Haftalık bülten (Piramit Menkul)

https://www.piramitmenkul.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/47601

 

Yeni Haftanın Gündemi ve Beklentiler

21 Temmuz 2025 Pazartesi Türkiye; TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi, YD-ÜFE (Haziran), Tarım-GFE (Mayıs), Merkezi Yönetim Borç İstatistikleri (Haziran) Çin; PBoC Kredi Ana Faiz Oranı
22 Temmuz 2025 Salı ABD; Richmond Fed İmalat Endeksi (Temmuz)
23 Temmuz 2025 Çarşamba Türkiye; TÜİK/TCMB Tüketici Güven Endeksi (Temmuz) Euro Bölgesi; Tüketici Güven Endeksi (Temmuz-Öncü)
24 Temmuz 2025 Perşembe Türkiye; TCMB Faiz Kararı Küresel; PMI Verileri (Temmuz-Öncü) Euro Bölgesi; AMB Faiz Kararı ABD; KC Fed İmalat Endeksi (Temmuz)
25 Temmuz 2025 Cuma Türkiye; TCMB RKGE (Temmuz), Sektörel Güven Endeksleri (Temmuz)
- Yoğun veri akışının ardından küresel piyasalarda biraz daha sakin bir gündem bekliyor. Bu hafta piyasalar Avrupa Merkez Bankası’nın (AMB) para politikası toplantısından çıkacak sonuçlara odaklanacak. Ayrıca, Avrupa’da tüketici güveni takip edilecek. Dünya genelinde temmuz ayının öncü PMI verileri açıklanacak.

AMB faiz kararı

Küresel piyasalar perşembe günü Avrupa Merkez Bankası’nın (AMB) para politikası toplantısına odaklanacak. Küresel ekonomik ve siyasi belirsizlikler ve enflasyonun son dönemdeki istikrarlı seyrinin etkisiyle piyasa, faizlerde değişiklik beklememektedir. AMB’nin mevduat faizi %2,00, ana refinansman faizi %2,15 ve marjinal borç verme faizi %2,40 seviyelerinde bulunmaktadır. Banka’nın sonraki toplantılara ilişkin vereceği olası ipuçları, özellikle eylül toplantısında olası bir faiz indirimi için kapıyı açık bırakıp bırakmayacağı takip edilecek.

Euro Bölgesi’nde tüketici güven endeksi (Temmuz-öncü)

Euro Bölgesi’nde çarşamba günü temmuz ayının öncü tüketici güven endeksi açıklanacak. Endeks, nihai veriye göre haziranda -15,1’den -15,3’e sınırlı bir gerileme kaydetti.

Dünya genelinde PMI verileri (Temmuz-öncü)

Perşembe günü dünya genelinde temmuz ayının öncü PMI verileri takip edilecek. Gün boyunca Japonya, Almanya, Euro Bölgesi, İngiltere ve ABD’nin PMI verileri açıklanacak.

İmalat sektörü tarafında;

Japonya haziranda 50,1 değerini alarak sektörün hafifçe büyüdüğünü işaret etmişti.
Almanya haziranda 49,0 değerini alarak sektörün küçüldüğünü işaret etmişti; temmuzda 49,4’e yükselmesi beklenmektedir.
Euro Bölgesi haziranda 49,5 değerini almıştı; temmuzda 49,7’ye yükselmesi beklenmektedir.
İngiltere haziranda 47,7 değerini almıştı; temmuzda 48,1’e yükselmesi beklenmektedir.
ABD (S&P Global) 52,9 değerini almıştı; temmuzda 52,7’ye gerilemesi beklenmektedir.
Hizmetler sektörü tarafında;

