Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Hissede tarihi zirve seviyelere yakın işlemlerin oluştuğunu takip ediyoruz. Teknik olarak mevcut görüntünün pozitif olduğunu ve yükselişin devam etme ihtimalinin bulunduğunu düşünmekteyiz. Bu düşüncemizi destekleyen sebepleri sıralayalım:
•
Anlık olarak daha önceki 332.00 zirvesinin üzerinde fiyatlamalar devam ediyor. Bu destek kırılmadan orta vadede ikili tepe tehdidi oluşmayacaktır ve güçlü görüntü korunacaktır.
•
257.5 seviyesinden başlayan yükseliş ile hissede yükselen kanal formasyonu oluşumu vardı. Yalnız kanal üzerinde fiyatlamaların devam etmesi güçlü duruşu göstermekte.
•
Kısa vadeli tüm desteklerin en önemlisi 8 günlük üssel hareketli ortalama… Bu ortalamanın güncel değeri 327.5 seviyesinden geçiyor. Bu seviyenin aşağı yönde geçilmesi demek yukarıda saydığımız desteklerin de kırılması anlamına geldiği için hissede KISA VADELİ BAKIŞ AÇISI İLE pozitif taraftan hızlıca negatif tarafa geçmeyi gerektirecek.
Özetle; en kritik destek olan 327.5 seviyesinin üzerinde kalmaya devam edildikçe yönü yukarı okumayı sürdüreceğiz. Dolayısıyla yukarı hareketin devam etmesi durumunda 343.00 direncini ara seviye olarak takip etmenin yanında yine kısa vadeli periyotta ana hedefi 352.00 olarak belirliyoruz.
327.50 altında günlük kapanışta zarar kes stratejisine uyulması gerektiğini düşünüyoruz.
Güncel fiyat: 333.00
Birinci hedef: 343.00
İkinci Hedef: 352.00
Zarar Kes: 327.5 aşağısında günlük kapanış…
 
 Trive Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  https://www.trive.com.tr/

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Şirketin Artan Hasılatına Karşın, Maliyetlerinde Görülen Azalış;
Faaliyet Kârlarına Güçlü Destek Sağlamıştır!
? Şirketin, 2024/12 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın
aynı dönemine(2023/12) göre 17,00 Milyar TL(yüzde 11,76)
civarında artış göstererek, 161,65 Milyar TL olmuştur.
Satışların Maliyeti ise; aynı dönemler arasında 10,87 Milyar
TL civarında(yüzde 9,61) azalışla 102,20 Milyar TL düzeyinde
gerçekleşmiştir. Hasılat tarafında ortaya çıkan artışa karşın,
Satışların Maliyeti’nde düşüş görülmesi(+) sonrasında;
şirketin Brüt Kâr rakamı, geçen yılın aynı dönemine göre
27,87 Milyar TL(yüzde 88,28) tutarında güçlü artış göstermiş
ve cari dönemde 59,45 Milyar TL(geçen yıl 31,57 Milyar TL)
tutarında yer almıştır. Şirketin Brüt Kâr marjı da; geçen seneki
yüzde 21,83 seviyesinden yüzde 36,77 düzeyine yükselmiştir.



  Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Şirket, 2024 yılının dördüncü çeyreğinde 2.7 milyar TL net kar açıkladı. Piyasanın ortalama beklentisi 1.9 Milyar TL ve bizim beklentimiz 2.2 milyar TL net kar açıklanacağı yönündeydi. Bu sayede 2023 yılı dördüncü çeyreği ile kıyasladığımızda %59.9 oranında artış gerçekleşti. 2024 yılını ise şirket 7.4 milyar TL net kar ile kapatarak yıllık %52 artış kaydetti.
Yıllık bazda satış gelirlerinde 84 milyar TL ile %4 oranında hafif artış yaşandı. Brüt kar tarafında ise 25.1 milyar TL ile %7 oranında artış görüldü. Şirketin maliyetlerini etkin yönettiği görülüyor.
Operasyonel karlılığı incelediğimizde; Esas faaliyet karı 14.3 milyar TL gelerek yıllık %10 oranında düşüş kaydetmiş. Genel olarak faaliyet giderlerinde yaşanan artış esas faaliyet karını baskıladı. Ayrıca FAVÖK rakamı 15.6 milyar TL ile yıllık %2 oranında hafif yükseldi. Açıklanan bu rakam operasyonel karlılığın geçtiğimiz yıl ile kıyasladığımızda kayda değer bir şekilde güçlenmediğini gösteriyor.
Şirketin esas faaliyet dışı finansal giderlerinde yıllık bazda %50 azalış kaydedilmesi ile 26.3 milyar TL’den 13.1 milyar TL’ye gerilediğini görmekteyiz. Bu düşüş ile yıllık net kar güçlü gerçekleşti. Özellikle kambiyo zararlarında keskin düşüş var. 2023 yılında 20.1 milyar TL kambiyo zararı yazan şirket 2024 yılında zarar miktarını 7.7 milyar TL’ye düşürmüş. Ayrıca Faiz giderlerinde 5.7 milyar TL’den 4.7 milyar TL’ye gerileme var. Pozitif…
Yılın son çeyreğini baz aldığımızda marjlarda yıllık toparlanma olumlu. Net kar rakamının, esas faaliyet dışı finansal giderlerin (özellikle kambiyo zararının) sert gerilemesi sonrası daha keskin artış kaydetmesi net kar marjında 4 puanlık toparlanma ile 8.13’den 12.13’e yükselmesini sağladı. Maliyet etkin firma yapısının korunması orta-uzun vadede pozitif bir görüntü sunuyor. Aktif karlılık rasyosunun %7.94 seviyesine yükselmesi aktiflerini daha etkin kullandığını göstermesi açısından olumlu. Şirketin faaliyet etkin bir yapıda olduğunu ifade ediyor. FAVÖK marjı ve Brüt kar marjında toparlanma daha sınırlı kalsa da 2024 birinci çeyrekten bu yana görülen marjlarda daralma son çeyrekte sonlandı.
Şirketin borçlarında görülen azalma pozitif okumamız gerek. Finansal borç 48 Milyar TL ile yıllık %5 ve net borç 21.7 milyar TL ile yıllık %16 oranında azaldı. Böylelikle şirketin borçluluk oranı %65.66 seviyesine geriledi. Gıda ve içecek sektörü borçluluk oranı %38.74 oranında olduğunu hatırlatarak şirketin sektör ortalamasının üzerinde bir borçluluk oranına sahip olduğunu söyleyebiliriz. Yalnız 2022 yılında Ülker’in %86.85 oranında borçluluk oranı ile kıyasladığımızda borçların daha etkin yönetildiği görülüyor.
Açıklana bilançoyu olumlu okuyoruz. 6.1x F/K ve 4.5x FD/FAVÖK çarpanlarını sektör ile kıyasladığımızda cazip görmekteyiz. Mevcut fiyatların cazip olduğunu değerlendirerek hissede bilanço sonrası oluşan yukarı yönde fiyatlamanın devam etme olasılığı kuvvetli görüyoruz.
 
 Trive Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  https://www.trive.com.tr/

