Haftalık bülten (Piramit Menkul)

https://www.piramitmenkul.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/47536

 

Yeni Haftanın Gündemi ve Beklentiler

23 Haziran 2025 Pazartesi Türkiye; Yabancı Turist Sayısı (Mayıs) Dünya Geneli; PMI Verileri (Haziran-Öncü)
24 Haziran 2025 Salı Türkiye; Reel Kesim Güven Endeksi, Sektörel Güven Endeksleri (Haziran) Almanya; Ifo İş İklimi Endeksi (Haziran) ABD; CB Tüketici Güven Endeksi (Haziran), Richmond Fed İmalat Endeksi (Haziran)
25 Haziran 2025 Çarşamba TCMB Sektörel Enflasyon Beklentileri Raporu ABD; Fed Başkanı Powell’ın Kongre Konuşması
26 Haziran 2025 Perşembe Türkiye; TCMB PPK Toplantı Tutanakları ABD; GSYİH (1Ç25-Nihai), Kansas City Fed İmalat Endeksi (Haziran)
27 Haziran 2025 Cuma Türkiye; Ekonomik Güven Endeksi (Haziran) Euro Bölgesi; Tüketici Güven Endeksi (Haziran-Nihai) ABD; PCE Fiyat Endeksi (Mayıs), Michigan Tüketici Güven Endeksi (Haziran-Nihai)
- Yoğun bir veri akışının geride kalmasının ardından küresel piyasaları görece sakin bir hafta bekliyor. Haftanın en önemli verisi ABD’nin PCE enflasyon rakamları olacak. Ayrıca, hafta boyunca dünya genelinde PMI verileri, ABD’de büyüme rakamları ve Fed Başkanı Jerome Powell’ın Kongre konuşması, ABD ve Avrupa’nın tüketici güven endeksleri takip edilebilir.

PCE Fiyat Endeksi (Mayıs)

Haftanın son işlem gününde Fed’in tercih ettiği ABD enflasyon göstergesi PCE enflasyon rakamları takip edilecek. PCE Fiyat Endeksi nisanda aylık %0,1, yıllık %2,1 artmıştı. Fed’in yakından izlediği çekirdek PCE Fiyat Endeksi ise nisanda aylık %0,1, yıllık %2,5 arttı; haziranda aylık bazda %0,1 artış beklenmektedir.

Fed’in çekirdek PCE için resmi hedefi %2,0 seviyesinde bulunmaktadır. Fed yetkililerinin geçen hafta güncellenen projeksiyonlarına göre Banka’nın 2025 sonu için tahmini %3,1’e yükseldi.

İki hafta önce açıklanan verilere göre diğer tüketici enflasyon göstergesi TÜFE tarafında, mayısta aylık %0,1, yıllık %2,4 ile beklenenden az artış olmuştu. Aynı dönemde çekirdek TÜFE de aylık %0,1, yıllık %2,8 ile beklenenden daha az arttı.

Fed Başkanı Powell’ın konuşması

Fed’in geçen haftaki para politikası toplantısının ardından Başkan Jerome Powell, bu hafta ABD Kongresi önünde konuşma yapacak. Kanun yapıcılara merkez bankasının enflasyon ve ekonomiye ilişkin son görüşlerini aktaracak olan Powell salı günü Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi ve çarşamba Senato Bankacılık Komitesine konuşacak.

Powell’ın konuşmaları piyasalarda hareketliliğe neden olabilir. Zira ABD Başkanı Donald Trump, merkez bankasının faiz indirimi konusundaki isteksizliği dolayısıyla Powell’a yönelik eleştirilerde bulunmaktadır. Trump’ın eleştirileri bazı kanun yapıcılar tarafından da dile getirilebilir.

Dünya genelinde PMI verileri (Haziran-Öncü)

Haftanın ilk işlem günü dünya genelinde haziran ayının öncü PMI verileri açıklanacak.

İmalat sektörü tarafında;

Japonya’nın 49,4’ten 49,5’e yükselmesi,
Almanya’nın 48,3’ten 48,9’a yükselmesi,
Euro Bölgesi’nin 49,4’ten 49,6’ya yükselmesi,
İngiltere’nin 46,4’ten 46,9’a yükselmesi,
ABD’nin 52,0’den 51,1’e gerilemesi beklenmektedir.
Hizmet sektörü tarafında;

Japonya mayısta 50,8’den 51,0’e yükselmişti,
Almanya’nın haziranda 47,1’den 47,8’e yükselmesi,
Euro Bölgesi’nin 49,7’den 50,0’ye yükselmesi,
İngiltere’nin 50,9’dan 51,2’ye yükselmesi,
ABD’nin 53,7’den 52,9’a gerilemesi beklenmektedir.
ABD ve Avrupa’da tüketici güveni (Haziran)

