Haftalık Bülten (Piramit Menkul)

https://www.piramitmenkul.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/47301

Yeni Haftanın Gündemi ve Beklentiler
" 10 Mart 2025 Pazartesi Türkiye; Sanayi Üretimi (Ocak), İSO Türkiye İhracat İklimi Endeksi (Şubat) Almanya; Sanayi Üretimi (Ocak) Euro Bölgesi; Sentix Yatırımcı Güveni (Mart)
" 11 Mart 2025 Salı Türkiye; Perakende Satış Hacmi (Ocak) Japonya; GSYİH (4Ç24-Nihai) ABD; JOLTs Açık İş Sayısı (Ocak)
" 12 Mart 2025 Çarşamba Türkiye; Cari İşlemler Dengesi (Ocak) Japonya; ÜFE (Şubat) ABD; TÜFE (Şubat)
" 13 Mart 2025 Perşembe Türkiye; TCMB PPK Toplantı Tutanakları, Konut Satışları (Şubat) Euro Bölgesi; Sanayi Üretimi (Ocak) ABD; ÜFE (Şubat)
" 14 Mart 2025 Cuma Almanya; TÜFE (Şubat-Nihai) ABD; Michigan Tüketici Güven Endeksi (Mart-Öncü)
- Bu hafta görece sakin bir veri takvimi takip edilecek. ABD istihdam raporunun ardından piyasaların gündeminde ABD TÜFE/ÜFE verileri olacak. Ayrıca, Japonya ve Almanya'da da enflasyon verileri açıklanacak. Hafta boyunca Japonya'nın büyüme rakamları, Almanya ve Euro Bölgesi'nin sanayi üretimi verileri takip edilebilir.
ABD TÜFE/ÜFE verileri (Şubat)
ABD'de sırasıyla çarşamba ve perşembe günleri açıklanacak şubat ayı TÜFE ve ÜFE rakamları haftanın en önemli verileri olacak.
Ocakta, TÜFE aylık %0,5, yıllık %3,0, çekirdek TÜFE aylık %0,4, yıllık %3,3 artışla piyasa beklentisini aşmıştı. Şubatta, TÜFE'nin aylık %0,3, yıllık %2,9, çekirdek TÜFE'nin aylık %0,3, yıllık %3,2 artması beklenmektedir.
Diğer tüketici enflasyonu göstergesi PCE Fiyat Endeksi ocakta aylık %0,3, yıllık %2,5, Fed'in yakından izlediği çekirdek PCE Fiyat Endeksi aylık %0,3, yıllık %2,6 ile beklentiye paralel artmıştı.
Üretici fiyatları tarafında; ocakta, ÜFE aylık %0,4, yıllık %3,5, çekirdek ÜFE aylık %0,3, yıllık %3,6 ile beklentiyi aşmıştı. Şubatta, ÜFE'nin aylık %0,3, çekirdek ÜFE'nin aylık %0,3 artması beklenmektedir.
Almanya TÜFE verisi (Şubat-nihai)
Şubat sonunda açıklanan öncü verilere göre Almanya'da TÜFE şubatta aylık %0,4, yıllık %2,3 arttı. Haftanın son işlem günü nihai veriler açıklanacak. Almanya'da enflasyon yaklaşık iki yıllık yavaşlama sürecinin ardından Avrupa Merkez Bankası'nın (AMB) %2 hedefinin hafifçe üzerinde seyretmektedir. AMB, geçen hafta perşembe günü 25bp faiz indirimine gitti.
Almanya ve Euro Bölgesi sanayi üretimi verileri (Ocak)
Pazartesi günü Almanya'nın, perşembe günü ise Euro Bölgesi'nin ocak ayı sanayi üretimi verileri takip edilecek.
Almanya'da sanayi üretimi aralıkta bir önceki aya göre %2,4 azalırken bir önceki yılın aynı dönemine göre %3,12 azaldı. Ocakta aylık %1,6 artış beklenmektedir.
Euro Bölgesi'nde sanayi üretimi aralıkta bir önceki aya göre %1,1 azalırken bir önceki yılın aynı dönemine göre %2,0 azaldı. Ocakta aylık %0,6 artış, yıllık %1,1 azalış beklenmektedir.
-Yurt içinde Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısının ardından bu hafta toplantı özeti yayımlanacak. Hafta boyunca sanayi üretimi ve perakende satışlar, ihracat iklimi endeksi, cari denge ve konut satışları verileri takip edilebilir.
