Makro analiz (Sesmir)

Donald Tramp tarafından fitili ateşlenen Ticaret savaşlarının olumsuz etkileri ilk döneme göre azalmıştır. Türkiye açısından dış talep zorluklarının da azaldığı görülmektedir.

Enflasyon korkusuyla FED tarafından faiz indirimleri geciktirilmektedir. Sonuçta tüm dünyada enflasyon hala en önemli risk faktörüdür. Ancak, TCMB enflasyon riskini FED kadar ciddiye almadığı öne sürülerek faiz indirimlerini aylık otomatiğe bağlayacağı bekleniyor. Oysa Türkiye’deki enflasyonun en ayırt edici özelliği fiyatlama keyfiliğine, disiplinsizliğe ve kamusal kontrolsüzlüğe bağlı olmasıdır. Keyfiliğine, disiplinsizliğe ve kamusal kontrolsüzlüğe dayalı enflasyon türleri Merkez bankalarının para politilkalarndan etkilenme katsayısı düşüktür.

Nakitte kalma eğilimlerinin ve koruyuculuğu nispeten yüksek olan istikrarlı yatırımlara ilişkin pozisyonlardan daha riskli alanlara kaymaların olduğunu görüyoruz. Bu kapsamda küresel düzeyde hisse piyasaları canlanırken, Türkiye’ye özgü nedenlerle İMKB de beklenen canlılık hala başlamamıştır.

Küresel fon yöneticilerinin ilgisi gelişen piyasalara doğru yönelirken, gelişen piyasa olmasına rağmen Türk pazarları bu yelpazenin içerisinde hala yer alamamaktadır.

T.C. Merkez Bankası tarafından Türkiye’de faiz indirimlerinin başladığı ve bunun devam edeceği düşüncesi de hisse piyasalarında beklenen canlılığı hala başlatamamıştır.

Hisse senetlerindeki, devlet borçlanma araçlarındaki, özel sektör tahvillerindeki pozisyonların tamamı halen yatay seyrediyor. Gelişen ülke piyasalarına bu kadar ilgi varken, Türkiye’ye para girişi hala zayıftır.

Eş zamanlı olarak rezervlerde, döviz ve TL mevduatlarında görülen düşüş, kayıt dışılığın, yurt dışı transferlerin ve fonlara kayışların arttığının işaretidir. Yani döviz mevduatındaki azalmanın esas nedeni bu defa TL'ye dönüş değildir. Özellikle yabancı sermaye yatırımlarının dağıttığı kar paylarında oluşanlar dövize dönüştürülerek Türkiye’de tutulmayıp, kendi memleketlerine transfer edilme eğilimi son zamanlarda artmış durumdadır. Ayrıca yerlilerin yurt dışında gayri menkul yatırım eğilimlerindeki artış da devam ederken yabancıların Türkiye’de gayri menkul satın alma eğilimleri yavaşlamıştır.

Faiz ödemeleri başta olmak üzere tüm harcamaların olağanüstü artışları, bütçe dengesini ciddi bir şekilde hasar vermekte olup bu hasarın boyutlarının daha da artacağı beklenmektedir.


 Orhan Ökmen
 Başkan
Sesmir Kurumsal ve Finansal Danışmanlık A.Ş

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.