ABD’de salı günü haziran ayı Consumer Board (CB) Tüketici Güven Endeksi, cuma ise Michigan Üniversitesi’nin haziran nihai tüketici güven endeksi açıklanacak. CB Tüketici Güven Endeksi mayısta 85,7’den 98,0’e yükselmişti; geçen yılın aralık ayından beri gerileyen endeksin haziranda 99,1’e yükselmesi beklenmektedir. Bu yılın başından beri gerileyen Michigan tüketici güveni de öncü veriye göre, mayısta 52,2’den 60,5’e yükseldi.

Euro Bölgesi’nde cuma günü haziran ayı nihai Tüketici Güven Endeksi açıklanacak. Geçen yılın son çeyreğinden beri gerilemekte olan endeks, öncü veriye göre haziranda -15,3 değerini almıştı.

- Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı başta olmak üzere çok sayıda gelişmenin takip edildiği haftanın ardından yurt içinde de daha sakin bir hafta olacak.

TCMB PPK Toplantı Özeti

TCMB, perşembe günü geçen haftaki PPK toplantısının özetini yayımlayacak. Politika faizini değiştirmeyerek piyasa beklentisine paralel bir şekilde %46,0 seviyesinde sabit tutan Banka, gecelik borçlanma ve borç verme oranlarını da sırasıyla %44.50 ve %49.0 seviyelerinde sabit tuttu. Gecelik borç verme faizinde indirime gidebileceği beklenmekteydi.

Faiz koridorunun üst bandını yüksek tutarak jeopolitik risklere karşı esnekliğini koruyan TCMB, bu duruşun TL açısından destekleyici olduğunu da belirtti. Enflasyonun ana eğiliminde mayıs ve haziran aylarında düşüş gözlemlenirken, iç talepte yavaşlamaya işaret edildi. Kurul, enflasyon beklentilerinin hâlen risk oluşturduğunu vurgularken maliye politikasıyla artan eşgüdümün dezenflasyon sürecine katkı sağladığını da yineledi.

Para politikasında sıkı duruşun sürdürüleceği mesajı tekrar edilmekle birlikte sıkılaştırıcı vurgular yerini daha esnek ifadelere bıraktı. "Enflasyonda belirgin ve kalıcı bir bozulma öngörülürse para politikası etkili şekilde kullanılacaktır." ifadesi, görece nötr bir duruşa geçildiğini işaret etmektedir.

TCMB Sektörel Enflasyon Beklentileri raporu

TCMB çarşamba günü bu ayın Sektörel Enflasyon Beklentileri raporunu yayımlayacak. Mayısta 12 ay sonrası yıllık enflasyon beklentileri bir önceki aya göre, piyasa katılımcıları için 0,5 puan azalarak %25,1 seviyesine, reel sektör için 0,7 puan azalarak %41,0 seviyesine gerilerken hanehalkı için 0,6 puan artarak %59,9 seviyesine yükselmişti. Gelecek 12 aylık dönemde enflasyonun düşeceğini bekleyen hanehalkı oranı bir önceki aya göre 0,6 puan artarak % 27,8 olmuştu.

Reel kesim güveni, sektörel güven endeksleri, Ekonomik Güven Endeksi (Haziran)

Yurt içinde salı günü haziran reel kesim ve sektörel güven endeksleri takip edilecek. Mayısta, mevsimsellikten arındırılmış Reel Kesim Güven Endeksi (RKGE-MA) bir önceki aya göre 2,2 puan azalarak 98,6 seviyesinde gerçekleşmişti. İmalat sanayi genelinde mevsimsel etkilerden arındırılmış Kapasite Kullanım Oranı (KKO-MA), bir önceki aya göre 0,5 puan artarak %75,1 oldu.

Alt endekslerin tamamlanmasının ardından haftanın son işlem gününde ise ekonomik güven endeksi açıklanacak. Ekonomik güven endeksi mayısta 96,6’dan 96,7’ye yükselmişti. Bir önceki aya göre, tüketici güven endeksi %1,1 arttı, reel kesim güven endeksi %2,2 azaldı, hizmet sektörü güven endeksi %0,9 arttı, perakende ticaret sektörü güven endeksi %0,6 arttı, inşaat sektörü güven endeksi %3,9 arttı.

TÜİK’in geçen hafta cuma günü açıkladığı veriye göre Tüketici Güven Endeksi haziranda %0,3 artışla 85,1 oldu.

