Günlük bülten (A1 Capital)

Enflasyonlar ve faiz beklentileri
İsviçre'de enflasyon Mayıs ayında negatife döndü; tüketici fiyatlarında dört yıldan uzun bir
sürenin ardından ilk kez düşüş yaşandı ve bu durum İsviçre Merkez Bankası'nın bu ayın
sonlarında faiz oranını büyük oranda düşürmesi yönündeki baskıyı artırdı. Dün açıklanan
verilere göre İsviçre’de tüketici fiyatları Mayıs ayında bir önceki yıla göre %0,1 düştü. Bu,
İsviçre ekonomisinin COVID-19 krizinden etkilendiği Mart 2021'den bu yana en düşük
seviye oldu. Piyasalar, SNB'nin 19 Haziran'daki toplantısında faiz indirimine gitmesinin kesin
olduğunu düşünüyor. Bu da merkez bankasının faiz oranlarını şu anki %0,25 seviyesinden
%0'a düşürme olasılığının %69 olduğunu gösteriyor.
Euro Bölgesi enflasyonu ECB toplantısı öncesinde çekirdek enflasyon %2,3'e ve manşette
%1,9'a düştü. Euro bölgesi enflasyon oranı Mayıs ayında, hizmet enflasyonunun %4'ten
%3,2'ye düşmesiyle belirgin bir şekilde düştü. Bu, enflasyonu geçen yılın Eylül ayından bu
yana ilk kez ECB'nin %2'lik hedefinin altına geri getirdi. ECB için bu, mevduat faizini bu
perşembe günü rahatlıkla %2'ye düşürebileceğini ve ekonominin destekleyici hale gelmesi
için faiz oranlarını nötr seviyenin altına çekmesi gerektiğini düşünmekteyiz.
Yurtiçinde ise Mayıs ayında TÜFE büyük ölçüde hem gıda hem de gıda dışı kategorilerdeki
ılımlı fiyat artışları kaynaklı olarak piyasa beklentilerinin oldukça altında aylık %1,53 ve
yıllık %35,41 arttı. Enflasyon Mayıs 2024'te %3,4 artarken, 2003 bazlı endekste Mayıs
ayına ilişkin beş yıllık ortalama sadece %1,7 idi. Bu, yıllık enflasyondaki devam eden
düşüşü güçlendiren güçlü bir baz etkisine işaret ediyor. Çekirdek enflasyon tarafına
baktığımızda ise TÜFE-C aylık bazda %2,4 artarak yıllık oranı %35,4'e düşürdü. TCMB
tarafından yakından takip edilen mevsimsel olarak düzeltilmiş ön veriler, temel eğilimlerde
bir iyileşme olduğunu gösteriyor. Mart ve Nisan aylarında görülen artış tersine döndü ve
özellikle mallarda yaygın bir ilerleme olduğunu gösteriyor. Hizmet enflasyonu, döviz
dalgalanmalarından çok iç talep ve ücret artışlarından etkilenerek düşüşünü sürdürdü.
Enflasyonun beklenenden iyi gelmesi ile birlikte piyasalarda Haziran ayına yönelik faiz
indirim beklentisi artmış görünüyor.
TCMB uyguladığı makroekonomik tedbirler ile hem kredi fiyatını hem de hacmini kontrol
etmek için aynı anda politika faizi ve kredi tavanlarını kullanmakta. Başkan Yardımcısı
Cevdet Akçay, son enflasyon raporunda bizlere bankanın iki seçeneği olduğunu bunlarında;
koşullar izin verirse faiz oranlarını düşürmek, makroekonomik tedbirleri sürdürmek veya
politika faizini yüksek tutmak, hacim kısıtlamalarını kademeli olarak kaldırmak olduğunu
ifade etmişti. Şimdi hangisini uygulayacağı belirsiz ama sürekli dikkat çektiğimiz gibi TCMB
şu anda, gecelik faiz oranını %49'a yakın tutarak, çoğunlukla üst banttaki borç verenlere
fon sağlıyor. Diğer yandan Faiz indirimi için rezervler ana kıstas değil denmesine rağmen
istikrara kavuşan piyasa koşulları ve rezerv birikiminin yeniden başlamasıyla ki Mayıs
başında 138,5 milyar dolardan 23 mayıs itibariyle 153,1 milyar dolar çıktı, sonuç olarak
TCMB’nin 19 Haziran'daki toplantısında politika faizinde bir değişiklikten ziyade fonlamasını
bir haftalık repo ihalelerine çekmesini beklemekteyiz. Diğer taraftan manşet enflasyonla
politika faizi arasındaki makasının açılmasını Sanayii odalarının yoğun baskısı ile
değerlendirdiğimizde faiz indirim kapısını da açık tutmaktayız.
Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü'nün (OECD) Salı günü beklenenden daha keskin bir
ekonomik yavaşlama uyarısında bulunmasının ardından küresel ekonomik endişeler
derinleşti. Çin Dışişleri Bakanı Wang Yi, ABD'nin Pekin Büyükelçisine yaptığı açıklamada,
ABD'nin ikili ilişkilerin "doğru yola" dönmesi için gerekli koşulları yaratması gerektiğini
söylerken( Trump Cuma günü Çin'i tarifeleri ve ticaret kısıtlamalarını geri çekmeyi
amaçlayan Cenevre anlaşmasını ihlal etmekle suçlarken, Pekin, çıkarlarını koruyacağını ve
suçlamanın asılsız olduğunu söylemişti) , Beyaz Saray ise, ABD Başkanı Trump ile Çin
Devlet Başkanı Şi Cinping'in bu hafta sonuna doğru ticaret anlaşmazlıklarını ele almak
üzere görüşmeye başlayabileceklerinin sinyalini verince sonuç olarak; Altın fiyatları, ABDÇin
ticaret ilişkilerindeki belirsizlik ve küresel ekonomik endişelerin güvenli liman talebini
artırmasıyla yükseldi. Spot altın, ons başına %0,3 artışla 3.361 dolara ve ABD altın vadeli
işlemleri %0,2 artışla 3.384 dolara yükseldi.

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.