Japonya haziranda 51,0’den 51,7’e yükselmişti.
Almanya haziranda 47,1’den 49,7’ye yükselmişti; temmuzda 50,0 seviyesine yükselmesi beklenmektedir.
Euro Bölgesi haziranda 49,7’den 50,5’e yükselmişti; temmuzda 50,6’ya yükselmesi beklenmektedir.
İngiltere haziranda 50,9’dan 52,8’e yükseldi; temmuzda 52,9’a yükselmesi beklenmektedir.
ABD (S&P Global) haziranda 53,1’den 52,9’e gerilemişti; temmuzda 53,0’e yükselmesi beklenmektedir.
- Yurt içinde sakin veri akışının ardından piyasaları daha hareketli bir haftaya bekliyor olacak. Haftanın en önemli gelişmesi, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) gerçekleştireceği kritik önemdeki Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısının sonuçları yakından izlenecek. Ayrıca, TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi piyasanın enflasyon beklentilerine ilişkin son durumu gösterecek. Yurt içinde hafta boyunca güven endeksleri takip edilecek. Kredi derecelendirme kuruluşlarının Türkiye not güncellemeleri de piyasada yakından takip edilecektir.

TCMB faiz kararı

Yurt içinde perşembe günü haftanın en önemli gelişmesi, TCMB PPK toplantısından çıkacak sonuçlar olacak. ForInvest Haber anketine göre piyasanın medyan beklentisi politika faizinin 250bp indirimle %43,50 seviyesine çekileceği yönünde; ancak 300bp ve 350bp indirim beklentileri de beklenti yelpazesinde geniş bir yer tutuyor. Mevcut durumda TCMB’nin bir hafta vadeli repo faizi %46,00, gecelik borç verme faizi %49,00 ve gecelik borç alma faizi %44,50 seviyesinde bulunuyor.

ForInvest anketine göre piyasanın 2025 sonu için medyan beklentisi bir önceki anket döneminde %35,00 iken bu anket döneminde %36,00’ya yükseldi. 2026 sonu için faiz beklentisiyse %25,00 seviyesinde bulunuyor.

Anketten çıkan enflasyon beklentileri tarafında ise; piyasanın 2025 için medyan TÜFE beklentisi %29,87, 2026 için beklentisiyse %21,92 seviyesinde.

Enflasyon gerçekleşmeleri tarafında; haziranda, TÜFE aylık %1,37, yıllık %35,05, birikimli olarak %16,67 ve on iki aylık ortalamalara göre %43,23 arttı. Yi-ÜFE aynı dönemde aylık %2,46, yıllık %24,45, birikimli olarak %15,71, on iki aylık ortalamalara göre %28,34 arttı.

TCMB’nin yayımladığı son Sektörel Enflasyon Beklentileri raporuna göre haziranda 12 ay sonrası yıllık enflasyon beklentileri bir önceki aya göre piyasa katılımcıları için %24,6, reel sektör için %39,8, hanehalkı için %53,0 oldu. Haziran ayında tüm kesimlerin enflasyon beklentileri azaldı.

TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi

Haftanın ilk işlem günü yurt içinde yoğun bir veri akışı olacak. TCMB, temmuz ayının Piyasa Katılımcıları Anketini yayımlayacak. Haziran anketinin sonuçlarına göre piyasanın yıl sonu TÜFE beklentisi %30,35’ten %29,86’ya, 12 aylık TÜFE beklentisi %25,06’dan %24,56’ya gerilemişti. 24 ay sonrası TÜFE beklentisi ise %17,77’den %17,35’e geriledi.

Anket katılımcılarının cari ay sonu gecelik faiz oranı beklentisi %49,00’dan %46,21’e, gelecek PPK toplantısı için politika faizi beklentisi %46,00 olmuştu.

Döviz kuru tarafında, piyasanın yıl sonu USDTRY kuru beklentisi 43,70’ten 43,57’ye sınırlı bir düşüş kaydederken 12 aylık beklenti 46,62’den 47,04’e yükselmişti.

Güven endeksleri (Temmuz)

Yurt içinde çarşamba günü temmuz ayının Tüketici Güven Endeksi, cuma günü ise reel kesim güveni ve sektörel güven endeksleri açıklanacak.

