Günlük bülten (Yapı Kredi Bankası)

Ya daha büyük bir savaşın başlangıcındayız ya da mevcut savaşın sonunda

ABD’nin doğrudan saldırı yapması ile savaş yeni bir evreye girdi. Hamle sırası İran’da. İran’ın elinde iki silah var, füze kartı ve petrol kartı. Saldırının dozunu iki kartla tayin edebilir.

Füze kartını zaten kullanıyor. Farklı davranmak isterse ABD üslerini hedef olabilir. Bu süreci askeri açıdan yeni evreye sokar ve süreç hafta ağırlaşır.

Petrol kartını kullanmaya karar verirse bu hem kendisi ve yanında duranlar (başta Çin) hem de karşısındakiler (batı) için ekonomik istikrarsızlık demek. Kendisine de bu acıyı yaşatmak isteyip istemeyeceği önemli-zor bir karar. Hürmüz Boğazı kapanınca bölge arzı durup yüksek fiyattan başka arz merkezleri yararlanabilir. Bunlardan biri İran’ın zarar vermek istediği ABD. Fiyat artışı ABD’ye para kazandırabilir. Diğer yandan petrol kartından petrol arz ve talep edenler farklı etkilenecektir. Üretenler olumlu, satın alanlar olumsuz etki görebilir. Örneğin İran’a yakın duran Çin olumsuz etkilenecekler cephesinde yer alıyor. Petrol ticareti açısından bunları söyleyebiliriz ama İran’ın esas yapmak isteği sinir uçlarına dokunup pazarlık gücünü artırmak. Zira petrolde fiyat artışı dünya için ekonomik istikrarsızlık demek. Enflasyon demek, resesyon demek, stagflasyon demek. Arz kesintisi kendisini de vurduğu için İran Hürmüz kartını oyna(ya)madı. Batı buna güveniyor.

 

İran’ın olası yanıtı haftanın gündemini tayin edebilir. Sert misilleme savaşı yeni bir evreye sokabilir, yeni evrelere kapı aralayabilir. Nükleer silahtan rejim değişikliğine… ABD yetkilileri rejim değişikliğini dillendirmeye başladı. Onların İran’ın sinir uçlarına dokunma tarzı da bu. Hamaney’in hayatta kalmasının papatya falına çevrilmesi de benzer bir dokunuş. Saldırı hali uzarsa, dinamik daha karmaşık hale gelirse İran’ın bekası, rejimi tartışma konusu olabilir. Bu ise bölgede yeni evreler demek.

 

İran konusunda Trump’ın U dönüşü dikkat çekiyor. Çok değil iki hafta önce savaş yok derken bugün saldırıların dozunu artırmaktan çekinmiyor. Oysa, savaş karşıtı bir duruşla iktidara gelen ve Irak ve Afganistan'daki ABD müdahalesinden bıkmış seçmenler tarafından seçilen bir lider konumunda idi. Başarıyı ‘sadece kazandığımız savaşlarla değil, aynı zamanda sonlandırdığımız savaşlarla - ve belki de en önemlisi, asla girmediğimiz savaşlarla’ ölçeceğine söz vermişti. Mayıs ayındaki Körfez ziyaretinde ise ‘kaos değil, ticaret’ mottosu idi. Trump volatil olmaya devam ediyor.

 

Bundan sonraki soru, İran'ın tepkisinin ne olacağı ve ABD'nin daha uzun bir çatışmaya çekilip çekilemeyeceği. Piyasalar buna bakıyor. Daha fazlası çok anlamlara geliyor (savaş, kaos, istikrarsızlık, resesyon-stagflasyon…). Şimdilik ise kontrollü kriz algısı ile risk iştahı sınırlı etkileniyor. Eğer süreç kontrolden çıkarsa risk iştahı belirgin değişebilir. Jeopolitik fırsat verirse ekonomik ajanda konuşulabilir. Bu haftanın özelinde ABD PCE verisi, geniş çerçevede ise Trump tarifeleri. Tarifelerde ateşkes süresinin bitmek üzere olduğunu hatırlatalım.