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

We review TAV Airports' February passenger growth as "Slightly
Positive." While the weakness in domestic passenger numbers put
some pressure on overall traffic, international passenger growth
continued. We maintain TAVHL in our Model Portfolio with a
target price of TL396 and a 60% upside potential. We also reiterate
our BUY recommendation.
Highlights
The weakness in domestic passenger traffic was partially offset by
the growth in international traffic
In February, total passenger traffic increased by 3% y/y, reaching 5.5mn
passengers. The number of domestic passengers declined by 2%
compared to the previous year, totaling 2.55mn, while international
passenger numbers rose by 8% y/y, reaching 3.1mn. During the first
two months of the first quarter of 2025, total passenger traffic increased
by 7% y/y, reaching 11.9mn passengers. Domestic passenger traffic
grew by 4% compared to the same period last year, reaching 5.4mn,
while international passenger numbers increased by 10% y/y, reaching
6.6mn.
Strong growth in international passenger traffic
International passenger traffic demonstrated strong growth in the first
two months of 2025, with a 10% increase compared to the same period
in 2024. Ankara's international passenger numbers grew by 9%, while
İzmir recorded a 21% increase in international passenger traffic, and
Almaty experienced a growth rate exceeding 10%. The increase in
İzmir’s international passenger traffic was largely driven by the flights
operated by Sun Express and Pegasus.
2025 Expectations
Looking ahead to 2025, we believe that a potential resolution in the
Russia-Ukraine conflict could positively impact passenger traffic.
Although there has not yet been concrete progress toward peace,
potential policy changes under a Trump administration could act as a
supportive factor. TAV Airports has set ambitious targets for 2025,
projecting revenue between EUR1.75bn and EUR1.85bn, with total
passenger traffic expected to reach between 110mn - 120mn. The
company anticipates international passenger traffic to be between
75mn - 83mn, while EBITDA is forecasted to range between EUR520mn
and EUR590mn. Capital expenditures for the year are estimated to be
between EUR140mn and EUR160mn, with an additional investment of
EUR150mn - EUR300mn planned for the Almaty New Investment
Program, which will be implemented over a three to four-year period
from 2025 to 2028. The Net Debt/EBITDA ratio is expected to fall within
the range of 2.5x - 3.0x in 2025.

 Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.tacirler.com.tr
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Tav Havalimanları’nın şubat ayı yolcu büyümesini “Sınırlı Pozitif”
olarak yorumluyoruz. Yurt içinde taşınan yolcu sayısındaki zayıflık,
yolcu trafiğini bir miktar baskılarken, dış hat yolcu sayısında
büyüme devam etti. TAVHL’yi 396,00 TL hedef fiyat ve %60 getiri
potansiyeli ile Model Portföy’ümüzde tutmaya devam ediyor, AL
tavsiyemizi koruyoruz.
Öne Çıkanlar
Yurt içi yolcu trafiğindeki zayıflık, yurt dışı yolcu trafiğindeki
büyüme sayesinde bir miktar dengelendi
Şubat ayında toplam yolcu sayısı yıllık bazda %3 artışla 5,5 milyon kişi
düzeyinde gerçekleşti. Yurt içinde taşınan yolcu sayısı bir önceki yıla
göre %2 azalış ile 2,55 milyon yolcu düzeyinde gerçekleşirken, dış hat
yolcu sayısı ise %8 artışla 3,1 milyon yolcuya yükseldi. 1Ç25 döneminin
ilk 2 ayında taşınan yolcu sayısı, bir önceki yılın aynı dönemine göre %7
artışla 11,9 milyon yolcuya ulaştı. İç hat yolcu sayısı, bir önceki yıla göre
%4 artışla 5,4 milyon yolcu, dış hat yolcu sayısı ise %10 artışla 6,6 milyon
yolcuya yükseldi.
Dış hat yolcu büyümesi güçlü seyrini sürdürdü
2025 yılının ilk 2 ayında hizmet verilen dış hat yolcu sayısı, 2024 yılının
ilk 2 ayına göre %10 arttı. Özellikle, Ankara dış hat yolcu sayısında %9
düzeyinde artış, İzmir dış hat yolcu sayısında %21 düzeyinde artış,
Almati dış hat yolcu sayısında ise %10’un üzerinde artış dikkat çekti. Sun
Express ve Pegasus’un uçuşları, İzmir’deki dış hat yolcu büyümesinde rol
oynadı.
2025 beklentileri
Jeopolitik risklerin, özellikle Rusya - Ukrayna tarafında gerçekleşecek
olası bir barışın yolcu trafiğini de olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz.
Henüz barışa dair somut bir gelişme olmamasına rağmen, Trump
yönetiminin bu konuda adımlar atması destekleyici bir unsur olarak yer
alıyor. Şirket, 2025 yılında; 1,75 - 1,85 milyar EUR ciro, 110 - 120 milyon
yolcu trafiği, 75 - 83 milyon dış hat yolcu trafiği, 520 - 590 milyon EUR
FAVÖK yaratımı öngörmektedir. Bu dönemde, 140 - 160 milyon EUR’a
ek olarak Almati Yeni Yatırım Programı (2025-2028 yılları arasında 3-4
yıla yayılmış şekilde 150-300 milyon EUR) yatırım harcaması
planlamaktadır. 2025 yılında, Net Borç/FAVÖK rasyosunun ise 2,5 - 3,0
aralığında gerçekleşmesi beklenmektedir

 Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.tacirler.com.tr
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

? Kurum beklentimizin üzerinde gerçekleşen net zarar.
Önceki yılın aynı döneminde kaydedilen 544 mn TL’lik
ertelenmiş vergi gelirinin etkisiyle 647,3 mn TL net kar
elde eden Biotrend, 4Ç24’te 140 mn TL net zarar
kaydetti. Açıklanan zarar rakamı kurum beklentimizin
%39 üzerinde gerçekleşti. Tahminimizdeki sapmada,
şirketin bu dönemde 183,7 mn TL ile beklentimizin
üzerinde net finansal gider kaydetmesi belirleyici oldu.
Biotrend’in karlılıkta zayıflamaya işaret eden 4Ç24
finansallarının hisse performansına etkisini negatif olarak
değerlendiriyoruz.
? Net borçta ılımlı gerileme. 4Ç24’te şirketin net borcu,
2023 yılsonuna göre %10,2’lik ılımlı düşüş kaydederek
3,8 mlr TL seviyesinde gerçekleşti.
? Beklentilere paralel gerçekleşen ciro performansı.
4Ç24’te Biotrend Enerji’nin elektrik üretimi ve toptan
satışından elde ettiği satış gelirleri yıllık bazda %24
düşüşle 596,86 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Ayrıştırma
ve atık bertaraf gelirlerinin toplamı da bu dönemde,
4Ç23’teki 16 mn TL’den 8,08 mn TL’ye geriledi. Karbon
sertifikası satışları ise bu dönemde 29,10 mn TL
seviyesinde gerçekleşti. Önceki yılın aynı döneminde bu
kalem 6,85 mn TL seviyesindeydi. Bu çerçevede şirketin
konsolide satış gelirleri yıllık bazda %16,6 düşüşle 623
mn TL seviyesinde, kurum beklentimize ve ortalama
piyasa beklentisine paralel gerçekleşti.
? Kurum beklentimizin altında gerçekleşen FAVÖK. Bu
dönemde şirketin FAVÖK’ü, brüt karlılıktaki gerileme
nedeniyle, geçen yılın aynı dönemindeki 171 mn TL’den
117 mn TL seviyesine geriledi. Açıklanan rakam kurum
beklentimizin %29 altında, piyasa beklentisinin ise %17
üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı da yıllık bazda 4,1
puan düşüşle %18,7’ye geriledi.
? BIOEN için 22,30 TL olan hedef fiyatımızı ve ‘TUT’
tavsiyemizi sürdürüyoruz. Biotrend Enerji’nin
beklentimizin altında operasyonel karlılığa işaret eden
4Ç24 finansal sonuçlarının ardından temkinli duruşumuzu
devam ettiriyoruz. Bu çerçevede BIOEN için 22,30 TL
olan hedef fiyatımızı ve ‘TUT’ tavsiyemizi
sürdürüyoruz.