Türkiye İstatistik Kurumu ve Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası iş birliği ile yürütülen tüketici eğilim anketi sonuçlarından hesaplanan tüketici güven endeksi mayısta 84,8 iken haziranda %0,3 artışla 85,1 olmuştu.

İmalat tarafında; TCMB verilerine göre mevsimsellikten arındırılmış Reel Kesim Güven Endeksi (RKGE) haziranda bir önceki aya göre 0,2 puan azalarak 98,4 seviyesinde gerçekleşmişti.

Sektörel güven endeksleri tarafında; TÜİK verilerine göre mevsim etkilerinden arındırılmış endeksler haziranda aylık olarak hizmet sektöründe %0,4 artışla 110,9 değerini, perakende ticaret sektöründe %2,5 azalışla 108,5 değerini ve inşaat sektöründe %1,7 azalışla 86,9 değerini almıştı.

Kredi derecelendirme kuruluşlarının not güncellemeleri

Haftanın son işlem gününde uluslararası kredi derecelendirme kuruluşları Fitch Ratings ve Moody’s’in Türkiye kredi notu değerlendirmeleri beklenecek.

ForInvest Haber’in anketine göre piyasanın beklentisi Fitch Ratings’in Türkiye’nin kredi notunu “BB-“, görünümün ise “durağan” olarak korunacağı yönünde. Fitch, Türkiye'nin kredi notunu en son geçen yıl eylül ayında "B+"dan "BB-"ye yükseltirken görünümü "pozitif"ten "durağan"a çekmişti. Fitch’in not skalasına göre “BB-“, yatırım yapılabilir düzeyin üç kademe altında, “spekülatif” kategorisinde bulunuyor.

ForInvest Haber’in anketine göre piyasanın beklentisi Moody’s’in Türkiye’nin kredi notunu “B1”, görünümün ise “pozitif” olarak korunacağı yönünde. Moody's, Türkiye'nin kredi notunu en son geçen yıl temmuzda "B3"ten "B1"e yükseltirken görünümünü ise "pozitif" olarak korumuştu. Moody’s’in not skalasına göre “B1“, yatırım yapılabilir düzeyin dört kademe altında, “yüksek spekülatif” kategorisinde bulunuyor.

Yurt Dışı Üretici Fiyat Endeksi (Haziran)

TÜİK pazartesi günü haziran ayının yurt dışı Üretici Fiyat Endeksi’ni (YD-ÜFE) yayımlayacak. YD-ÜFE mayısta aylık %2,40, aralık ayına göre %15,81, yıllık %25,34 ve on iki aylık ortalamalara göre %26,15 artmıştı.

Tarımsal girdi fiyat endeksi (Mayıs)

TÜİK, pazartesi günü tarımsal girdi fiyat endeksini de (Tarım-GFE) yayımlayacak. Tarım-GFE nisanda aylık %2,03, aralık ayına göre %12,56, yıllık %30,12 ve on iki aylık ortalamalara göre %34,54 arttı.

Merkezi Yönetim Borç Stoku (Haziran)

Hazine ve Maliye Bakanlığı (HMB) pazartesi günü haziran ayına ilişkin merkezi yönetim borç stoku istatistiklerini yayımlayacak. Merkezi yönetim borç stoku mayıs sonu itibarıyla 11,06trln TL olarak gerçekleşti. Borç stokunun 5,01trln TL kısmı TL cinsi, 6,05trln TL kısmı döviz cinsi borçlardan oluştu.

Geçtiğimiz Hafta Ne Oldu?

