Günlük Bülten (A1 Capital)

Enflasyon yönü belirleyecek
Avrupa piyasaları, zayıf şirket kârları ve Beyaz Saray tarafından açıklanan bir dizi gümrük
vergisiyle (Kanada'ya %35, Brezilya'ya %50 ve İsviçre'ye %39) haftayı olumsuz bir şekilde
kapattı. Yeni ticaret engelleri bir hafta içinde yürürlüğe girecek ve son dakika müzakerelerine
olanak tanıyarak endekslerde oynaklığı yüksek tutacak. Ağustos ayı hareketli geçecek gibi
görünüyor!
Kazanç raporlarının gölgesinde kalan ekonomik veriler, haftanın başlarında piyasalar üzerinde
çok az etki yarattı. ABD'de ikinci çeyrek GSYİH beklenenden daha güçlü bir toparlanma
gösterirken, enflasyon yükselişini sürdürdü. Çarşamba günkü Fed toplantısı ve Jerome Powell'ın
daha şahin tavrı bile piyasalarda yalnızca hafif hareketlenmelere yol açtı. Piyasalar, Cuma günkü
istihdam raporuna kadar makro verilere gerçek anlamda tepki vermedi. Mayıs ve Haziran
aylarına ait istihdam yaratımına ilişkin aşağı yönlü revizyonlar, işgücü piyasasının gücüne dair
şüphe uyandırdı. Ticaret cephesinde Donald Trump, 1 Ağustos son tarihine uygun olarak her
ülke için yeni gümrük vergileri uygulanacağını doğruladı. Ancak bu önlemler 7'sinden önce
yürürlüğe girmeyecek ve bu da müzakerelerin bir hafta daha sürmesi için zemin hazırlayacak.
Petrol fiyatları bu hafta yükseldi ve yakın vadede iki önemli dönüm noktası belirdi: yaklaşan
OPEC toplantısı ve Trump'ın Rusya'ya ültimatomu. Kartel, Eylül ayında yapılması planlanan
üretim artışına karar vermek üzere bu hafta sonu toplanıyor. Artış beklentilerle uyumlu olursa,
OPEC+ arzı ay boyunca günlük 548.000 varil artırmalı. Aynı zamanda Trump, Rusya'ya Ukrayna
ile bir barış anlaşması imzalaması için 10 günlük bir süre verdi, aksi takdirde Rus petrolü ithal
eden ticaret ortaklarına yeni yaptırımlar ve %100'e varan ağır ikincil tarifelerle karşı karşıya
kalacak. Özellikle Hintli rafineriler, Rus ham petrol ithalatlarının sürdürülebilirliği konusunda
endişeli. Ancak, Orta Doğu ham petrolü Rus arzının yerini alabilir ve bu da Asya'da olası bir kıtlık
korkularını hafifletebilir. Brent petrolü varil başına 71,65 dolardan işlem görürken, WTI varil
başına 69,40 dolardan işlem görüyor.
ABD'nin %50 gümrük vergileri bakırın kendisini değil, yarı mamulleri vuracak. Rafine bakır
ithalatı şimdilik muafiyet kapsamında kalmaya devam ediyor ve bu durum, spot bakırın ton
başına 9.611 dolardan işlem gördüğü Londra'da fiyatlarda bir ayarlamaya yol açıyor. Altın,
haftanın sonunda tahvil getirilerinin düşmesiyle desteklenerek 3.350 dolarda güçlü kalmaya
devam ediyor. Son ABD istihdam verileri, Eylül ayında olası bir Fed faiz indirimine yönelik
beklentileri güçlendirerek altın fiyatlarını yukarı çekti.
Bu hafta makro gündem hafifleyecek çünkü sadece PMI verilerine bakacağız, ancak kazanç
sezonu tüm hızıyla devam ediyor. ABD'de Berkshire Hathaway, Palantir, AMD, Walt Disney, Eli
Lilly ve Costco'dan raporlar bekleniyor. Avrupa'da ise tüm gözler BP, Siemens Energy,
Commerzbank, Allianz, Rheinmetall ve Infineon'da olacak.
Yurtiçinde ise Haziran ayında 46,7 olan manşet PMI, Temmuz’da üst üste üçüncü ay gerileyerek
45,9 düzeyinde gerçekleşti. Endeks, sektörde Ekim 2024’ten bu yana en belirgin yavaşlamanın
yaşandığına işaret etti. Ayrıca, Temmuz ayıyla birlikte sektörün faaliyet koşullarında kesintisiz
bozulma eğilimi 16’ncı aya ulaştı. Temmuz’da zayıf talep koşullarının yeni siparişler ve üretimde
daha belirgin yavaşlamalara yol açması nedeniyle Türk imalat sektörü ivme kaybetmeye devam
etti. Buna bağlı olarak imalatçılar istihdam ve satın alma faaliyetlerini azaltmanın yanı sıra stok
seviyelerini de düşürmeye çalıştı. Diğer yandan, liradaki değer kaybı, girdi maliyetlerinin ve nihai
ürün fiyatlarının daha da artmasına yol açan ana faktör oldu.
TCMB sektörel Enflasyon beklentilerini açıkladı. Temmuz 2026 için piyasa katılımcıları % 23,39,
reel sektör % 39, hanehalkı ise % 54,53 enflasyon bekliyor. Piyasa katılımcıları ve Reel sektörün
tahminlerinde gerileme var ama Hanehalkının enflasyon tahminindeki artış dikkat çekici. Geçen
ay bir yıl sonrası için % 52,99 enflasyon tahmin eden hanehalkı, temmuz ayında beklentisini %
54,53’e çıkardı. Tüketici fiyatlarının aynı kalacağı, düşeceği veya daha düşük oranda artacağını
bekleyen hane halkı oranı ise 2025 yılının en düşük seviyesine %26,64 gerilemiş. Vergilerdeki
artış hane halkının enflasyon bekletişini yukarı çekmiş.
ABD Başkanı Donald Trump'ın 1 Ağustos'ta uygulamaya koyacağı gümrük vergisi resmen
onaylandı. Trump, Kanada'ya %35, Hindistan'a %25 gümrük vergisi oranı koydu. Tarifeler
%10'luk taban seviyesinden yükseltildi. Türkiyeye %15 gümrük vergisi geldi.
Yurtiçinde bu hafta Temmuz ayı enflasyon verilesi ön planda piyasa beklentisi aylık %2,3 artış
civarında şekillenmiş durumda bizim beklentimiz ise %2,52 ve yıllık %34,11 seviyesinde
bulunurken, 2025 yıl sonunda ise %29,50’lik enflasyon beklemekteyiz.

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.