Haftalık Bülten (Piramit Menkul)

https://www.piramitmenkul.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/47492

Yeni Haftanın Gündemi ve Beklentiler
" 02 Haziran 2025 Pazartesi Türkiye; İSO Türkiye İmalat PMI (Mayıs) Dünya Geneli; İmalat PMI (Mayıs-Nihai)
" 03 Haziran 2025 Salı Türkiye; TÜİK TÜFE/ÜFE (Mayıs), Dış Ticaret İstatistikleri (Mayıs-Öncü) Çin; Caixin İmalat PMI (Mayıs) Euro Bölgesi; TÜFE (Mayıs-Öncü) ABD; Fabrika Siparişleri (Nisan), JOLTs Açık İş Sayısı (Nisan)
" 04 Haziran 2025 Çarşamba Türkiye; Mevsimsellikten Arındırılmış TÜFE (Mayıs), Reel Efektif Döviz Kuru (Mayıs) Dünya Geneli; Hizmet PMI (Mayıs-Nihai) ABD; ADP İstihdam Raporu (Mayıs), Fed Bej Kitap Raporu
" 05 Haziran 2025 Perşembe Çin; Caixin Hizmet PMI (Mayıs) Euro Bölgesi; AMB Faiz Kararı, ÜFE (Nisan)
" 06 Haziran 2025 Cuma Euro Bölgesi; GSYİH (1Ç25-Nihai), Perakende Satışlar (Nisan) ABD; Resmi İstihdam Raporu (Mayıs)
- Küresel piyasalarda ABD ve Almanya enflasyon verileri, ABD büyüme rakamları ve ABD ve Avrupa'nın güven endekslerinin takip edildiği haftanın ardından bu hafta da yoğun veri akışı devam edecek. Hafta boyunca ABD'nin iş gücü piyasasına ilişkin veriler, Euro Bölgesi'nde enflasyon verileriyle Avrupa Merkez Bankası'nın (AMB) para politikası toplantısı ve dünya genelinde PMI verileri takip edilecek.
ABD iş gücü piyasası verileri (Mayıs)
Hafta boyunca ABD iş gücü piyasasına ilişkin bir dizi önemli veri açıklanacak. Haftanın son işlem günü mayıs ayının resmi istihdam raporu, resmi veri öncesinde çarşamba günü öncü veri niteliğindeki ADP Enstitüsünün aynı döneme ilişkin istihdam raporu ve salı günü nisan ayının JOLT anketinin sonuçları takip edilecek.
Tarım dışı istihdam artışı nisanda 185 binden 177 bine gerilese de 135 bin civarındaki piyasa beklentisinin oldukça üzerinde gelmişti; mayısta 130 bine gerilemesi beklenmektedir. İşsizlik oranı %4,2'de sabit kalmıştı; mayısta da sabit kalması beklenmektedir. Ortalama saatlik kazançlardaki aylık artış %0,3'ten %0,2'ye gerileyerek beklentinin altında kaldı; yıllık artış %,3,8'den %3,9'a yükselmesi beklenirken %3,8'de sabit kaldı; mayısta %3,7'ye düşmesi beklenmektedir.
Resmi veri öncesinde çarşamba günkü ADP özel sektör istihdamının 110 bin kişi artması beklenmektedir. Nisanda, 147 binden 114 bine gerilemesi beklenirken 62 bine gerilemişti.
JOLT anketine göre ABD'de açık iş sayısı martta 7,48 milyondan 7,19 milyona gerilemişti; salı günü nisan verileri açıklanacak. Açık iş sayısında 2022'nin ikinci yarısında başlayan düşüş eğilimi devam etmekte olup pandemi öncesinde görülen yüksek seviyelere gerilemiştir.
Küresel PMI verileri (Mayıs-nihai)
Haftanın ilk işlem gününde dünya genelinde mayıs ayına ilişkin nihai imalat PMI verileri, çarşamba günü ise hizmet PMI verileri açıklanacak. Çin'de de salı günü mayıs ayı Caixin imalat PMI, perşembe ise hizmet PMI açıklanacak.
İmalat PMI tarafında;
" Japonya öncü veriye göre mayısta 48,7'den 49,0'a yükseldi; nihai veride değişiklik beklenmemektedir.
" Almanya öncü veriye göre mayısta 48,4'ten 48,8'e yükseldi; nihai veride değişiklik beklenmemektedir.
" Euro Bölgesi öncü veriye göre mayısta 49,0'dan 48,4'e geriledi; nihai veride değişiklik beklenmemektedir.
