Günlük bülten (Yapı Kredi Bankası)

Denge arayışı…

Trump-Powell gerginliği ile haftaya başlıyoruz. Trump, ekonomiyi desteklemek için FED'in faiz indirmesi gerektiğini dile getiriyor. Ancak FED kendi ajandasında ilerliyor ve Trump'la aynı fikirde değil. FED, Trump'ın telkinlerine kulak asmayınca aradaki farklılığı gidermek için Trump kendi çözümünü ortaya koyuyor: FED Başkanı Powell'ı görevden almak.

Sadece tarife artışları ile değil FED'in bağımsızlığına dair söylemi ile de Trump sistem riski yaratıyor. Yatırımcılar ise risk iştahlarını azalmak, ABD varlıklarından uzaklaşmak ve güvenli limana geçmekle meşguller. Piyasa risk-getiri dengesi sağlamaya çalışıyor.

Tarife konusu ise globalin ana konusu olmaya devam ediyor. İki veri ile başlayalım sonra Çin'in açıklamasına-uyarısına bakalım. Çin, faiz oranlarını değiştirmedi, 1 ve 5 yıl vadeli faiz sırasıyla yüzde 3,1 ve yüzde 3,6 olarak sabit kaldı. Güney Kore'nin nisan ihracat ve ithalat verileri dramatik düştü, ihracat yüzde 4,5'den -5,2'ye, ithalat -1,4'den -11,8'e indi. Nisan verileri tarife etkisini ortaya koymaya başladı diyebiliriz. Muhtemeldir ki coğrafya bağımsız nisan verileri güç kaybını açıkça ortaya koyacak. Ticari faaliyetlerde azalma, ekonomide yavaşlamaya dair sinyaller çoğalacak.

FED, ekonomide yavaşlama ile enflasyonda artışın yılın devamında çatışma hali yaratabileceğinden bahsediyor. Ekonomide yavaşlamanın ilacı faizi düşürmek, enflasyon yükselişine mani olmanın ilacı ise faizi artırmak. FED-Powell, bu paradoksta fiyat istikrarının ön koşul olduğunu söylüyor ve enflasyonla mücadeleye öncelik vereceğini sinyalliyor. Enflasyon ile büyüme arasında denge arıyor. Ancak bugünün koşulları ile söylenen bu rehberliğin yarının şartlarında değişebileceği rezervini akılda tutmak gerekiyor. Ana patika ise hem FED'in hem makro verilerin hem ekonomilerin Trump'ın söylemlerine göre reaksiyon verme hali ve bu hal sürecek gibi görünüyor.

Çin, bir ülke (özellikle Uzak Asya ülkeleri) ABD ile ticaret anlaşması yaparsa bu anlaşmanın Çin çıkarlarına ters düşmemesini istiyor. ABD ile müzakere eden ülkeler hem ABD'yi hem de Çin'i rahatsız etmeyecek bir dengeyi yakalamak zorunda hissedebilir. Eğer ABD'yle Çin'e rağmen bir anlaşma olursa bu Çin ile olan bağları gerebilir. Çin kendisini bir kutup olarak ortaya koyuyor diyebiliriz. Kaldı ki Trump'ın tavrı Çin'in zımnen bir kutup olarak tanımlıyor. Ancak Çin tek başına görünüyor. Ülkelerin açıkça Çin tarafına geçmek isteyeceklerini tahmin etmiyoruz. ABD ile tarife anlaşmaları Çin'i rahatsız etmeyecek bir içerikte olmalı, bir denge güdülmeli. Çin bunu istiyor. Tarife sorunu, sorunun giderilmesi için yapılan müzakereler siyasi-ekonomik dengeleri sağlamalı.

Trump, yolunda ilerliyor, bir yandan da piyasaların reaksiyonuna bakara aşırı uçtan geri çekiliyor, bir anlamda denge noktasına hafifçe geriliyor. Özetle, ana tetikleyici-belirleyici Trump olmak üzere, tüm taraflar denge arayışı içinde hareket ediyorlar.

Haftaya FED Başkanı Powell'ın koltuğuna dair spekülasyonla başlanıyor. Risk iştahı az. Dolar değer kaybediyor. Avrupa piyasaları ve Hong Kong kapalı.

Bu sabah global piyasalarda risk iştahı karışık. ABD piyasaları yüzde 0,9 civarında satıcılı. Asya'da ise Çin %0,4 artı, Japonya %1,2 civarında eksi. ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,36, Dolar Endeksi 98,2, ons altın 3.380 Usd civarında işlem görüyor.


İç tarafta, Merkez Bankası şahin tavrı ile normalleşme programının gücünü artırması için irade ortaya koydu. Kurda stabilite, rezervlerde artış, cari açıkta azalma ve elbette enflasyonda düşüş ana çerçeveyi oluşturuyor.

Çarşamba 23 Nisan Bayramı nedeniyle piyasalar kapalı, Perşembe kapasite kullanımı ve reel sektör güveni, Cuma PPK faiz kararı özeti veri trafiğini oluşturuyor.