 

Bu sabah global piyasalarda risk iştahı sınırlı negatif. ABD vadeli piyasaları yüzde 0,2-0,4 aralığında eksi. Çin yüzde 0,2 civarında artı, Japonya yüzde 0,6, Hong Kong yüzde 0,5 civarında eksi. ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,39, Dolar Endeksi 99,0, ons altın 3.361 Usd civarında işlem görüyor.

 

 

İç tarafta, TCMB beklenenin aksine şahinlik dozunu azaltmadı. Bunu ekonomik metriklerdeki iyileşmenin henüz kendisini ikna etmemesine bağlayabiliriz. Ayrıca jeopolitikteki gelişmeleri de dikkate almalıyız. Bardağın dolu tarafı fonlama faizinin yüzde 46 civarına inmiş olması, bardağın boş tarafı ise sıkı duruşun yan etkileri artmışken faiz indiriminin gecikmesi.

 

Reel sektör güveni, kapasite kullanımı, ekonomik güven haftanın verileri.

 

 

 

 

Usd/TL:

ABD İran’a doğrudan saldırdı. Hafta sonu yapılan saldırı sonrası piyasalar yeni haftaya tedirgin başlıyor. Öne çıkan soru İran’ın Hürmüz Boğazı’nı kapatıp kapatmayacağı.

Piyasa fiyatlaması risk iştahının biraz azaldığını, dolar talebinin biraz arttığını gösteriyor. Eğer Hürmüz kapanırsa küresel çapta ekonomik düzensizlik endişeleri artabilir. Paralelinde dolar talebinin de arttığını görebiliriz (son dönemde yatırımcıların dolara olan ilgisinin azalması şartların değiştiğini sinyalliyor). İyi senaryo ise bölgedeki tansiyonun düşmesi (İran’ın geri adım atması).

Bu hafta makro veri trafiğinde ABD kişisel tüketim harcama endeksi (PCE) öne çıkıyor. Beklenenden düşük gelen veri enflasyon kaygılarının azalmasını sağlayabilir.

Geçtiğimiz hafta FED’in şahinlik dozunu bir miktar artırmış ve Dolar Endeksi bundan hafif destek sağlamıştı. Şimdi ise jeopolitik riskler konuşuluyor. Endeks bu sabah 99,1 civarında işlem görüyor.

Dolar için Trump ana belirleyici olmaya devam ediyor. Dolar Endeksinde 97 seviyesi önemli bir destek noktası olarak takip edilebilir.

İç tarafta, TCMB beklenenin aksine şahinlik dozunu değiştirmedi-azaltmadı. Global haber akışı genel duruşu güvercin tarafa çekme sinyali vermiyor. Orta Doğu’daki tansiyonun seyri PPK patikasını etkiliyor.

TCMB Orta Doğu’daki gelişmelerin etkilerini de tam olarak görmek istiyor; öncesinde sıkı duruşunu gevşetmek istemiyor (FED de benzer yaklaşımı benimsiyor).

Kurda ılımlı yukarı eğilimi koruyor. Bu sabah 39,72 civarında işlem görüyor. Aşağıda 39,30 ve 39,00; yukarıda 40,00 ve 40,50 öne çıkan teknik seviyeler.

 

 

 

TL Tahvil/Bono:

PPK’nın şahin tavrı şartların aynı olmadığını değiştiğini sinyalledi. Orta Doğu’daki şartlar da eklenince sıkı duruşun dozunu azaltmak mümkün olmadı.

Gösterge tahvil faizleri karar sonrası yatay hareket etti. Hatta kısa vadeli tahvil faizi Cuma günü biraz yükseldi. Karar öncesinde oluşan sınırlı olumlu havanın dağıldığını düşünüyoruz.

Orta Doğu’daki gelişmeler bölgesel tansiyonu artırırken bizim varlıklarımıza olan talebi baskılıyor. Haber akışının daha karmaşık hale getirmesi güvenlik kaygılarını ekonomik konuların önüne çekebilir.

