere'nin anlaşmasının
ABD yönetiminden çok daha geniş bir geri çekilmeye yol açacağından şüpheleniyoruz. İngiltere ile yapılacak
bir anlaşma, ABD'nin İngiltere ile mal ticaretinde fazlasına sahip olması göz önüne alındığında nispeten kolay
bir hedefti (ironik bir şekilde, İngiltere ticaret istatistikleri tam tersini söylese bile). Lutnick, iki ülke arasındaki
ticaret ilişkisini 'dengeli' olarak nitelendirdi. Ayrıca, İngiltere'nin bile %10'luk temel tarifeyi müzakere etmeyi
başaramadığını unutmayın.
Piyasalar sakinleşti, ancak yanılmayın; normale dönmekten çok uzağız. Dünyanın farlara yakalanmış bir geyik
gibi olduğu, ne yapacağını bilmediği ve başına ne gelebileceğinden korktuğu hissi var. Tarifeler konusunda
gidip gelmelere rağmen, gerçekte uygulanan tarifelerin seviyesinin hala yılbaşındakinden önemli ölçüde
yüksek olduğunu unutmayalım. Ukrayna'daki savaş sürüyor. Hafifletici bir faktör olması gereken konulardan
biri de petrol fiyatlarındaki keskin düşüştür. Petrolü ihraç etmediğiniz sürece, daha ucuz petrol küresel ekonomi
için bazı olumlu etkiler getirmelidir. Muhtemelen ABD'deki tarife kaynaklı enflasyon artışını tamamen telafi
etmeye yetmeyecektir, ancak avro bölgesi büyümesi üzerindeki olumsuz etkiyi telafi etmeye yardımcı olabilir
ve kesinlikle mevcut dezenflasyonist eğilime katkıda bulunacaktır. Avro bölgesinde ve sonunda ABD'de, bu
hem ECB'ye hem de Fed'e faiz oranlarını düşürmek için daha fazla alan sağlayabilir. Daha düşük enerji fiyatları
ve para politikası, tarifelerin getirdiği beklenen olumsuz etkiyi ve belirsizliği en azından kısmen hafifletebilir.
İngiltere Merkez Bankası, ABD Başkanı Trump'ın tarifelerinin küresel ekonomik büyümeyi olumsuz etkilemesi
üzerine, dün ana faiz oranını 0,25 puan düşürerek %4,25'e çekti. Ancak bu karar, politika yapıcılar arasında
beklenmedik bir şekilde üç yönlü bir ayrışmaya yol açtı.
BoE'nin Para Politikası Komitesi, faiz oranlarını çeyrek puan düşürme kararı lehine 5-4 oy kullandı. İki üye,
Swati Dhingra ve Alan Taylor, yarım puanlık indirim için oy kullanırken Baş Ekonomist Huw Pill ve harici üye
Catherine Mann faiz oranlarının sabit tutulmasını istemiş. Bu oldukça alışılmadık bir durum ve Bankanın
piyasaya politikanın muhtemel yolu hakkında net bir sinyal göndermesini zorlaştıracak.
Banka önceki senaryosuna sadık kaldı ve gelecekteki kesintilerin muhtemelen "kademeli ve dikkatli" olacağını
tekrarladı. Bu dili değiştirmek, Bankanın Haziran ayında oranları tekrar düşürmeye hazır olduğu anlamına
gelirdi ki bu da Bankanın bunu yapmaktan çekindiği veya en azından bu aşamada önceden taahhüt ettiği bir
şey olduğundan şüphelendiğimiz bir şey.
Banka büyüme tahminlerinde asgari değişiklikler yaptı. Petrol fiyatlarındaki düşüşü yansıtmak için başlık TÜFE
tahminlerini biraz düşürmenin ötesinde enflasyon görünümünü de gerçekten değiştirmedi. Tüm bunlar göz
önüne alındığında, Bankanın bu yıl çeyrekte bir kez faiz oranlarını düşürmeye devam etmesinin en az dirençli
yol olduğunu düşünüyoruz; bu durumda bir sonraki adım Ağustos ayında atılacak.
Dünya Altın Konseyi'nin dün yayınladığı verilere göre, fiziksel destekli altın borsa yatırım fonlarına Nisan
ayındaki giriş, Mart 2022'den bu yana en büyüğü olurken, Çin'de listelenen fonlar, ülkenin ABD ile yaşadığı
ticaret savaşı nedeniyle bu harekete öncülük etti. Altın ETF'lerine geçen ay 115,3 tonluk ve 11,2 milyar dolarlık
giriş görüldü. Bu, küresel piyasaların Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinin anlık sonuçlarıyla boğuştuğu Mart 2022'den
bu yana en büyük miktar oldu

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.