Usd/TL:
Trump, merkez bankası başkanını sıkıştırmaya devam ediyor. Geçtiğimiz hafta Avrupa merkez bankası ECB politika faizini 25 baz puan indirmişti. Ancak ABD merkez bankası FED son toplantısında (18-19 Mart) faizi indirmemiş sabit bırakmıştı. Trump, FED'in faiz indirmesini istiyor. O yüzden bankanın başkanı Powell'ı görevden almakla tehdit ediyor.
Piyasalar Trump'ı fiyatlıyor. Nasıl? ABD varlıklarını satarak. Dolar satarak, dolardan uzaklaşarak.
Dolar Endeksi, ABD seçim dönemindeki kazançlarını tamamen geri verdi. Hatta 2022 seviyelerine indi. Değerli dolardan değersiz dolara yolculuk sürüyor. Trump, ülkesinin para birimini adeta devalüe ediyor.
Dolar için Trump ana belirleyici olmaya devam ediyor. Dolar Endeksi 98,3 civarında haftaya başlıyor.
İç tarafta, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) şahin tavrından sonra TL lehine yaklaşımın gücünü artırması bekleniyor.
Kurda stabilite, rezervlerde artış, cari açıkta azalma ve elbette enflasyonda düşüş ana çerçeveyi oluşturuyor.
Kurda ılımlı yukarı eğilimi koruyor. Bu sabah 38,20 civarında işlem görüyor. Aşağıda 38,00 ve 37,50; yukarıda 38,50 ve 39,00 öne çıkan teknik seviyeler




TL Tahvil/Bono:
TCMB'nin şahin tavrından sonra tahvil piyasası alıcı olmaya başladı. Piyasa Merkez'in kararlılığını bir kez daha gördü. Mart ayındaki dalgalanma sonrası program eski dinamiğine geri dönmeye çalışıyor.
2 yıllık ve 10 yıllık TL gösterge tahviller günü sırasıyla %46,35 ve %33,82 seviyesinde tamamladı.




Hisse Senedi (Yapı Kredi Yatırım):
Yukarı yönlü tepki çabaları henüz yeterli güce ulaşmış değil, 9,450 ilk önemli direnç...
Geçen hafta boyunca sıkışık ve aşağı yönlü bir eğilim sergileyen hisse senedi piyasasında BIST100 Endeksi haftalık kapanışı %0.68'lik kayıpla 9,317 puandan yaptı. Hafta boyunca aşağı yönlü eğilimde %3.86'lık kayıpla XBANK Endeksi öne çıktı.
Genel bir değerlendirme yaptığımızda, global tarifelerle ilgili haber akışı hem pozitif hem de negatif tonlar içerecek şekilde devam ederken, FED üzerindeki baskıların artması, ABD-İran görüşmeleri ve Rusya-Ukrayna konusundaki gelişmeler piyasalar üzerinde belirleyici olabilecek ana başlıklar olarak dikkat çekiyor.
Yurtiçi piyasalara baktığımızda ise, PPK dan politika faizini %46'ya, koridorun üst bandını da %49'a yükselten bir hamle gördük. Bu hamle ile, enflasyonla mücadelede kararlılık mesajı verilirken, gerek risk priminde (CDS) gerek de 10Yıllık Tahvil faizlerinde oluşan ölçülü gerilemelerin, hisse senedi piyasası için trendi değiştirebilecek ölçüde olmasa da, taktik bir yükseliş denemesi için alan açabileceğini düşünüyorduk. Ancak geçen Cuma itibarıyla yukarı yöndeki çabaların güçlenememesi bu konuda cesaret kırcı bir gelişme olarak dikkat çekiyor. Daha geniş çerçevede ise, paranın maliyeti ve alternatif getirilerdeki cazibenin artması, hisse senedi piyasasını baskılayabilecek faktörler olarak öne çıkıyor.
Teknik resimde ise, ana çerçevede bir değişiklik yok ve kritik seviyeler olarak yukarı yönde, öncelikle 9,450 olmak üzere 200 günlük üssel ortalamanın bulunduğu 9,650'leri önemli dirençler olarak takip etmeyi sürdürüyoruz. Aşağı yönde ise, öncelikle 9,000 puan olmak üzere 8,600'ler bir sonraki önemli destek eşiği olarak öne çıkıyor.