Küresel hisse senedi piyasalarında karışık bir seyir hâkimdi. Asya’da Japonya Nikkei225 Endeksi %0,63, Avustralya S&P/ASX200 Endeksi %2,06, Güney Kore Kospi Endeksi %0,39, Hong Kong Hang Seng Endeksi %2,84, Tayvan Taiex Endeksi %2,78, Çin CSI300 Endeksi %1,09 yükseldi. Avrupa’da Stoxx Europe 600 Endeksi ve Fransa CAC40 Endeksi yatay seyrederken Almanya DAX Endeksi %0,14, İngiltere FTSE100 Endeksi %0,57 yükseldi. ABD’de ise S&P500 Endeksi %0,59, Nasdaq Bileşik Endeksi %1,51 yükselirken Dow Jones Endeksi yatay seyretti.

Dolar Endeksi (DXY) %0,61 yükselerek 98,463 puandan kapandı. EURUSD paritesi %0,54 değer kaybederek 1,16251 oldu. USDJPY paritesi %0,94 yükselerek haftayı 148,795 puandan kapadı.

ABD iki yıllıkların faizi %3,869, on yıllıklarının faizi %4,420 olarak gerçekleşti. Ons altın %0,17 düşerek haftayı 3.350USD’den kapattı. Brent petrol vadelileri %2,00 düşerek 69,17USD, WTI petrol vadelileri %3,29 düşerek 66,40USD seviyesinden haftayı tamamladı.

ABD enflasyon verileri (Haziran)

ABD’de tüketici fiyatlarındaki artışı, ABD Başkanı Donald Trump’ın yüksek gümrük tarifelerinin etkilerinin belirginleşmesiyle yükseldi. TÜFE haziranda aylık bazda beklentiye paralel olarak %0,3 artarken yıllık bazda beklentinin hafifçe üzerinde %2,7 arttı. Çekirdek TÜFE ise aylık %0,2, yıllık %2,9 ile beklenenden daha az arttı. Fed yetkilileri, tarifelerin gecikmeli etkilerinin yansımaya başlamasıyla birlikte enflasyonun artmasını beklemektedir.

ÜFE ise haziranda beklentinin altında kalarak aylık bazda değişim göstermezken yıllık bazda %2,3 yükseldi. Çekirdek ÜFE de beklentinin altında aylık bazda değişmez iken yıllık bazda %2,6 yükseliş gösterdi. Piyasalar, Fed’in temmuz ayı sonunda yapacağı toplantıda faiz indirimi ihtimalinin neredeyse sıfır olduğunu fiyatlıyor ve eylül ayında bir faiz indirimi yapma olasılığını da düşük görüyor.

ABD sanayi üretimi ve perakende satışlar (Haziran)

ABD'de sanayi üretimi, kamu hizmetlerindeki üretim artışı ve imalat sanayindeki sınırlı büyümenin etkisiyle haziran ayında dört ayın ardından ilk kez arttı. Aylık bazda %0,1 artış beklentisinin üzerinde %0,3 artarken yıllık bazda da %0,73 yükseldi.

Beyaz Saray'ın yüksek ABD tarifelerini azaltmasının ardından perakende satışlar haziran ayında toparlanarak aylık bazda %0,1 artış beklentisinin üzerinde %0,6 artarken yıllık bazda %3,92 arttı. Ticaret savaşlarının zirve yaptığı mayıs ayında satışlarda düşüş kaydedilmişti.

ABD Michigan Tüketici Güven Endeksi (Temmuz-Öncü)

ABD’de mart ayından bu yana gerileyen Michigan Tüketici Güven Endeksi geçtiğimiz aya göre 10,1 puan yükselerek 61,4 beklentisinin üzerinde 61,8 olarak açıklandı.

Euro Bölgesi TÜFE verisi (Haziran-Nihai)

Eurostat’ın yayımladığı verilere göre Euro Bölgesi’nde TÜFE beklentiye paralel aylık %0,3 yıllık %2,0 yükselerek Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) enflasyon hedefine paralel seyretti. Çekirdek TÜFE tarafında ise beklentiye paralel aylık %0,4, yıllık %2,3 artış kaydedildi.