Dün günü 2 yıllık ve 10 yıllık TL gösterge tahviller günü sırasıyla %43,29 ve %33,33 seviyesinde tamamladı.

 

 

 

Hisse Senedi (Yapı Kredi Yatırım):

Jeopolitik risklerdeki artış piyasa üzerinde baskı kurmaya devam ediyor... Hafta boyunca dalgalı bir seyirde 9,000 bölgesindeki ana desteği koruma çabasındaki hisse senedi piyasasında BIST100 Endeksi haftalık kapanışı %1.17'lik kayıpla 9,293 seviyesinden yaptı.

Genel bir değerlendirme yaptığımızda, özellikle jeopolitik endişeler ekseninde 9,770 bölgesinden itibaren etkili olan aşağı yönlü seyrin, geçici toparlanmalar yaşansa da devam ettiğini, ve bu konudaki gelişmelerin de ilerleyen süreçte piyasa üzerinde etkili olmaya devam edeceğini söyleyebiliriz.

Teknik cepheye baktığımızda ise, ana destek bölgesi olarak Mart ortasından beri bir çok sefer test edilen ve destek olarak korunmayı başaran 9,000 seviyesini takip ediyoruz. Bu önemli destek eşiğin kırılması halinde, Mart ortasından itibaren 9,800-9,000 aralığındaki işlem bandının aşağı yönde kırılması ve öncelikle Kasım 2024'te test edilen düşük seviye 8,570 olmak üzere, 8,300'lere doğru bir alan açılma riski ortaya çıkabilir. Dolayısıyla kısa vadeye yönelik olarak 9,000 bölgesini yakından izlemeye devam ediyor ve aynı seviyeyi stratejik bir stop-loss olarak da değerlendirmeyi öneriyoruz.

Yukarı yönde baktığımızda ise, piyasada anlamlı tepkiler oluşabilmesi yönünde öncelikle 9,300 olmak üzere 9,500 ve 9,770 bölgesindeki dirençlerin aşılabilmesi gerektiğini söyleyebiliriz.

 

 

 

Eur/Usd:

Gündem maalesef ekonomik konuları değil jeopolitik başlığı öne çıkarıyor. Güvenlik kaygıları artınca ekonomik ajanda önceliğini kaybediyor. Daha da kritik olan ekonomik-siyasi istikrar endişeleri artıyor. Fiyat istikrarı ve stabilite bozulma riskini derinden hissediyor.

Orta Doğu’daki gelişmeler yeni bir evreye girdi. İran’ın olası cevabına bağlı olarak ya dada tatsız hal alacak ya da tansiyon düşecek. Buna bağlı olarak da ekonomik konuların rotası oluşacak.

Daha karmaşık siyasi-askeri dinamik oluşacak ise resesyon-stagflasyon gibi başlıklar öne çıkabilir. Realiteye dönüşebilir.

Tansiyon düşüşü ise normalle dönüşü mümkün kılabilir. Normal derken de Trump tarifelerini tartıştığımız gündeme geri dönüşü kastediyoruz.

Eğe fırsat doğarsa ABD kişisel tüketim harcamaları endeksi (PCE) verisini fiyatlayacağız. Powell’ın Kongre’de yapacağı yarı yıl sunumu (Salı), ABD hazinesinin tahvil ihaleleri, PMI verileri haftanın diğer verileri.

Piyasa fiyatlaması sınırlı risk iştahı azalmasını işaret ediyor. Dolar talebi de sınırlı artış kaydediyor. Bir yanda nakde geçiş görülüyor bir yanda ise ABD para birimi eskisi kadar güven vermiyor. Bu ikilem talebi-fiyatı beliyor.

Bu hafta politikanın konuşulduğu ve fiyatlandığı bir hafta olabilir. Kontrollü kriz algısı oynaklığın düşük kalmasını sağlıyor. Kontrolden çıkıldığı algısı tatsız piyasa dinamiği yaratabilir.

Dolar Endeksi 97,5 seviyelerinden yukarı yönlü tepki vermeye çalışıyor.