TCMB PPK Toplantı Özeti
TCMB, perşembe günü geçen haftaki para politikası toplantısının özetini yayımlayacak. TCMB, politika faizini piyasa beklentisine paralel olarak 250bp indirimle %42.50 seviyesine çekti. TCMB, enflasyon eğilimine ilişkin olumlu değerlendirmelerini ve para politikası duruşuna ilişkin ana mesaj cümlesini korudu. Politika faizine ilişkin atılacak adımların veri odaklı, ihtiyatlı ve toplantı bazlı bir yaklaşımla belirleyeceği mesajı yinelendi.
Karar metninde, enflasyon görünümü konusunda iyimser bir tutum sergilenirken iç talebe yönelik daha temkinli bir söylem benimsendi. Enflasyonun ana eğilimi ocak ayındaki artış sonrasında şubat ayında gerilerken yurt içi talep dördüncü çeyrekte öngörülenin üzerinde olmakla birlikte enflasyondaki düşüşü destekleyici seviyelerde seyretti. Şubat ayında temel mal enflasyonu görece düşük seyrini korurken hizmet enflasyonu ise ocak ayına özgü artışın ardından yavaşladı. Öncü verilerin bu destekleyici görünümün yılın ilk çeyreğinde de sürdüğünü ima ettiği ifade edildi.
Sanayi üretimi ve perakende satışlar (Ocak)
Yurt içinde pazartesi günü sanayi üretimi, salı günü ise perakende satış hacmi verileri takip edilecek. Sanayi üretimi ocakta aylık %5,0, yıllık %7,0 artarken aynı dönemde perakende satışlar aylık %0,4, yıllık %13,5 artmıştı.
İSO İhracat İklimi Endeksi (Şubat)
Haftanın ilk işlem günü İstanbul Sanayi Odası (İSO) Türkiye İhracat İklimi Endeksi raporu yayımlanacak. İhracat iklimi endeksi Türk imalatçılarının ihracat iklimindeki iyileşme eğiliminin 2025 yılı başında da devam ettiğini işaret etti. Endeks, ocakta 50,9'dan 51,2'ye yükselerek Ağustos 2024'ten beri en belirgin iyileşme kaydetti. Almanya'da üretim düşüşten yatay seyre geçerken Orta Doğu'da güçlü büyüme devam etti.
İSO-IHS Markit ortaklığıyla aylık olarak açıklanacak olan Türkiye İmalat Sektörü İhracat İklimi Endeksi, imalat sektörünün ana ihracat pazarlarındaki faaliyet koşullarını ölçmektedir. Endeksin hesaplanmasında, Türkiye imalat sektörünün ana ihracat pazarları arasında yer alan ülkelerin ulusal PMI endekslerinden yararlanılmaktadır.
Cari işlemler dengesi (Ocak)
Cari İşlemler Hesabı aralıkta 4,65mlr USD açık verirken altın ve enerji hariç 2,47mlr USD fazla vermişti. Cari denge 2024 yılında toplam 9,97mlr USD açık verdi.
TCMB çarşamba günü ocak ayı Ödemeler Dengesi İstatistiklerini yayımlayacak. ForInvest Haber anketine göre ocak ayına ilişkin medyan tahmin 3,25mlr USD açık verildiği yönünde oluştu.
Konut satış istatistikleri (Şubat)
TÜİK perşembe günü şubat ayı Konut Satış İstatistiklerini açıklayacak. Türkiye genelinde konut satışları ocakta bir önceki yılın aynı ayına göre %39,7 artışla 112 bin 173 oldu.

Geçtiğimiz Hafta Ne Oldu?
Küresel hisse senedi piyasalarında karışık bir seyir hâkimdi. Japonya Nikkei225 Endeksi %0,72, Avustralya S&P/ASX200 Endeksi %2,74, Tayvan Taiex Endeksi %2,07 düşerken Güney Kore Kospi Endeksi %1,21, Çin CSI300 Endeksi %1,39, Hong Kong Hang Seng Endeksi %5,62 yükseldi. Avrupa'da Stoxx Europe 600 Endeksi %0,69, İngiltere FTSE100 Endeksi %1,47 düşerken Almanya DAX Endeksi %12,03, Fransa CAC40 Endeksi %0,11 yükseldi. ABD'de ise S&P500 Endeksi %3,10, Nasdaq Bileşik Endeksi %3,45, Dow Jones Endeksi %2,37 düştü.
