Tüm Alışverişlerinizde Kargo Bedava.
Sepetiniz Boş
Görünüşe göre henüz seçim yapmamışsınAlışverişe Başla
Hazine Şubat-Nisan döneminde 1,54 trilyon TL iç borç geri ödemesine karşılık, 1,28 trilyon
TL iç borçlanma öngörüyor.
? Hazine ocak ayı sonunda Şubat-Nisan dönemi finansman programını açıkladı. Buna göre,
Hazine şubat ayında 657 milyar TL iç borç ve 117 milyar TL karşılığı dış borç geri ödemesi
gerçekleştirecek. Buna karşılık, toplam 10 ihale, doğrudan satışlar ve kamuya satışlar ile
525 milyar TL üzerinde iç borçlanma hedeflenirken, öngörülen borç çevirme oranı %80’e
tekabül ediyor.
? Hazine Şubat-Nisan dönemi toplamında ise 985 milyar TL’si anapara ve 555 milyar TL’si
faiz olmak üzere 1,54 trilyon TL’ye yakın iç borç geri ödemesi gerçekleştirecek. Dış borç
geri ödemelerinin TL karşılığının ise yaklaşık 251 milyar TL olması öngörülüyor. Hazine
toplamda 1,28 trilyon TL iç borçlanma planlarken, bu yaklaşık %83,3’lük bir iç borç
çevirme rasyosuna denk geliyor. Bu rakamlara göre, bu dönemde, Hazine’nin net iç
borçlanma tutarının (yeni tahvil ihracının) ise yaklaşık 296 milyar TL olması öngörülüyor.
? Takvimde Şubat ayında iç borç ödemelerinin aylık bazda 650 milyar TL üzerinde
seyretmesi dikkat çekiyor; bunun arkasında yoğun anapara geri ödemeleri (toplamda
502 milyar TL) bulunuyor. Örnek olarak TRT180226T32 Altın Tahvili ve TRD180226T14
Altına Dayalı Kira Sertifikası itfaları ile 250 milyar TL üzerinde anapara ödemesi bekleniyor.
Ocak ayında Hazine’nin vadesi gelen 26 milyon gram altın karşılığı ödeme bulunmasına
karşın, ay içinde yalnızca 21 milyon gram altına dayalı tahvil ihracı gerçekleştirilmiştir.
? Bu çerçevede, yaklaşık 5 milyon gram altın karşılığı yükümlülüğün Hazine kasasından
karşılandığı anlaşılmaktadır. Önümüzdeki döneme bakıldığında, Şubat ayında 41 milyon
gram, Mart ayında 21 milyon gram ve Nisan ayında 18,5 milyon gram olmak üzere,
toplamda 80,5 milyon gram altın karşılığı itfa takvimi bulunmaktadır. Bu dönemde
gerçekleştirilecek altın tahvili ihraçlarının itfa tutarlarının altında kalması durumunda,
oluşacak fark doğrudan Hazine’nin nakit veya rezerv pozisyonu üzerinden finanse edilmek
zorunda kalacaktır. Buna karşılık, itfa tutarlarına yakın veya üzerinde borçlanma yapılması
halinde, altın cinsi borç yükü fiilen ötelenmiş olacaktır.
? Altın fiyatlarındaki oynaklık ise bu yapı açısından kritik bir risk unsuru oluşturmaktadır.
Altın ons fiyatında %10’luk bir artış, mevcut itfa ve borçlanma kompozisyonu dikkate
alındığında, önümüzdeki üç aylık dönem için yaklaşık 50 milyar TL ilave faiz/kur farkı
benzeri bir maliyet yaratma potansiyeline sahiptir. Bu durum, altına dayalı borçlanma
stratejisinin kısa vadede bütçe dengeleri üzerindeki duyarlılığını artıran önemli bir unsur
olarak öne çıkmaktadır.
0cak ayında yeniden borçlanma oranı %78 seviyesinde gerçekleşti.
? 2026 yılının ilk ayında Hazine yaklaşık 610 milyar TL’lik iç borç geri ödemesine karşılık
477,7 milyar TL ihale yoluyla iç borçlanma gerçekleştirdi. Altın tahvilleri ile TÜFE’ye
endeksli devlet tahvillerinin itfaları Hazine’nin yoğun borçlanma sebeplerinden biri oldu.