" İngiltere öncü veriye göre mayısta 45,4'ten 45,1'e geriledi; nihai veride değişiklik beklenmemektedir.
" ABD (S&P Global) öncü veriye göre mayısta 50,2'den 52,3'e yükseldi; nihai veride değişiklik beklenmiyor.
" Çin (Caixin) nisanda 51,2'den 50,4'e gerilemişti; mayısta 50,8'e yükselmesi beklenmektedir.
Hizmet PMI tarafında;
" Japonya öncü veriye göre mayısta 52,4'ten 50,8'e geriledi; nihai veride değişiklik beklenmemektedir.
" Almanya öncü veriye göre mayısta 49,0'dan 47,2'ye yükseldi; nihai veride değişiklik beklenmemektedir.
" Euro Bölgesi öncü veriye göre mayısta 50,1'den 48,9'a geriledi; nihai veride değişiklik beklenmemektedir.
" İngiltere öncü veriye göre mayısta 49,0'dan 50,2'ye yükseldi; nihai veride değişiklik beklenmemektedir.
" ABD (S&P Global) öncü veriye göre mayısta 50,8'den 52,3'e yükseldi; nihai veride değişiklik beklenmiyor.
" Çin (Caixin) nisanda 51,9'dan 50,7'ye gerilemişti; mayısta 51,1'e yükselmesi beklenmektedir.
AMB faiz kararı
Piyasalar perşembe günü AMB'nin para politikası toplantısından çıkacak sonuçlara odaklanacak. Piyasa beklentisi AMB'nin politika faizlerinde 25'er bp indirime giderek mevduat faizini %2,00, ana refinansman faizini %2,15 ve marjinal borç verme faizini %2,40 seviyelerine çekeceği yönünde.
Ayrıca, Banka'nın sonraki toplantılara ilişkin vereceği olası ipuçları piyasa fiyatlamaları açısından kritik önemde olacaktır. Zira mevcut durumda piyasa indirim döngüsünün sona ermesini beklemektedir. AMB'nin indirimlerin sonuna geldiği veya yaklaştığına ilişkin olası sinyaller EURUSD paritesinde yukarı yönlü hareketleri destekleyebilir.
Euro Bölgesi enflasyon verileri (Mayıs-öncü)
Euro Bölgesi'nde salı günü mayıs ayı öncü TÜFE, perşembe günü nisan ÜFE verileri açıklanacak. TÜFE nisanda aylık %0,6, yıllık %2,2 arttı; mayısta yıllık %2,0 artması beklenmektedir. Çekirdek TÜFE nisanda aylık %1,0, yıllık %2,7 artmıştı.
ÜFE martta aylık bazda %1,6 ile beklenenden daha fazla azalırken yıllık %1,9 ile beklenenden hafifçe daha az artmıştı; nisanda aylık %1,8 gerilemesi beklenmektedir.
- Yurt içinde büyüme, işsizlik ve dış ticaret verileriyle ekonomik güven endeksinin takip edildiği yoğun haftanın ardından bu hafta Kurban Bayramı nedeniyle kısa sürecek işlem haftasında enflasyon verileri, PMI raporu ve geçen ayın dış ticaret verileri öne çıkıyor.
TÜİK TÜFE/ÜFE (Mayıs)
Yurt içinde piyasalar salı günü haftanın en önemli verisi mayıs enflasyon rakamlarını karşılayacak. Çarşamba günü mevsim etkisinden arındırılmış TÜFE verileri yayımlanacak.
ForInvest Haber anketine göre piyasanın medyan tahmini TÜFE için aylık %2,10, yıllık %36,15, C Endeksi çekirdek TÜFE için tahmin aylık %2,90, yıllık %35,67 oldu.
TÜİK'in son verilerine göre nisanda, TÜFE aylık %3,00, aralıktan beri %13,36, yıllık bazda ise %37,86 artmıştı. Çekirdek TÜFE nisanda aylık %3,34, yıllık %37,12 artış kaydetti. Aynı dönemde Yurt İçi Üretici Fiyat Endeksi (Yİ-ÜFE) aylık %2,76, aralıkta beri %10,19, yıllık %22,50 arttı.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Başkanı Fatih Karahan'ın 22 Mayıs'ta sunumunu gerçekleştirdiği yılın ikinci Enflasyon Raporu'nda Banka'nın 2025 sonu enflasyon tahmini orta nokta %24 olmak üzere %19-29 aralığında korundu. Yılın ilk enflasyon raporunda orta nokta %21'den %24'e yükseltilmişti. İkinci Enflasyon Raporu'nda 2026 tahmini yine değişmeyerek orta noktası %12 olmak üzere %6-18 aralığında kaldı. 2027 sonu tahmini de %8 olarak korundu.