Yabancı turist sayısı (Mayıs)

Haftanın ilk işlem gününde Kültür ve Turizm Bakanlığı’nın (KTB) mayıs ayı turizm istatistikleri takip edilebilir. Nisanda ülkemizi ziyaret eden yabancı sayısı geçen yılın aynı ayına göre %8,0 artışla 3,9 milyon kişi olurken ocak-nisan döneminde %11,8 artışla 10,6 milyon kişi oldu.

Geçtiğimiz Hafta Ne Oldu?

Küresel hisse senedi piyasalarında karışık bir seyir hâkimdi. Asya’da Japonya Nikkei225 Endeksi %1,50, Güney Kore Kospi Endeksi %4,40 yükselirken Çin CSI300 Endeksi %0,45, Tayvan Taiex Endeksi %0,12, Hong Kong Hang Seng Endeksi %1,52, Avustralya S&P/ASX200 Endeksi %0,49 düştü. Avrupa’da Stoxx Europe 600 Endeksi %1,59, Almanya DAX Endeksi %0,70, Fransa CAC40 Endeksi %1,24, İngiltere FTSE100 Endeksi %0,86 düştü. ABD’de ise S&P500 Endeksi %0,15 düşerken Nasdaq Bileşik Endeksi %0,21 yükseldi. Dow Jones Endeksi yatay seyretti.

Dolar Endeksi (DXY) %0,65 düşerek 98,774 puandan kapandı. EURUSD paritesi %0,26 değer kaybederek 1,15211 oldu. USDJPY paritesi %1,38 yükselerek haftayı 146,061 puandan kapadı.

ABD iki yıllıkların faizi %3,906, on yıllıklarının faizi %4,377 olarak gerçekleşti. Ons altın %1,87 düşerek haftayı 3.368USD’den kapattı. İran ve İsrail’in karşılıklı gerilimlerinin etkisiyle Brent petrol vadelileri %3,57 yükselişle 77,17USD, WTI petrol vadelileri %1,44 yükselişle 73,96USD seviyesinden haftayı tamamladı.

Fed faiz kararı

Fed, federal fonlama faizini %4,25-4,5 aralığında sabit tuttu ve ABD’li politika yapıcılar bu yılın ilerleyen dönemlerinde iki indirime daha gidebileceği yönündeki projeksiyonu korudu. ABD Başkanı Donald Trump yaptığı açıklamada Fed Başkanı Jerome Powell'a faiz indirimi çağrısında bulunmuştu.

Fed Başkanı Powell, Trump yönetiminin planladığı ithalat tarifeleri nedeniyle tüketicilerin mallara daha fazla ödeme yapmasıyla birlikte “anlamlı” bir enflasyon beklediğini söyledi. Powell, tarifeler olmasaydı son enflasyon verilerinin olumlu bir şekilde düşük olması nedeniyle faiz indirimlerinin aslında yerinde olabileceğini de söyledi. Fed yetkilileri ayrıca 2026 ve 2027 yıllarında daha önce tahmin edilenden daha az faiz indirimi olacağını öngörüyor.

Trump'ın yeni yüksek vergilerinin de etkisiyle yetkililerin ekonomik projeksiyonlarında belirgin bir bozulma olduğu görülmektedir. Yetkililer, büyüme tahminlerini düşürdü ve enflasyon tahminlerini yükseltti. Güncellenen projeksiyonlara göre 2025 yılında büyüme tahmini %1,7’den %1,4’e geriledi. İşsizlik tahmini %4,4’ten %4,5'e, kişisel PCE enflasyon tahmini %2,7'den %3,0'e ve çekirdek PCE enflasyon tahmini %2,8’ten %3,1’e yükseldi.

ABD sanayi üretimi ve perakende satışlar (Mayıs)

ABD’de sanayi üretimi mayısta aylık bazda beklentinin altında %0,20 gerilerken yıllık bazda %0,60 arttı. Tüketici harcamaları için gösterge niteliğindeki perakende satışlar ise mayısta aylık bazda %0,90 gerilerken yıllık bazda %3,29 arttı.

Euro Bölgesi TÜFE verisi (Mayıs-nihai)

Euro Bölgesi’nde TÜFE beklentilere paralel aylık bazda değişmezken yıllık %1,9 arttı. Çekirdek TÜFE ise beklentilere paralel aylık bazda değişim göstermezken yıllık bazda %2,3 arttı.

Euro Bölgesi enflasyonu son yedi ayda ilk kez bankanın %2’lik enflasyon hedefinin altına düştü. Bu durum faiz indirimlerine ara verilmesi yönündeki talebi güçlendirdi.