? Hazine Ocak ayında 3 milyar $ üzerinde dış borç geri ödemesine karşılık 3,5 milyar $’lık
dış borçlanma gerçekleştirdi (2 milyar USD + 1,50 milyar USD).
Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.gedik.com
***
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
TL iç borçlanma öngörüyor.
? Hazine ocak ayı sonunda Şubat-Nisan dönemi finansman programını açıkladı. Buna göre,
Hazine şubat ayında 657 milyar TL iç borç ve 117 milyar TL karşılığı dış borç geri ödemesi
gerçekleştirecek. Buna karşılık, toplam 10 ihale, doğrudan satışlar ve kamuya satışlar ile
525 milyar TL üzerinde iç borçlanma hedeflenirken, öngörülen borç çevirme oranı %80’e
tekabül ediyor.
? Hazine Şubat-Nisan dönemi toplamında ise 985 milyar TL’si anapara ve 555 milyar TL’si
faiz olmak üzere 1,54 trilyon TL’ye yakın iç borç geri ödemesi gerçekleştirecek. Dış borç
geri ödemelerinin TL karşılığının ise yaklaşık 251 milyar TL olması öngörülüyor. Hazine
toplamda 1,28 trilyon TL iç borçlanma planlarken, bu yaklaşık %83,3’lük bir iç borç
çevirme rasyosuna denk geliyor. Bu rakamlara göre, bu dönemde, Hazine’nin net iç
borçlanma tutarının (yeni tahvil ihracının) ise yaklaşık 296 milyar TL olması öngörülüyor.
? Takvimde Şubat ayında iç borç ödemelerinin aylık bazda 650 milyar TL üzerinde
seyretmesi dikkat çekiyor; bunun arkasında yoğun anapara geri ödemeleri (toplamda
502 milyar TL) bulunuyor. Örnek olarak TRT180226T32 Altın Tahvili ve TRD180226T14
Altına Dayalı Kira Sertifikası itfaları ile 250 milyar TL üzerinde anapara ödemesi bekleniyor.
Ocak ayında Hazine’nin vadesi gelen 26 milyon gram altın karşılığı ödeme bulunmasına
karşın, ay içinde yalnızca 21 milyon gram altına dayalı tahvil ihracı gerçekleştirilmiştir.
? Bu çerçevede, yaklaşık 5 milyon gram altın karşılığı yükümlülüğün Hazine kasasından
karşılandığı anlaşılmaktadır. Önümüzdeki döneme bakıldığında, Şubat ayında 41 milyon
gram, Mart ayında 21 milyon gram ve Nisan ayında 18,5 milyon gram olmak üzere,
toplamda 80,5 milyon gram altın karşılığı itfa takvimi bulunmaktadır. Bu dönemde
gerçekleştirilecek altın tahvili ihraçlarının itfa tutarlarının altında kalması durumunda,
oluşacak fark doğrudan Hazine’nin nakit veya rezerv pozisyonu üzerinden finanse edilmek
zorunda kalacaktır. Buna karşılık, itfa tutarlarına yakın veya üzerinde borçlanma yapılması
halinde, altın cinsi borç yükü fiilen ötelenmiş olacaktır.
? Altın fiyatlarındaki oynaklık ise bu yapı açısından kritik bir risk unsuru oluşturmaktadır.
Altın ons fiyatında %10’luk bir artış, mevcut itfa ve borçlanma kompozisyonu dikkate
alındığında, önümüzdeki üç aylık dönem için yaklaşık 50 milyar TL ilave faiz/kur farkı
benzeri bir maliyet yaratma potansiyeline sahiptir. Bu durum, altına dayalı borçlanma
stratejisinin kısa vadede bütçe dengeleri üzerindeki duyarlılığını artıran önemli bir unsur
olarak öne çıkmaktadır.
0cak ayında yeniden borçlanma oranı %78 seviyesinde gerçekleşti.
? 2026 yılının ilk ayında Hazine yaklaşık 610 milyar TL’lik iç borç geri ödemesine karşılık
477,7 milyar TL ihale yoluyla iç borçlanma gerçekleştirdi. Altın tahvilleri ile TÜFE’ye
endeksli devlet tahvillerinin itfaları Hazine’nin yoğun borçlanma sebeplerinden biri oldu.
? Hazine Ocak ayında 3 milyar $ üzerinde dış borç geri ödemesine karşılık 3,5 milyar $’lık
dış borçlanma gerçekleştirdi (2 milyar USD + 1,50 milyar USD).
Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.gedik.com
***
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