 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Beklentileri aşan net kar. 4Ç23’te 24,54 mlr TL ertelenmiş vergi geliri
kaydedilmesinin etkisiyle 23,11 mlr TL net kar açıklayan Türk Telekom,
4Ç24 döneminde 4,29 mlr TL tutarında net kar elde etti. Net karda
görülen gerilemede bu dönemde 10,48 mlr TL ertelenmiş vergi gideri
kaydedilmesi etkili olurken, açıklanan net kar rakamı kurum
beklentimizin ve ortalama piyasa beklentisinin sırasıyla %115,4 ve
%86,1 üzerinde gerçekleşti. Net kar tahminimizdeki sapma, bu
dönemde borçluluktaki gerileme ışığında, 4,80 mlr TL ile
öngörülerimizin altında net finansal gider kaydedilmesinden
kaynaklandı. Bu arada her iki dönemin net kar rakamlarını ertelenmiş
vergi ilintili kalemlerden arındırdığımızda, 4Ç23 dönemi için 1,43 mlr TL
tutarında düzeltilmiş net zarar, 4Ç24 dönemi için de 14,76 mlr TL
tutarında düzeltilmiş net kar hesaplıyoruz. Bu çerçevede, Türk
Telekom’un güçlü operasyonel karlılık ve borçlulukta iyileşmenin
etkisiyle beklentileri aşan net kara işaret eden 4Ç24 finansal
sonuçlarının hisse performansına etkisini ‘pozitif’ olarak
değerlendiriyoruz.
? Net borçta düşüş. 4Ç24 döneminde şirketin net borcu önceki yılın
aynı dönemindeki 57,8 mlr TL’den 52 mlr TL’ye geriledi. Bu çerçevede,
operasyonel performanstaki olumlu görünümün de desteğinde, net
borç/FAVÖK rasyosu 4Ç23’teki 1,17x’dan 0,81x’a geriledi (3Ç24:
0,96x).
? Beklentilere paralel gerçekleşen satış gelirleri. 4Ç24’te Türk
Telekom’un konsolide cirosu yıllık bazda %20,3 reel büyüme ile 45,58
mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimize
ve ortalama piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Ciro görünümünde,
operasyonel gelirlerin %74,2’sini oluşturan sabit genişbant segmenti ve
mobil segment gelirleri belirleyici oldu. Sabit genişbant gelirleri 4Ç24’te
yıllık bazda %20 artış kaydetti. Mobil segment tarafında da, fiyat
revizyonları ve abone kazanımları gelirlerdeki yükselişte rol oynadı. Bu
çerçevede, mobil segment gelirleri yıllık bazda %24 yükseldi. Kurumsal
data kalemi geçen yılın aynı dönemine göre %9, diğer gelirler de %11
artış gösterdi. Diğer yandan, sabit ses gelirleri %1 artarken,
uluslararası gelirler %15 geriledi.
? Beklentilerin hafif üzerinde FAVÖK. 4Ç24’te şirketin FAVÖK’ü, güçlü
ciro performansına ek olarak, arabağlantı ve network ve teknoloji
giderlerindeki düşüşün desteğinde yıllık bazda %45,3 artış kaydederek
17,97 mlr TL ile kurum beklentimizin ve ortalama piyasa beklentisinin
hafif üzerinde gerçekleşti. Bu dönemde FAVÖK marjı da yıllık bazda
6,8 puan artışla %39,4’e yükseldi.
? Şirket yılsonu beklentilerini açıkladı. Şirket yılsonu için ciro
büyümesinin UFRYK hariç %8-9 bandında gerçekleşeceğini
öngörüyor. FAVÖK marjı beklentisi %38-40 bandında belirlenirken,
yatırım harcamalarının satış gelirlerine oranının %28-29 bandında
gerçekleşmesi bekleniyor.
? TTKOM için 77,00 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve ‘AL’
tavsiyemizi sürdürüyoruz. Türk Telekom’un genel çerçevede kurum
beklentimizi karşılayan operasyonel sonuçları ve beklentilerimizle
uyumlu olan yılsonu öngörülerinin ardından tahminlerimizi sürdürmeyi
tercih ediyoruz. TTKOM için 12 aylık hedef fiyatımız 77,00 TL
seviyesinde, tavsiyemiz ‘AL’ yönünde bulunuyo

