Günlük Bülten (A1 Capital)

Stratejiyi de zamanlama
Geçen hafta Salı günü ( İsrail-İran ateşkesi ile birlikte) TCMB, faiz politikasında Eylül sonuna
kadar nasıl hareket eder? Son jeopolitik gelişmeler bu kararları nasıl etkiler? Sorusuna.. TCMB
son kararında enflasyon ve iç talepdeki gidişatın beklentileriyle uyumlu olduğunu belirtmiş ve
faiz indirimi için dış konjektürdeki gelişmelere odaklanmıştır. İsrail-İran arasındaki savaşın
durması ve petrol fiyatlarındaki yükselişin yerini düşüşe bırakması ile birlikte
değerlendirdiğimizde TCMB’nin temmuz ayı birlikte faiz indirimlerin başlamasını ve Temmuz
ayında 350 ve Eylül ayında 250 baz puanlık indirimlerle politika faizini %40’a çekmesini
beklemekteyiz derken, Model portföyünüzde hangi hisseler yer alıyor sorusuna da… Jeopolitik
risklerin azalması ile birlikte olumlu bir sürece girme fırsatı yakaladığımızı düşündüğümüzden
model portföyümüzde risk algımızı artırdık. Sanayi tarafında; Güçlü birikmiş siparişleri olan, artan
ihracat ve güçlü taleple daha hızlı tahsilat yapan şirketleri, abone ekleme ve marj genişlemesiyle
Telekom sektörünü, en zayıf dönemde nispetin dirençli yolcu sayıları, RPK ve ASK artışların
desteğiyle geçiren havacılık sektörünü, olası Rusya Ukrayna barışı ve de Avrupa alt yatırım
harcamalarının artacak olması ve faiz indirimlerinin yanı sıra düşük finansman modellerini de
kapsayan İnşaat ve GYO sektörünü tabii ki faiz indiriminden en fazla yarar sağlamasını
beklediğimiz bankacılık sektörü hisselerinden oluşturduğumuz model portföyümüzde ise Garan
/Ykbnk /Pgsus /Thyao /Ekgyo /Ktlev /Mgros /Asels /Enkaı ve Ttkom bulunmaktadır diye hem
yazmış hem de her mecrada sözlü olarak açıklamıştık. Piyasalar Çarşamba ve Perşembe günü
sallantı da olsa da bu stratetijimizi değiştirmedik ve dün de Chp Kurultay davasının 8 Eylül’e
ertelenmesi ile birlikte BIST100 endeksinde %5,78’lik artışla 9.948 seviyelerine geldik.
Geçen hafta Perşembe günü İş Bankası Genel Müdürü sayın Hakan Aran’ın TCMB’den 350 baz
puanlık indirim bekliyorum ardından dün Türkiye Ziraat Bankası Genel Müdürü sayın Alpaslan
Çakır'ın “Yaz aylarının da etkisiyle enflasyon beklentilerinde gözle görülür bir iyileşme var. Bu
çerçevede 24 Temmuz'daki PPK toplantısında anlamlı bir faiz indirimi bekliyorum" açıklamaları
ile piyasada bir anda TCMB’den 24 Temmuz toplantısında 350/500 puan aralığında faiz indirim
beklentisinin oluşması da iç risklerinde yaz ayında ortadan kalkmış görünmesi BIST100’deki
yükselişin şiddetini arttırmış görünüyor. Artık yazın gelmesi ile birlikte faize ilişkin beklentiler ve
makroekonomik verilere daha fazla odaklanmış ve yurtdışı ile de korelasyonu artmış bir piyasa
görmeyi bekleyebiliriz.
Şimdi de yurtdışına bakalım; ABD Senatosu Cumhuriyetçileri, parti içinde ülkenin borç yüküne
3,3 trilyon dolarlık bir darbe vurması beklenen yasa tasarısı konusunda yaşanan bölünmelere
rağmen, hızlı bir şekilde Başkan Trump'ın kapsamlı vergi indirimi ve harcama tasarısını geçirmeye
çalışıyor. Tarafsız Kongre Bütçe Ofisi, Pazar günü yasa tasarısının 36,2 trilyon dolarlık ABD borç
yığınına yaptığı etkiye ilişkin değerlendirmesini yayınladı. Senato versiyonunun 3,3 trilyon dolara
mal olacağı tahmin ediliyor, bu da Temsilciler Meclisi'nde geçen ay kabul edilen versiyondan 800
milyar dolar daha fazla. Birçok Cumhuriyetçi bu iddiaya itiraz ediyor ve mevcut politikanın
uzatılmasının borca katkıda bulunmayacağını savunuyor.
Geleneksel olarak piyasaların sığınağı olan Hazine tahvilleri, Nisan ayından bu yana dalgalı bir
seyir izliyor ve Trump'ın tarifeler ve vergiler konusundaki dengesiz politikalarının onları dolar ve
ABD piyasalarına olan maruziyetlerini azaltmaya zorlamasıyla yabancı yatırımcılar için daha az
cazip hale geliyor. Trump yönetiminin "büyük, güzel tasarısı " ABD Senatosu'nda yol alırken, açık
harcamalar ve enflasyonu artıran tarifeler nedeniyle parlaklığını kaybeden ABD Hazine
tahvillerinden yabancı yatırımcıların çeşitlenmesi için teşvikler artıyor.
Nisan ayında Hazine tahvilleri ve diğer büyük tahvil piyasaları satış dalgası yaşarken, Bund
piyasası sağlam kaldı. Yeni hükümetin trilyon euroluk savunma ve altyapı harcamaları hamlesinin
ardından Almanya'nın borç miktarı da artsa da, Avrupa'nın en büyük ekonomisi olan Almanya,
GSYİH'ye göre borç oranı %100'ün altında olan tek G7 üyesi olmasıyla güvenli liman olma
özelliğini güçlendiriyor. Bu da ilk seçeneklerin Avrupa, özellikle de Alman tahvilleri ve Fransız
tahvilleri olması gerektiği, ayrıca küresel yatırımcılar için Avustralya ve Singapur da seçenekler
arasında olduğu düşündürüyor. Gümrük vergisi haberinin ardından hazine tahvilleri düştü, 10
yıllık tahvil getirileri 22 Mayıs'ta %4,62'ye kadar yükseldikten sonra yaklaşık %4,27'ye geriledi.
Hazine tahvillerinin 10 yıllık getirileri Nisan ayından bu yana %3,9 ile %4,629 arasında
dalgalandı. Trump'ın uzun süredir konuşulan yasa tasarısının kabul edilmesi, yatırımcılara ABD
maliyesinin durumu hakkında endişelenmeleri için bir neden daha verecek.
Bu sabah Japonya Merkez Bankası'nın tankan endeksi ve Çin'in Caixin PMI'sından gelen veriler,
Asya'nın en büyük ekonomilerinin en azından şimdilik tarife fırtınasını atlattığını gösterdi.
Japonya'nın Nikkei hariç, Asya'da hisse senedi piyasaları genel olarak yükselişte. Güney Kore
ve Tayvan %1,4'ten fazla artarken, Euro Stoxx 50 vadeli işlemleri yatay bir açılışa işaret ediyor
ve Alman DAX vadeli işlemleri yaklaşık %0,1 arttı. ABD hisse senedi vadeli işlemleri, S&P 500 eminileri
%0,1 düştü. ABD’nin borç yükü ve Fed başkanına yönelik tartışmaların devamı ile Euro,
yükselişini sürdürdü ve ABD doları karşısında Eylül 2021'den bu yana en yüksek seviyesi olan
1,18 dolara ulaştı.

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.