Almanya ve Euro Bölgesi ZEW ekonomik güven endeksi (Haziran)

Kurumsal yatırımcılar ve analistlerin altı aylık ekonomik görünüme ilişkin beklentilerine dair gösterge niteliğindeki ZEW ekonomik güven endeksi haziranda, Almanya’da 25,2’den 47,5’e, Euro Bölgesi’nde de 11,6’dan 35,3’e yükselerek beklentilerin üzerinde geldi.

Euro Bölgesi tüketici güveni (Haziran-öncü)

Euro Bölgesi’nde tüketici güveni haziranda beklentinin altında -15,1’den -15,3’e geriledi. Tüketici güveni uzun vadeli ortalamasının oldukça altında seyretmeye devam etmektedir.

Almanya ÜFE (Mayıs)

Almanya’da üretici fiyatları aylık bazda beklentinin üzerinde aylık %0,2 gerilerken yıllık bazda beklentilere paralel %1,2 geriledi.

İngiltere TÜFE verisi (Mayıs)

İngiltere’de TÜFE aylık bazda beklentiye paralel %0,2 artarken yıllık ise beklenti üzerinde %3,4 arttı. Çekirdek TÜFE ise beklentilere paralel aylık %0,2, yıllık %3,5 arttı.

BoE faiz kararı

İngiltere Merkez Bankası (BoE) faiz oranlarını %4,25'te sabit tuttu ancak son verilerin iş piyasasında zayıflığa işaret etmesinin ardından ağustos ayında faiz indirimine gidebileceğinin sinyalini verdi. İngiltere Merkez Bankası (BoE) Başkanı Andrew Bailey, "Faiz oranları kademeli olarak düşüş eğiliminde olmaya devam ediyor, ancak bugün onları sabit tuttuk" dedi. Bailey, "Dünya oldukça öngörülemez bir durumda" diyerek, merkez bankasının zayıf işgücü piyasasının enflasyon üzerindeki etkisine dikkatle izleyeceğini sözlerine ekledi.

BoJ faiz kararı

Japonya Merkez Bankası (BoJ) piyasa beklentisine paralel olarak faizlerde değişikliğe gitmedi. Diğer majör merkez bankalarının aksine son dönemde sıkılaştırmacı adımlar atan BoJ, politika faizini en son bu yıl ocak toplantısında 25bp artırımla %0,50 seviyesine yükseltmişti. Faiz artırımlarına geçen yılın ilk çeyreğinde başlayan banka, politika faizini toplam 60bp artırımla -%0,10’dan %0,50’ye yükseltti. Bankanın haziranda faiz değişikliğine gitmesi beklenmemektedir.

- Yurt içinde Borsa İstanbul tarafında BIST100 Endeksi %1,17 düşüşle 9.203 puandan, BIST30 Endeksi %1,32 düşüşle 10.218 puandan kapattı. Banka Endeksi %1,83 düşerken Sınai Endeks %0,64 yükseldi. USDTRY kuru 39,60, EURTRY kuru 45,66 seviyesinden haftayı tamamladı. Hazine tahvillerinde; iki yıllıkların faizi haftayı %41,00’dan, on yıllıkların faizi %30,94’ten kapattı.

TCMB faiz kararı

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında piyasa beklentisine paralel olarak politika faizini değiştirmedi ve %46,0 seviyesinde sabit tuttu. Bir hafta vadeli repo faizi %46.0 seviyesinde, gecelik borçlanma ve borç verme oranları sırası ile %44.50 ve %49.0 seviyelerinde kaldı. Faiz koridorunun üst bandını yüksek tutarak jeopolitik risklere karşı esnekliğini koruyan TCMB, bu duruşun TL açısından destekleyici olduğunu da belirtti. Enflasyonun ana eğiliminde mayıs ve haziran aylarında düşüş gözlemlenirken, iç talepte yavaşlamaya işaret edildi. Kurul, enflasyon beklentilerinin hâlen risk oluşturduğunu vurgularken maliye politikasıyla artan eşgüdümün dezenflasyon sürecine katkı sağladığını da yineledi.

Para politikasında sıkı duruşun sürdürüleceği mesajı tekrar edilmekle birlikte sıkılaştırıcı vurgular yerini daha esnek ifadelere bıraktı. "Enflasyonda belirgin ve kalıcı bir bozulma öngörülürse para politikası etkili şekilde kullanılacaktır" ifadesi, görece nötr bir duruşa geçildiğini işaret etmektedir. Ayrıca, piyasa beklentileri 2025 sonu için %29.9, 2026 için %20.4 düzeyinde iken TCMB’nin tahminleri sırasıyla %24.0 ve %12.0 olarak daha iyimser kaldı. Jeopolitik risklerin artışıyla yükselen petrol fiyatları ise kısa vadede enflasyon için yukarı yönlü risk taşımaktadır.

TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi (Haziran)

TCMB’nin para politikası toplantısına ilişkin piyasa beklentileri açısından da gösterge niteliğinde olan, reel sektör ve finansal sektör temsilcilerinin enflasyon, kur ve faiz beklentilerini ölçen piyasa katılımcıları anketi yayımlandı.

Haziran anketinde piyasanın yıl sonu TÜFE beklentisi %30,35’ten %29,86’ya geriledi. 12 aylık TÜFE beklentisi %25,06’dan %24,56’ya, 24 aylık TÜFE beklentisi %17,77’den %17,35’e geriledi.

Faiz beklentileri; anket katılımcılarının cari ay sonu (haziran) gecelik faiz beklentisi %49,00’dan %46,21’e gerilerken haftalık repo ihale faizinde ise perşembe günü gerçekleşecek toplantı için anket tahmini %46,00 olarak gerçekleşti.

Döviz beklentileri; anket katılımcılarının cari yıl sonu USDTRY kuru beklentisi 43,70’ten 43,57’ye gerilerken 12 ay sonrası kur beklentisi 46,62’den 47,04’e yükseldi.

Perakende satışlar (Nisan)

TÜİK tüketici harcamaları için öncü veri niteliğindeki Perakende Satış Hacim Endeksi’ni yayımladı. Hanehalkı tüketim talebinin önemli bir göstergesi olarak izlenen perakende satışlar nisanda aylık %2,8 artarken yıllık ise %11,5 arttı.

Tüketici güven endeksi (Haziran)

Türkiye İstatistik Kurumu ve Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası iş birliği ile yürütülen tüketici eğilim anketi sonuçlarından hesaplanan tüketici güven endeksi, haziranda %0,3 oranında artışla 85,1’e yükseldi.

Cari İşlemler Dengesi (Nisan)

Nisanda, cari işlemler hesabı 7,86mlr USD ile son iki yılın en yüksek açığını verdi. Altın ve enerji hariç cari işlemler hesabı 1,93mlr USD açık verdi. Cari denge ocak-nisan döneminde 20,30mlr USD açık verirken nisanda yıllıklandırılmış olarak 15,81mlr USD açık verdi.

Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi (Mayıs)

Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın (HMB) verilerine göre merkezi yönetim bütçe dengesi mayısta 235,23mlr TL, faiz dışı denge 346,38mlr TL fazla verdi.

Merkezi Yönetim Borç Stoku (Mayıs)

Hazine ve Maliye Bakanlığı (HMB), mayıs ayı merkezi yönetim borç istatistiklerini yayımladı. Mayıs sonu itibarıyla, merkezi yönetim borç stoku 11,64trln TL olurken borç stokunun 5,01trln TL kısmı Türk Lirası cinsi, 6,05trln TL kısmı döviz cinsi borçlardan oluştu.

Yurt Dışı ÜFE (Mayıs)

YD-ÜFE, mayısta bir önceki aya göre %2,40, bir önceki yılın aralık ayına göre %15,81, bir önceki yılın aynı ayına göre %25,34 arttı. Yıllık bazda artış, Ekim 2024'ten bu yana en yüksek seviyeye çıktı.

Konut Fiyat Endeksi (Mayıs)

TCMB’nin son verilerine göre mayısta bir önceki aya göre %3,4 artan KFE, bir önceki yılın aynı ayına göre nominal olarak %32,3 oranında artmış, reel olarak ise % 3,6 oranında azalmıştır.

Konut Satış İstatistikleri (Mayıs)

TÜİK’in son verilerine göre Türkiye genelinde konut satışları mayısta bir önceki yılın aynı dönemine göre %17,6 artarak 130 bin 25 ile bu yılın en yüksek satış rakamına ulaştı.

TÜİK Tarım ÜFE (Mayıs)

Yurt içinde TÜİK, mayıs ayı tarım ürünleri üretici fiyat endeksini (Tarım-ÜFE) yayımladı. Endeks mayısta aylık %0,23, aralık ayına göre %12,56, yıllık bazda ise %28,96 arttı.

Tarım GFE (Nisan)

Tarım-GFE, nisanda aylık %2,03, aralık ayına göre %12,56 ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %30,12 arttı.

 

Piramit Menkul Kıymetler A.Ş
www.piramitmenkul.com.tr

 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.