Paritede ana belirleyici Trump ve uyguladığı politikalar olmaya devam ediyor. Dolar Endeksi’nde (DXY) direnç noktası 101 seviyesin tekrar altında. 96-97 aralığını Doların trendi açısından önemsiyoruz.

Bu sabah 1,151 seviyesindeki paritede 1,152 ve 1,158 seviyeleri gün içi direnç; 1,144 ve 1,14 seviyeleri gün içi destek seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün parite yatay-sınırlı pozitif seyir izleyebilir.

 

 

 

Altın:

Küçük adımlarla gidelim… ABD’nin sürece dahil olması bölgedeki karışık durum açısından olumsuz. Hafta sonu yapılan saldırının sadece nükleer hedefleri gözetmesi, farklı alanlara saldırılmaması ise ‘olumlu’. Piyasa iki algıdan olumlu olana odaklanmış durumda. Seyrin bundan sonrası ise İran’ın vereceği tepkiye bağlı. Ateşkes mi isteyecek yoksa İsrail’e mi saldıracak, ABD üslerini mi hedef alacak, Hürmüz’ü mü (kısmen-tamamen, kısa-uzun süre) kapatacak… gibi seçenekler mümkün görünüyor.

Altın yatırımcısı yeni haftaya satıcılı giriyor. Haftanın nasıl tamamlanacağı ise yukarıda ifade ettiğimiz seçeneklerin hangisinin-hangilerinin tercih edileceğine bağlı.

Eğer tansiyon düşerse ekonomik ajanda konuşulabilir. Cuma günü ABD’de kişisel tüketim harcama endeksi (PCE) açıklanacak.

Eğer tansiyon daha yükselirse ekonomik istikrarsızlık artabilir. Resesyon-stagflasyon öne çıkabilir. Bu riskler yatırımcıları altına yöneltebilir. 3.500 Usd geçilebilir. Mevcut şartların devamı altında yatay dinlenme sürecinin devamına işaret edebilir.

Eğer jeopolitik tansiyon düşerse Trump tarifeleri odağa gelebilir. Tarifelerin, tarife takviminin jeopolitiğin gölgesinde kaldığını belirtelim. Teknik resimde 3.360 Usd seviyesi üzerinde altın talebi güç kazanarak 3.440 Usd seviyesini hedefleyebilir.

Bu sabah 3.361 Usd seviyesindeki ons altında 3.400 ve 3.440 Usd seviyeleri gün içi direnç, 3.350 ve 3.280 Usd seviyeleri gün içi destek seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün parite yatay-sınırlı negatif seyir izleyebilir.

 

 

 

Eurobond:

Dışarıda, FED’in faiz indiriminde acele etmeyeceğinin görülmesi ABD tahvil faizlerini yukarı itti. Perşembe tatil idi. Cuma ise tahvil faizleri hafif yükseldi. Yeni hafta ise jeopolitik endişeleri fiyatı belirleyebilir. Hürmüz kapanırsa resesyon-stagflasyon odak konu olabilir.

İç tarafta, TCMB politika setini gevşetmedi. Hareket alanını geniş tutmayı tercih etti. Orta Doğu’daki gelişmeler tedbirli olmayı gerektiriyor.

Türkiye 5 yıllık CDS 308 ile dünü tamamladı. Eurobondlar sınırlı negatif seyir izledi. Birim fiyatlar, kısalarda -4 ile -3 cent; orta vadelilerde -37 ile -6 cent; uzunlarda -32 ile -25 cent değişim oldu. Faizler ise sırasıyla yüzde 5,19, 7,16 ve 8,43 oldu.

Çağlar Kimençe
[email protected]

İhsan Tunalı
[email protected]

Yapı Kredi Bankası A.Ş.
www.yapikredi.com.tr
  ***
Çekince

 Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Varlık Yönetimi Satış Bölümü tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Satış Ekibi ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.'nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.
Yasal Uyarı

  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir
Yatırım danışmanlığı hizmeti aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır
ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine
uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi
beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A Ş nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz,
yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.