Dolar Endeksi (DXY) %3,40 düşerek 103,905 puandan kapandı. EURUSD paritesi %4,41 değer kazanarak 1,08313 oldu. USDJPY paritesi %1,71 düşerek haftayı 148,033 puandan kapadı.
ABD iki yıllıkların faizi %4,000, on yıllıklarının faizi %4,305 olarak gerçekleşti. Ons altın %1,80 yükselerek haftayı 2.909USD'den kapattı. Brent petrol vadelileri %3,70 düşüşle 70,33USD, WTI petrol vadelileri ise %4,17 düşüşle 67,00USD seviyesinden haftayı tamamladı.
ABD istihdam raporu (Şubat)
18-19 Mart'taki Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı öncesindeki Fed yetkilileri için sessizlik döneminden önceki son önemli veri resmi istihdam raporu açıklandı.
Tarım dışı istihdam artışı, beklentilerin hafif altında kalarak ocak ayındaki 143 bin seviyesinden şubat ayında 151 bine yükseldi.
İşsizlik oranının şubatta değişmemesi beklenirken 0,1 baz puan artışla %4,1 seviyesine yükseldi. Tüketim ve enflasyon için gösterge niteliğindeki ortalama saatlik kazançlar ocakta beklentiye paralel aylık %0,3 artarken, yıllık beklentinin altında %4,0 arttı.
ABD istihdam artışındaki aşağı yönlü dalgalı seyir devam etmekle birlikte iş gücü piyasasındaki görece güçlü görünümün korunması, Fed yetkililerinin de zaman zaman işaret ettiği üzere, Banka'nın faizleri yavaş indirmesinde etkili olmaktadır. Fed faiz vadeli kontratlarına göre piyasa, mart toplantısında politika faizinin %88 ihtimalle sabit bırakılacağını fiyatlıyor. Yılsonuna kadar ise yaklaşık %32 ihtimalle toplam 75bp, %24 ihtimalle toplam 50bp, %23 ihtimalle toplam 100bp, %9 ihtimalle toplam 25bp faiz indirimine gidileceğini fiyatlamaktadır.
Dünya genelinde PMI verileri (Şubat-nihai)
Dünya genelinde şubat ayı nihai imalat ve hizmet PMI verileri yayımlandı.
İmalat PMI,
" Japonya'da imalat PMI beklenti üstünde 49.0 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay 48,7 idi. Hizmet PMI ise beklentinin üstünde 53,7 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay 53,0 idi.
" Çin'de Caixin imalat PMI beklenti üstünde 50,8 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay 50,1 idi. Hizmet PMI ise beklentinin üstünde 51,4 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay 51,0 idi.
" İngiltere'de imalat PMI beklenti üstünde 46,9 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay 48,3 idi. Hizmet PMI ise beklentinin altında 51,0 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay 50,8 idi.
" Almanya'da imalat PMI beklenti üstünde 46,5 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay 45,0 idi. Hizmet PMI ise beklentinin altında 51,1 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay 52,5 idi.
" Euro Bölgesi'nde imalat PMI beklenti üstünde 47,6 olarak gerçekleşti. Geçtiğimiz ay 46,6 idi. Hizmet PMI ise beklentinin altında 50,6 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay 51,3 idi.
" ABD'de (S&P Global) imalat PMI beklenti üstünde 52,7 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay 51,2 idi. Hizmet PMI ise beklentinin üstünde 51,0 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay 52,9 idi
" ABD ISM imalat PMI ise beklenti altında kalarak 50,3 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay 50,9 idi. ISM hizmet PMI ise beklentinin üstünde 53,5 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay 52,8 idi.
AMB faiz kararı
Avrupa Merkez Bankası (AMB) 6 Mart'ta gerçekleştirdiği para politikası toplantısında piyasanın beklentisine paralel olarak 25bp indirimle mevduat faizini %2,50, ana refinansman faizini %2,65 ve marjinal borç verme faizinin %2,90 seviyesine indirdi. Faiz oranlarının 25bp düştüğü toplantıda karar metni de güncellenerek para politikasının "anlamlı ölçüde daha az kısıtlayıcı" hale geldiği belirtildi. AMB yaptığı indirimle beraber hazirandan beri altıncı kez 25bp'lık faiz indirimine gitmiş oldu.