ForInvest'in geçen haftaki anketine göre katılımcıların 2025 sonu TÜFE medyan tahmini %30,35, çekirdek TÜFE için tahmini %31,50 olurken 2026 sonu için TÜFE tahmini %18,00, çekirdek TÜFE tahmini %21,25 oldu.
Katılımcıların USDTRY kuru için 2025 sonu medyan tahmini 43,80, 2026 sonu tahmini 51,40 oldu.
İSO Türkiye imalat PMI raporu (Mayıs)
Haftanın ilk işlem günü İstanbul Sanayi Odası (İSO) mayıs ayı Türkiye PMI® İmalat Sanayi Raporu yayımlanacak. Nisanda, imalat PMI verisi 47,3'te sabit kalarak büyüme ve daralma arasındaki eşik değer 50,0 seviyesinin altında kalmaya devam etti. Faaliyet koşullarında kesintisiz yavaşlama eğilimi on üçüncü aya ulaştı.
Raporda öne çıkan noktalara göre üretim ve yeni siparişlerde düşüş yavaşlayarak da olsa devam etti. Girdi maliyetleri enflasyonu son 1 yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Tedarikçi performansında Aralık 2022'den bu yana en güçlü iyileşme gerçekleşti.
Dış Ticaret İstatistikleri (Mayıs-Öncü)
Yurt içinde salı günü, enflasyon verilerinin dışında Ticaret Bakanlığı'nın açıklayacağı mayıs öncü dış ticaret verileri de takip edilecek.
TÜİK'in nisan ayına ilişkin nihai verilerine göre genel ticaret sistemine göre ihracat yıllık %8 civarında bir artışla 20,80mlr USD, ithalat %13 artışla 32,89mlr USD olurken dış ticaret açığı %22 artışla 12,09mlr USD oldu. Ocak-nisan döneminde ihracat %3,7, ithalat %6,6 arttı ve dış ticaret açığı %15 artışla 34,59mlr USD oldu.
Reel Efektif Döviz Kuru (Mayıs)
TCMB, Kurban Bayramı arife günü öncesinde çarşamba günü Reel Efektif Döviz Kuru (REDK) verilerini açıklayacak. Nisanda, TÜFE bazlı REDK 73,67'den 72,12'ye gerilerken 95,56'dan 93,22 ile Mart 2024'ten beri en düşük seviyeye geriledi.
Geçtiğimiz Hafta Ne Oldu?
- Küresel hisse senedi piyasalarında geçen hafta karışık bir seyir izlendi. Asya piyasalarında karışık, Avrupa'da sınırlı değişimlerin kaydedildiği ve ABD'de pozitif bir hafta geride kaldı.
Dolar Endeksi (DXY) haftayı sınırlı bir yükselişle 99,44 seviyesinden tamamladı. EURUSD paritesi sınırlı bir düşüşle 1,1348, USDJPY ise %1 yükselişle 144,056 oldu. ABD iki yıllıkların faizi 3,9040'a, on yıllıkların faizi 4,4010'a geriledi.
Ons altın 3357USD'den 3289USD'ye geriledi. Brent petrol vadelileri 64,45USD'den 62,60USD'ye, WTI vadelileri 61,56USD'den 60,28'e düştü.
ABD'de PCE Fiyat Endeksi (Nisan)
ABD'de iki hafta önce yayımlanan nisan TÜFE rakamlarının ardından cuma günü aynı döneme ilişkin Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi PCE Fiyat Endeksi açıklandı. PCE Fiyat Endeksi nisanda aylık bazda %0,1 ile beklentilere paralel artarken yıllık %2,1 ile beklenenden hafifçe daha az arttı. Fed'in yakından izlediği çekirdek PCE Fiyat Endeksi ise aynı dönemde aylık %0,1, yıllık %2,5 artışla beklentiyi karşıladı. Fed, para politikası çerçevesinde çekirdek PCE artışı için yıllık %2,00 seviyesini hedeflemektedir.
Nisanda, tüketim harcamaları ile yakından ilişkili olan, son aylarda yükseliş eğilimindeki kişisel gelirler bir önceki aya göre %0,8 artarken tüketim harcamaları için gösterge niteliğindeki kişisel harcamalar aylık %0,2 arttı.