 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

TTKOM 4.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda %6’lık artışla 45.5mlr TL olarak gerçekleşti ve
piyasa beklentisi olan 44.7mlr TL’nin hafif üzerinde geldi. Yıllık olarak baktığımızda ise
%12’lik artışla 161.65mlr TL olarak gerçekleştiğini görmekteyiz.
• Satışlara baktığımızda sabit hat operasyonlarında büyüme yatay gerçekleşirken mobil
tarafta ise %21’lik güçlü büyümeyi görmekteyiz. Geniş bant tarafında da %15’lik güçlü
sonuçlar görsek de sabit ses ve uluslararası gelirlerdeki %10’a yakın daralma kümüle
sabit hat büyümesini sınırladığını görüyoruz. Toplam abone sayısı %0.4 büyümeyle yatay
kalarak 53.2m olarak gerçekleşirken mobil tarafta abonelerde faturasızdan faturalıya
geçişlerin hızlandığını görüyoruz. Sabit Ses ve TV abonelerinde ortalama daralma %7-8
bandında gerçekleşmiştir.
• Rekabetin yoğun olduğu mobil pazarda en yüksek net abone kazanımı gerçekleşti. Mobil
segmentin 4.çeyrekte 357bin net abone kazanmasını pozitif değerlendiriyoruz. Fiber
abone bazı ise 4.çeyrekte 278bin net abone kazanımıyla toplamda 13.8m olarak
gerçekleşti.
• Karlılığa baktığımızda ise sabit internetin toplam gelir içerisindeki payının %74.5
seviyelerinde olduğunu görmekteyiz buna ek olarak faturalı segment büyümesinin karlılığı
pozitif etkileyen faktörler arasında yer aldığını görüyoruz. ARPU(Kullanıcı Başına
Ortalama Gelir) ‘da ise en büyük büyümenin mobil faturalı ARPU tarafında %18.2
büyümeyle 219.2TL olarak gerçekleştiğini görüyoruz. Sabit Genişbant ARPU %12.8
büyümeyle 254.4TL olarak gerçekleştiğini ve rekabet avantajlarını koruduklarını
görmekteyiz.
• Şirket 4Ç24’de 14.9mlr TL FAVOK açıkladı ve beklentinin %12 aşağısında gerçekleşti ,
Net Kar tarafında ise piyasa beklentisi 2mlr TL iken 4.28mlr TL açıklayarak beklentinin çok
üzerinde karlılık gördük. Son çeyrekte enflasyon muhasebi ve kurumlar vergisindeki
değişiklikler sonucu -10.9mlr TL olduğunu gördük ve bunun sonucu yıllık efektif vergi oranı
%65.7’lere ulaştı. Olumlu gelişme olarak geçen yıl 1.1x olan NetBorç/FAVOK rasyosunun
0.8x lere gerilediğini görmekteyiz. Yatırım harcamalarında ise son çeyrekte %66 artış
görmekteyiz , yıllıkta ise %29.9 büyümeyle 17.2mlr TL ‘ye ulaştığını gördük.
Son çeyrek bilançosunu sınırlı pozitif değerlendiriyoruz. Şirket 2025 yılında satışlarda yatay
büyüme (%8-9) beklerken , FAVOK marjında sınırlı iyileşmeyle %38-40 bandında olmasını
beklemektedir. Şirketin önümüzdeki dönemde güçlü ARPU büyümesini sürdürmesini
bekliyoruz. TTKOM 3.8x FD/FAVOK 0.89 NetBorç/FAVOK rasyolarıyla cazip fiyatlanmaktadır.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.