Euro Bölgesindeki enflasyon oranı geçen yılın ortasından bu yana hedef değer olan %2'ye yakın bir seviyede istikrar kazanmış ancak son aylarda yeniden hafif bir yükseliş göstererek Ocak 2025'te %2,5 olarak gerçekleşmiştir. Trump yönetiminin Avrupa Birliği ürünlerine yönelik gümrük vergisi tehdidinin Euro Bölgesi'nde fiyatların ve dolayısıyla enflasyonun yeniden yükselmesine ne ölçüde neden olacağı belirsizliğini korumaya devam ediyor.
Euro Bölgesi enflasyon verileri (Şubat-öncü)
Euro Bölgesi'nde şubat ayı öncü TÜFE verileri açıklandı.
" TÜFE (aylık): %0,5 yükseldi.
" TÜFE (yıllık): %2,4 yükseldi, beklenti %2,3 idi.
" Çekirdek TÜFE (aylık): %0,6 yükseldi.
" Çekirdek TÜFE (yıllık): %2,6 yükseldi, beklenti %2,5 idi.
Euro Bölgesi ÜFE verisi (Ocak)
Euro Bölgesi'nde ÜFE aylık bazda %0,3 beklentisinin üstünde %0,8, yıllık bazda %1,4 beklentisinin üstünde %1,8 arttı.
Euro Bölgesi GSYİH verisi (4Ç24-nihai)
Euro Bölgesi'nde GSYİH çeyreklik bazda beklentilerin üzerinde %0,2, yıllık bazda da yine beklentilerin üzerinde %1,2 büyüdü. Euro Bölgesi ekonomisi geçen yılın ilk üç çeyreğinde ise çeyreklik bazda sırasıyla %0,3, %0,2 ve %0,4 büyümüştü.
- Yurt içinde Borsa İstanbul tarafında; BIST100 Endeksi %8,78 yükselerek 10.507 puandan, BIST30 Endeksi %9,39 yükselerek 11.803 puandan haftayı tamamladı. Banka Endeksi %8,58, Sınai Endeks %7,13 değer kazandı. USDTRY kuru 36,39, EURTRY kuru 39,46 seviyesinden haftayı tamamladı. Hazine tahvillerinde; iki yıllıkların faizi haftayı %35,00'ten, on yıllıkların faizi %25,94'ten kapattı.
TCMB PPK toplantısı
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Mart 2025 Para Politikası Kurulu toplantısında politika faizini 250 baz puan indirerek %42.50 seviyesine çekti. Karar, piyasa beklentileriyle uyumlu olup TL açısından nötr olarak değerlendirildi. TCMB, enflasyon eğilimine ilişkin olumlu değerlendirmelerini ve para politikası duruşuna ilişkin ana mesaj cümlesini korudu. Politika faizine ilişkin atılacak adımların veri odaklı, ihtiyatlı ve toplantı bazlı bir yaklaşımla belirleyeceği mesajı yinelendi.
Enflasyon görünümü konusunda iyimser bir tutum sergilenirken, iç talebe yönelik daha temkinli bir söylem benimsendi. Enflasyonun ana eğilimi ocak ayındaki artış sonrasında şubat ayında gerilerken yurt içi talep dördüncü çeyrekte öngörülenin üzerinde olmakla birlikte, enflasyondaki düşüşü destekleyici seviyelerde seyretti. Şubat ayında temel mal enflasyonu görece düşük seyrini korurken hizmet enflasyonu ise ocak ayına özgü artışın ardından yavaşladı. Öncü veriler bu destekleyici görünümün yılın ilk çeyreğinde de sürdüğünü ima etmektedir. 2025 yıl sonu enflasyon tahmini %24 olarak revize edilirken, piyasa katılımcıları %28.3'lük bir beklentiye sahip.
Faiz indirimlerinin devam edebileceği mesajı verilse de enflasyon görünümüne bağlı olarak yıl genelinde piyasa beklentisinden daha sınırlı bir indirim süreci öngörülüyor. TCMB'nin sıkı para politikası duruşunu sürdüreceği belirtilirken, enflasyon patikasında beklenen iyileşmelerin gerçekleşmemesi halinde para politikası araçlarının etkili şekilde kullanılacağı ifade edildi. Maliye politikasının dezenflasyon sürecini destekleyici olmaması ve iç talebin güçlü seyretmesi, enflasyon beklentileri açısından risk oluşturmaya devam ediyor. Yıl sonunda politika faizinin %32.5 seviyesinde olacağı tahmin ediliyor.