Tüketici fiyatlarına ilişkin diğer önemli gösterge TÜFE tarafında artış, nisanda aylık %0,2, yıllık %2,3 ile beklentinin hafifçe altında kaldı; aynı dönemde çekirdek TÜFE de aylık %0,2 ile beklentinin altında kalırken yıllık bazda %2,8 artış olmuştu.
PCE enflasyon rakamlarının ardından federal fonlama faizi vadeli kontratlarına göre hafta kapanışı itibarıyla piyasa ilk faiz indirimini %57 ihtimalle eylül toplantısında beklemektedir. Buna göre yıl sonuna kadar %40 ihtimalle toplam 50bp (İki kez), %30 ihtimalle 75bp (Üç kez), %20 ihtimalle 25bp (Bir kez) faiz indirimi beklenmektedir.
FOMC toplantı tutanakları
Fed'in 6-7 Mayıs tarihli para politikası toplantısının tutanaklarına göre politika yapıcılar toplantıda Trump yönetiminin belirsiz politikalarının muhtemel sonuçlarına ilişkin kapsamlı değerlendirmelerde bulundu. Tutanaklarda, tahvil piyasalarında daha önce gözlemlenen oynaklıkların finansal istikrar açısından risk teşkil edebileceği ifade edildi; ABD dolarının güvenli liman statüsündeki potansiyel değişimler ile artan Hazine tahvili faizlerinin ekonomik etkilerinin uzun vadeli olabileceği vurgulandı. Ayrıca, enflasyon ve işsizliğin birlikte artma olasılığına dikkat çekilerek para politikasının yönü konusunda zorluk yaşanabileceği belirtildi.
Tutanaklarda, yüksek ithalat vergilerine yönelik ekonomik uyum süreciyle birlikte enflasyonun beklenenden daha kalıcı olabileceği yönünde genel bir kanaat oluştuğu aktarılmıştır. Enflasyonun inatçı şekilde yüksek seyrettiği ve aynı anda büyüme ile istihdam görünümünün zayıfladığı senaryoda, para politikasının zorlu tercihlerle karşı karşıya kalabileceği ifade edilmiştir. Ayrıca, ekonomik görünümdeki belirsizliklerin arttığına dikkat çekilmiş ve hükümet politikalarının net etkileri ortaya çıkana dek temkinli duruşun sürdürülmesinin uygun olacağı yönünde ortak görüş bildirildiği belirtilmiştir.
ABD GSYİH verisi (1Ç25-ikinci tahmin)
ABD'de ilk çeyrek büyüme verileri güncellendi. İkinci tahmin veride sınırlı bir yukarı revizyon oldu. Buna göre dünyanın en büyük ekonomisi ocak-mart döneminde bir önceki çeyreğe göre %0,2 daraldı; ilk tahmin %0,3 daralma olduğu yönündeydi.
ABD ve Euro Bölgesi'nde tüketici güveni
ABD'de Consumer Board'un (CB) tüketici güveni 87,1 beklentisinin üzerinde 98,0 olarak açıklandı. Geçtiğimiz ay 85,7 idi.
ABD'de pazartesi günü açıklanan Consumer Board tüketici güveninin ardından haftanın son işlem günü Michigan Üniversitesi'nin mayıs ayı nihai tüketici güveni açıklandı. Nihai veriye göre mayıs verisi yukarı revize edildi.
CB tüketici güvenine paralel olarak Michigan tüketici güveninde de genel olarak aşağı yönlü bir eğilimin hâkim olduğu görülmektedir. Bu yılın başından bu yana sert düşüş eğilimi hâkim.
Euro Bölgesi'nde ise beklentilere paralel -15,2 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay ise - 16,7 idi.
Almanya TÜFE verisi (Mayıs-Öncü)
Haftanın son işlem gününde ABD PCE enflasyon verisi öncesinde Almanya'nın enflasyon verileri takip edildi. Buna göre Almanya'da tüketici fiyatları mayısta aylık %0,1 artışla piyasa beklentisini karşılarken yıllık %2,1 artışla beklentiyi hafifçe aştı.
Almanya'da yıllık enflasyon 2024'ün ilk çeyreğinden bu yana genellikle Avrupa Merkez Bankası'nın (AMB) resmi hedefi %2'nin hafifçe üzerinde seyretmektedir.
