Hisse analizi - Coca-Cola İçecek (Tera Yatırım )

Coca-Cola İçecek’i araştırma kapsamımıza “Endeks Üstü Getiri”
önerisiyle ekliyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız olan 81,70 TL, CCI
hisseleri için %53 yükseliş potansiyeli sunuyor.
Yatırım teması: CCI yatırımcılara ileri dönük ciddi bir büyüme
potansiyeli sunuyor. Şirketin Pakistan, Türkiye ve Kazakistan'daki
operasyonları, 2025 yılına 2024’teki düşük baz etkisiyle başlıyor.
4Ç’te bu ülkelerde toparlanmanın erken işaretlerini görmeye
başladığımızı düşünüyoruz. Şirketin borçluluğu şirket satın
alımlarına rağmen ılıman seviyelerde seyrediyor (1x).
Bangladeş'te geriye kalan satın alınmamış pazarın yeni hedef
olabileceğini düşünüyoruz (70 milyon nüfus, CCI'nın mevcut 600
milyon nüfusuna karşı). Hisse senedinin 8,4x 12 aylık ileri F/K
oranının, şirketin uluslararası ciroları göz önüne alındığında
uygun seviyelerde seyrettiğini düşünüyoruz. Bu yılın hacim
hedeflerine ulaşırken marjların korunmasını hisse fiyatı için kritik
olacağını düşünüyoruz.
CCI'nin bu yıl, en azından Türkiye'deki yerel FMCG rakiplerine
kıyasla önemli bir hacim toparlanması gerçekleştirebileceğini
düşünüyoruz. Ancak, hisse senedi fiyatının şirketin satış
hacimlerinden ziyade marjlarla daha yakın bir şekilde hareket
ettiğini gösteriyoruz. Son yıllarda hacimler ile marjların ayrışması,
'fiyatlandırmanın' marjları belirlemede hacim odaklı 'işletme
kaldıraçlarından' daha kritik bir rol oynadığını gösteriyor.
Katalizörler: 1) 2024'te Pakistan, Türkiye ve Kazakistan'daki zayıf
karşılaştırma hacimleri, artan makroekonomik iyileşme. 2) Irak'ta
olumlu momentumun sürdürülmesi. 3) 2025 surecinde fiyat
indirimlerinin sınırlanması. 4) Özbekistan ve Bangladeş’te pazar
ulaşımının iyileştirilmesi. 5) Suriye lisansının aktif hale getirilmesi
(uzun vadeli).
Riskler: 1) 2024 marjlarının korunamaması. 2) Rekabet Kurulu,
perakendecileri takip ettikten sonra 2021 yılında gıda ve
içeceklere yönelik takip soruşturmaları başlattı. 3) Türkiye'deki
yüksek hava koşulları/turizm karşılaştırma bazları. 4) Girdi
maliyetlerindeki dalgalanmalar.
Değerleme: Şirketi İNA ve 12 aylık ileri dönük FD/Satış (1.0x),
FD/FAVÖK (6.0x) ve F/K (10.0x) hedef çarpanlarıyla değerliyoruz

 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.