TÜİK TÜFE/ÜFE verileri (Şubat)
TÜFE şubatta aylık bazda %2,27 artarken yıllık bazda %39,05 artarak son dokuz aydan beri gerilemeye devam etti. Enflasyonun geçen yılın aynı ayına göre gerilemesinde hem gıda hem de gıda dışı fiyatlar etkili oldu. 2024 Şubat ayında işlenmemiş gıda fiyatları aylık %9,3 artarken bu yıl %1,4 artış göstermesi işlenmemiş gıda yıllık enflasyonunu %44,2 seviyesinden %33,8'e geriletirken işlenmiş gıda fiyatları tarafında da yıllık artış %36,1'e geriledi. Sağlık grubunda muayene ücretleri katılım payına ocak ayında yapılan artışın önemli bir kısmının geri alınması da enflasyondaki gerilemeye belirgin katkı sağladı.
Enerji, gıda ve alkolsüz içecekler, alkollü içkiler ile tütün ürünleri ve altını hariç tutan C grubu TÜFE ise aylık %1,80 artarken, yıllık %40,21 arttı.
Yİ-ÜFE ise aylık %2,12 artarken yıllık bazda %25,21 artışla son dokuz aydır yavaşlamaktadır.
ForInvest (Foreks) Haber'in anketine göre piyasanın TÜFE artışı için medyan tahmini aylık %3,00, yıllık %40,04 olarak kaydedilmişti. Hafta sonu açıklanan İTO Tüketici Fiyat İndeksi ise şubatta aylık %3,19, yıllık %45,35 artış göstermişti.
Mevsim etkisinden arındırılmış TÜFE bir önceki aya göre %2,33 artarken, enerji, gıda ve alkolsüz içecekler, alkollü içkiler ile tütün ürünleri ve altını hariç tutan C grubu TÜFE ise %2,36 arttı.
TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi
TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi'ne göre;
" Katılımcıların yıl sonu TÜFE beklentisi %28,30'dan %28,04'e, 12 ay sonrası için %25,26'dan %24,55'e, 24 ay sonrası için ise %17,26'dan %17,06'ya geriledi.
" Katılımcıların BİST Repo ve Ters-Repo Pazarı'nda oluşan cari ay sonu gecelik faiz oranı beklentisi %44,79'dan %42,33'e gerilemiş, TCMB bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı cari ay sonu ise %42,50 olarak gerçekleşmiştir.
" Katılımcıların yıl sonu USD/TRY paritesi beklentisi 42,89 TL'den 42,79 TL'ye gerilerken, 12 ay sonrası için beklenti 43,96 TL'den 44,42 TL'ye yükselmiştir.
" Katılımcıların 2025 yılı için GSYH büyüme beklentisi %3,0'dan %3,1'e, 2026 yılı için GSYH büyüme beklentisi %3,9'dan %4,0'a yükselmiştir.
İSO Türkiye İmalat PMI Raporu (Şubat)
İSO Türkiye İmalat PMI Şubat'ta 48,0'dan 48,3'e hafif yükselmesine rağmen Nisan 2024'ten bu yana 50,0 eşik değerinin altında kalıp faaliyet koşullarında yavaşlamanın art arda on birinci kez devam ettiğine işaret etti. Yeni siparişler yavaşlamaya devam ederken üretim, istihdam ve satın alma faaliyetleri de düşüş gösterdi. Satış fiyatları ise 2024 Eylül ayından bu yana en yüksek hızda arttı.
Hazine Nakit Dengesi (Şubat)
Hazine nakit dengesi şubatta 397,60mlr TL açık verdi, faiz dışı denge de 265,87mlr TL açık verdi
Dış Ticaret İstatistikleri (Şubat-öncü)
Ticaret Bakanlığı'nın açıkladığı verilere göre şubat ayında genel ticaret sistemine göre ihracat yıllık %1,5 azalışla 20,77mlr USD, ithalat %3,8 artışla 28,93mlr USD, dış ticaret açığı %20,5 artışla 8,15mlr USD oldu.
Reel Efektif Döviz Kuru (Şubat)
TÜFE bazlı REDK, beş aylık artıştan sonra şubatta aylık 0,34 puan azalarak 74,96 seviyesine, Yi-ÜFE bazlı REDK ise 0,71 puan azalarak 98,30 seviyesine geriledi.



Piramit Menkul Kıymetler A.Ş
www.piramitmenkul.com.tr

 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.