- Yurt içinde; Borsa İstanbul'da BIST100 Endeksi haftayı %3,60 düşüşle 9019,57, BIST30 Endeksi %3,20 düşüşle 9939,81 puandan kapattı. Banka Endeksi %2,90, Sınai Endeks %4,66 düştü. USDTRY kuru 39,20, EURTRY kuru 44,48 seviyesinden haftayı tamamladı. Hazine tahvillerinde; iki yıllıkların faizi haftayı %43,20'den, on yıllıkların faizi %27,57'den kapattı.
Yurt içinde ilk çeyrek büyüme rakamları
TÜİK haftanın son işlem günü ilk çeyrek büyüme verilerini yayımladı. Buna göre GSYH 2025 yılı birinci çeyrek ilk tahmini zincirlenmiş hacim endeksi olarak bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %2,0 artışla piyasa beklentisinin altında kaldı. Büyüme trendinin gücüne ilişkin göstergeler ılımlı güç kaybına işaret etti. Büyümeyi inşaat ve hizmet sektörleri yukarı çekerken tarım ve sanayi sektörleri aşağı çekti. Harcamalar yöntemine göre net dış talep büyümeyi olumsuz etkiledi
ForInvest Haber'in anketine göre piyasanın medyan beklentisi Türkiye ekonomisinin çeyreklik %1,5, yıllık bazda ise %2,2 büyüme kaydettiği yönündeydi.
TÜİK verilerine göre faaliyet bazında; inşaat sektörü toplam katma değeri %7,3, bilgi ve iletişim faaliyetleri %6,1, diğer hizmet faaliyetleri %4,7, mesleki, idari ve destek hizmet faaliyetleri %4,0, gayrimenkul faaliyetleri %2,4, ürün üzerindeki vergiler eksi sübvansiyonlar %1,8, hizmetler %1,3, finans ve sigorta faaliyetleri %0,5 ve kamu yönetimi, eğitim, insan sağlığı ve sosyal hizmet faaliyetleri %0,3 arttı. Tarım sektörü %2,0, sanayi ise %1,8 azaldı.
Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış GSYH zincirlenmiş hacim endeksi bir önceki çeyreğe göre %1,0 arttı. Takvim etkisinden arındırılmış GSYH zincirlenmiş hacim endeksi, 2025 yılının birinci çeyreğinde bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %2,7 arttı.
ForInvest anketine göre 2025 yılının tamamında ise %3,0 büyüme beklenmektedir.
Türkiye ekonomisi 4Ç24'te yıllık %3,0, 2024 yılının tamamında ise %3,2 büyüme kaydedilmişti. 2024 yılında büyümeye inşaat sektörü %9,3 ile öncülük etmişti.
TÜİK Ekonomik Güven Endeksi (Mayıs)
Beş alt endeksten oluşan Ekonomik Güven Endeksi nisanda 96,6 iken mayısta %0,05 artarak 96,7 değerini aldı. Mayısta, alt endeksler tarafında; tüketici güven endeksi %1,1 artarak 84,8, reel kesim (imalat sanayi) güven endeksi (RKGE) %2,2 azalarak 98,6, hizmet sektörü güven endeksi %0,9 artarak 110,5, perakende ticaret sektörü güven endeksi %0,6 artarak 111,2, inşaat sektörü güven endeksi %3,9 artarak 88,4 değerini aldı.
Hizmet ÜFE (Nisan)
Hizmet Üretici Fiyat Endeksi (H-ÜFE) nisanda bir önceki aya göre %4,24, aralık ayına göre %18,60, bir önceki yılın aynı ayına göre %37,15 ve on iki aylık ortalamalara göre %51,91 arttı.
Dış ticaret istatistikleri (Nisan-nihai)
TÜİK nisan nihai dış ticaret verilerini yayımladı. Buna göre nisanda, genel ticaret sistemine göre ihracat yıllık %8 civarında bir artışla 20,80mlr USD, ithalat %13 artışla 32,89mlr USD olurken dış ticaret açığı %22 artışla 12,09mlr USD oldu. Ocak-nisan döneminde ihracat %3,7, ithalat %6,6 arttı ve dış ticaret açığı %15 artışla 34,59mlr USD oldu.
İş gücü istatistikleri (Nisan)
TÜİK'in iş gücü istatistiklerine göre nisanda mevsim etkisinden arındırılmış işsizlik oranı bir önceki aya göre 0,6 puan artışla %8,6, genç nüfusta mevsim etkisinden arındırılmış işsizlik oranı 0,4 puan artışla %15,7, mevsim etkisinden arındırılmış atıl işgücü oranı 3,4 puan artışla %32,2 oldu.



Piramit Menkul Kıymetler A.Ş
www.piramitmenkul.com.tr

 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.