Euro Bölgesi’nde sanayi üretimi (Mayıs)

Euro Bölgesi’nde sanayi üretimi “ABD tarifesi” endişelerine rağmen mayısta beklentinin üzerinde aylık bazda %1,7, yıllık bazda %3,7 arttı.

Almanya’da ZEW Ekonomik Güven Endeksi (Temmuz)

Almanya’da ZEW Ekonomik Güven Endeksi yatırımcıların ekonomiye olan güveninin artmasıyla temmuzda beklentinin üzerinde 52,7 seviyesine yükseldi. Endeks geçtiğimiz ay 47,5 idi.

Almanya ÜFE (Haziran)

Almanya’da ÜFE beklentiye paralel aylık %0,1 artarken yıllık %1,3 azaldı. Almanya’da ÜFE 2023’ün ikinci yarısından beri yıllık bazda gerilemektedir.

İngiltere TÜFE verisi (Haziran)

İngiltere’de TÜFE beklentinin üzerinde aylık %0,3, yıllık %3,6 yükseldi. Bu yükselişle beraber İngiltere’de enflasyon Mart 2024’ten beri görülen en yüksek seviyeye ulaşmış oldu. Bu durum İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) faiz oranlarında daha fazla indirime gideceği yönündeki beklentileri azalttı. Çekirdek TÜFE tarafında ise beklenti üzeri aylık %0,4, yıllık %3,7 yükseliş kaydedildi.

Çin’in büyüme verileri (2Ç25)

Çin Ulusal İstatistik Bürosu’nun yayımladığı verilere ülke ekonomisi ABD ile yaşanan ticaret gerginliğinin etkisine rağmen ikinci çeyrekte güçlü bir büyüme performansı ortaya koydu. Dünyanın en büyük ikinci ekonomisi nisan-haziran döneminde bir önceki yılın aynı dönemine göre %5,2 büyüdü. Bir önceki çeyreğe göre ise %1,1 büyüdü.

- Yurt içinde Borsa İstanbul tarafında BIST100 Endeksi yatay bir seyirle 10.366 puandan, BIST30 Endeksi %0,28 düşüşle 11.533 puandan haftayı kapattı. Banka Endeksi %2,85 düşerken Sınai Endeks %0,81 yükseldi. USDTRY kuru 40,35, EURTRY kuru 46,90 seviyesinden haftayı tamamladı. Hazine tahvillerinde; iki yıllıkların faizi haftayı %37,72’den, on yıllıkların faizi %29,77’den kapattı.

Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi (Haziran)

Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın yayımladığı verilere göre haziranda bütçe dengesi 330,17mlr TL, faiz dışı denge 54,50mlr TL açık verirken ocak-haziran döneminde bütçe dengesi 980,47mlr TL açık, faiz dışı denge 130,96mlr TL fazla verdi.

Tarım ÜFE (Haziran)

TÜİK’in yayımladığı verilere göre Tarım-ÜFE haziranda aylık %18,82 artışla son zamanların en yüksek artışını gösterdi. Yakın geçmişe baktığımızda en son Şubat 2022’de %16,00 artış göstermişti. Yıllık bazda ise son 12 ayın en yüksek artışını göstererek %50,31 arttı. Aylık ve yıllık bazda yumuşak ve sert çekirdekli meyvelerdeki yüksek fiyat artışları yükselişin nedeni oldu.

Konut Fiyat Endeksi, Konut Satışları (Haziran)

KFE, haziranda aylık %2,0, yıllık nominal %32,8 artarken, reel olarak yıllık %1,7 azaldı. Konut satışları, haziranda Türkiye genelinde yıllık %35,8 artışla 107 bin 723 olurken ocak-haziran döneminde yıllık %26,9 artışla 691 bin 893 olarak gerçekleşti.

 
Piramit Menkul Kıymetler A.Ş
www.piramitmenkul.com.tr

 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.