Eur/Usd:
Avrupa merkez bankası ECB geçtiğimiz hafta politika faizini 25 baz puan indirmişti. Gerekçe ise büyümeye dair endişeler olmuştu.
ABD merkez bankası FED ise son toplantısında büyüme endişeleri ile enflasyon riskinden bahsetmiş ve hareket etmemeyi tercih etmişti. Büyüme ve enflasyon riskinin ufukta göründüğünü ancak bugün için pozisyonunu doğru olarak tanımlamıştı.
ABD Başkanı Trump, bir süredir FED'in faiz indirmesi gerektiğinden bahsediyor. Bu şekilde FED'in büyümeye destek olmasını istiyor. Ancak FED kendi karar seti ilerlemeye devam edince, Trump Powell'ı görevden almayı dile getirmeye başladı. Bu söylem son günlerde artınca piyasanın risk iştahı baskılanıyor.
Yatırımcılar ABD para biriminden uzaklaşıyor. Bu sabah ABD para biriminin değeri son zamanların en düşük seviyesine inmiş durumda. Dolar Endeksi Mart 2022 seviyelerine inmiş durumda.
Seçimi kazandığı sırada 100 seviyesinde olan ve ardından 110 seviyesine kadar yükselen Dolar Endeksi, doların değerinin arttığını gösteriyordu. Beyaz Saray'dan o sıralarda değerli dolar lehine açıklamalar gelmişti ama sonrasında değerli para pek de istenmemeye başlamıştı. Trump'ın sarsıcı kararları yatırımcıların dolardan uzaklaşmasına yol açınca Dolar Endeksi düşüşünü sürdürmüştü. Bugün ise Powell'ı görevden alacağını vurgulaması dolar üzerinde baskıyı artırıyor.
Bugün Almanya, İngiltere, Fransa ve Hong Kong piyasaları tatil. İşlem hacimlerinin zayıf seyretmesi beklenilebilir.
Dolar Endeksi teknik resimde 101 seviyesi aşağısında dolar talebi azalabilir.
Bu sabah 1,152 seviyesindeki paritede 1,157 ve 1,162 seviyeleri gün içi direnç; 1,149 ve 1,143 seviyeleri gün içi destek seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün parite yatay seyir izleyebilir.




Altın:
Bir belirsizlikten başka bir belirsizliğe. Trump'ın yaptıklarını bu ifade edebiliriz. Son söylemi ise FED Başkanı Powell'ı görevden almak. ABD merkez bankası FED mart ayındaki toplantıda faiz oranını değiştirmemişti. Enflasyon ve büyüme riskini göz önüne alarak şu an mevcut pozisyonunu korumaktan yana tavır sergiliyor. Sadece Powell değil bazı FED üyeleri de bu yönde açıklama yapıyorlar. FED ile Trump bu noktada ayrışıyor. Trump faiz insin istiyor, FED ise sabit tutmak istiyor. ABD Başkanı, Powell'ı görevden almak istediğini yineliyor. Yeni haftaya böyle başlıyoruz. Yatırımcılar ABD varlıklarından çıkıyor. Güvenli liman arayışı altını yeni rekorlara taşıyor. Trump'ın ayrıca tarife üzerinden yarattığı ana belirsizliği de not edelim.
Bundan sonraki seyir Trump'ın vereceği mesajlara göbekten bağlı olmaya devam ediyor. Teknik resimde altın için 3.200 Usd üstünde kalıcılık kısa vade yükseliş isteğinin devam etmesini sağlayabilir.
Bu sabah 3.380 Usd seviyesindeki ons altında 3.400 ve 3.430 Usd seviyeleri gün içi direnç, 3.350 ve 3.3300 Usd seviyeleri gün içi destek seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün parite sınırlı pozitif seyir izleyebilir.




Eurobond:
Dışarıda, yatırımcılar ABD tahvillerinde karmaşık düzlemde yön bulmaya çalışıyor. Büyüme aşağı yönlü, enflasyon yukarı yönlü risk ile karşı karşıya. Bir de güvenli liman talebi, Çin stoklarını azaltıyor spekülasyonu, ABD'nin geleceğine dair kaygılar gibi unsurlar da fiyatlamaya tesir ediyor. Son 2 günde ise ABD 10 yıllık tahvil faizi hafif yükseliş kaydediyor. Yeni hafta Trump-Powell gerginliği ile başlıyor. FED'e dair spekülasyonlar FED'in bağımsızlığını sorgulatıyor.
İç tarafta, Merkez Bankası şahin duruşu ile dikkat çekti. Son günlerde CDS aşağı gelirken, eurobondlar alıcı buluyor. İç tarafla ilgili haber akışı belirleyici olmayı sürdürüyor.
Türkiye 5 yıllık CDS 327 ile dünü tamamladı. Eurobondlar sınırlı pozitif seyir izledi. Birim fiyatlar, kısalarda +6 ile +10 cent; orta vadelilerde +29 ile +38 cent; uzunlarda +30 ile +39 cent değişim oldu. Faizler ise sırasıyla 5,46%, 7,33% ve 8,39 oldu.







Çağlar Kimençe
[email protected]

İhsan Tunalı
[email protected]



ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Varlık Yönetimi ve Strateji Bölümü tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Satış Ekibi ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.'nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.




Çağlar Kimençe
Varlık Yönetimi ve Strateji Müdürü
Özel Bankacılık ve Varlık Yönetimi
Perakende Bankacılık Yönetimi
  

Yapı Kredi Bankası A.Ş.
www.yapikredi.com.tr
  ***
Çekince

 Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Varlık Yönetimi Satış Bölümü tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Satış Ekibi ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.'nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.
Yasal Uyarı

  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir
Yatırım danışmanlığı hizmeti aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır
ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine
uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi
beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A Ş nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz,
yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.